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大摩：世芯-KY受到美国出口禁令的冲击非常有限
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发布时间：
2022/11/07 19:05:30
记者署名：
经济日报 记者张瀞文
原文内容：
摩根士丹利证券看世芯-KY（3661），维持“优于大盘”的投资评价，目标价维持在1,280
元，预估第4季营收仍强，将比第3季成长42%，美国对中国大陆的出口禁令冲击非常有限
。来自于美中两国的汽车高效能运算（HPC）需求强劲，将是未来数年的成长机会。
摩根士丹利证券发布报告指出，预估世芯-KY今年全年的营收仍可达到4.73亿美元，第4季
营收强劲成长，季成长率可望达42%，主要是因为ABF载板供给改善。
报告指出，今年以来，世芯-KY来自于中国大陆的营收占26%。在第4季，只有一家中国客
户的委托设计（NRE）专案需要重新调整（很可能是壁仞科技），以符合美国的新出口禁
令，对世芯-KY的整体营收影响只有1~2%。
报告指出，世芯-KY管理阶层表示，只要专案符合美国出口禁令并且产生合理报酬，就会
继续支援中国客户。世芯-KY明年在中国的业务及营收仍会持续成长，优于市场预期。
大摩询问世芯-KY，美国客户是否要求世芯-KY在中国境外提供设计服务。世芯-KY表示，
最多有20%的客户提出这样的要求，而且比重持续增加。目前，世芯-KY有30%的工程师在
中国境外，到2024年比重将提高到50%，且成本增加有限。
报告指出，世芯-KY原来只专注于后端设计服务，未来将重新思考业务策略，可能与一些
伙伴合作，为汽车客户提供前端设计服务。另外，在特殊应用IC（ASIC）竞争力方面，由
于世芯-KY可以获得晶圆代工合作伙伴的数量折扣，因此在定价上可望更灵活。
心得/评论：
大摩维持世芯的目标价
每次都被错杀的不死鸟世芯
这次有办法像之前一样再爬回千金股行列吗?