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大摩：台积评价低估40%
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发布时间：
2022/10/29 01:51:23
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经济日报 记者黄力／台北报导
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地缘政治风险压抑台积电行情，摩根士丹利证券昨（28）日指出，市场过度反应海峡两岸
风险，台积电扮演美、中半导体制造基石，中长期成长结构稳固，重申“优于大盘”评等
，目标价维持720元。
大摩估台积电2022、2023、2024年每股纯益（EPS）各为39.28元、39.69元、41.83元，给
予台积电目标价维持720元，以2023年EPS计算，本益比约18倍，台积电修正至今本益比已
下滑至十倍左右。与台积电过去十年（2012~2022年）下行周期的14倍平均本益比相较，
台积电评价低估，推估台积电因地缘政治风险折价约40%。
台积电昨日下跌6元或1.5%收379.5元，盘中最低至375元，守住前低370元未破底；外资对
其终止连二买转卖超45亿元，居昨日卖超排行第一，并以摩根大通证券客户卖超28亿元最
多，买超以大摩客户买超16亿元最多。
大摩表示，台积电是美国半导体制造在地化的基石，4奈米产能安装提前至2023年下半年
，并会把3奈米技术转移到美国。台积电培训了第一批美国员工，在台湾台南晶圆厂接受
1.5年培训后，将会于年底在亚利桑那州开始工作。
长期来看，基于营运效率和成本考量，台积电七至八成芯片产量仍会建置在台湾，美国厂
产能可有效缓解苹果、戴尔、惠普等客户对供应吃紧的疑虑。
大摩指出，美国扩大半导体输陆禁令目前对台积电影响有限，在合规范围内，台积电和其
半导体设计伙伴可持续服务陆系客户。
除了禁令疑虑，投资人也担忧云端资本支出下滑，将会影响台积电明年上半年先进制程需
求，大摩指出，超微作为台积电关键客户之一，其在服务器CPU市占率持续提升，因此要
留意的是辉达能否维持其在人工智能数据中心领域的成长。
另一方面，因iPhone占台积电两成营收，使得iPhone在美拉货情况也是投资人关心的环节
。
大摩说，就历史经验看，半导体股价领先半导体产业复苏周期两个季度，自半导体库存天
数开始下降后，半导体股价走势也会开始优于大盘。台积电日前指出其半导体库存天数将
自今年第4季下滑，同时美国个人电脑库存也已有效去化，皆显示通路库存去化将来到尾
声，这反映了目前是逢回布局台积电的良机。
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大摩推估台积电因地缘政治风险折价约40%
重申目标价维持720元
不过最近10日卖了3万多张台积电...