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台积电跌破 500 元，就可以安心买？下半年展望优于预期，长期毛利率有望破 53%！
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发布时间：
2022年10月2日 周日 下午9:10
记者署名：
龚招健
原文内容：
成熟制程供过于求 先进制程仍吃紧，台积电若跌落 500 元 可以安心买
过去 2 年芯片缺货造成重复下单，使得目前半导体库存来到历史新高，包括台积电（
2330）、联电（2303）等晶圆代工大厂最近都在法说会释出库存将修正到明（2023）年上
半年的讯息，专攻 28 奈米（含）以上成熟制程的联电、世界先进（5347）、力积电（
6770）所受冲击较大，尤其是世界先进和力积电。
台积电则具备寡占先进制程、客户关系紧密等结构性优势，且其成熟制程报价有竞争力，
因此尽管其成熟制程营收占比将近 5 成，所受冲击相对小，除非服务器、AI、高速运算
等 HPC（High Performance Computing，高效能运算）应用未来放缓。
事实上，台积电今年 7 月 14 日的法说会不仅公布优于预期的第 2 季财报，还将全年营
收（美元预估值）成长目标由 24%～29% 上修至 35% 左右，受手机、PC 及消费电子库存
影响有限，且车用、资料中心、HPC 需求稳健，其先进制程产能今年仍供不应求。
台积电下半年展望优于预期，先进制程产能仍供不应求
除了调高全年营收目标，台积电也看好未来几年 HPC 将持续成为主要成长动能，公司营
收年复合成长率（CAGR）达 15%～20% 的长期目标维持不变，对长期毛利率达 53% 以上
亦具备信心。
台积电开完法说会，国内外券商业纷纷调升其今年预估税后 EPS 至 36 元上下，并预估
明年 EPS 较今年小幅成长，但给予未来 12 个月的目标价仍相对保守，大都介于 530～
650 元，主要是考量整体大环境仍充满挑战，不确定性高。
联电库存恐修正至明年上半年，股价大致反应业绩衰退预期
联电 7 月 27 日公布第 2 季合并营收为新台币 720.6 亿元，较上季、去年同期分别成
长 13.6%、41.5%，第 2 季毛利率达到 46.5%，每股税后 EPS 为 1.74 元。
由于落后台积电太多，联电在数年前即宣布放弃开发先进制程，专攻成熟制程，使得其资
本支出、折旧压力大减，再加上联电数度调涨晶圆代工报价，获利明显改善。
联电总经理王石在法说会指出，随着结构性趋势推动智慧型手机到汽车等终端设备中半导
体含量的增加，预估今年第 3 季业务将保持稳健，尽管手机、个人电脑和消费电子需求
降温可能会带来一些短期的波动。
市场预期这波半导体库存修正将延续到明年上半年，并下修联电明年获利。截至 7 月底
，国内外券商大都预估联电今、明年税后 EPS 分别为 6～7 元、4～6 元，先前股价大跌
已大致反应明年获利衰退的普遍预期，若第 3 季没有更坏的消息，股价可望跌深反弹。
手机、PC、消费电子需求降温，8 吋晶圆厂压力大于 12 吋厂
历经过去两年的超级循环周期，半导体业目前正进入库存调整期，尤其是成熟制程。根
据 TrendForce 研究指出，8 吋晶圆厂产能利用率下滑最明显的产品主要为 Driver IC（
如面板的驱动 IC）、CIS（镜头使用的 CMOS 影像传感器）及 Power（电源或功率）相关
芯片（如电源管理 PMIC、功率离散元件 Power Discrete 等）。
12 吋成熟制程虽同样供过于求，但由于 12 吋产品更多元，且生产周期普遍需至少 1 个
季度，加上部分产品规格升级、制程转进等趋势未因短期的总体经济波动而停歇，因此整
体产能利用率尚能维持在 95% 上下的高水位。
由于世界先进只有 8 吋厂，面板厂为其主力客户，力积电也以 8 吋厂为主，且近期报价
持续下跌的 DRAM（动态随机存取内存）相关客户占比较高，两家公司在这波半导体库
存修正中所受冲击较大。
以目前国内外券商发布的国内晶圆代工厂预估获利平均值来看，台积电是唯一明年获利持
续成长的公司，也是中长线投资的首选，若股价跌到 500 元以下，建议投资人买进。
心得/评论：
500元以下的台积电是天上掉下来的礼物
台积电低于500元就可以安心买
大家可以安心买了
买啦买啦买啦
再不买就要继续跌了QQ