原文标题：
中信3原因降评万海 示警明年获利骤减8成
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发布时间：
工商时报 简威瑟 2022.09.15
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记者署名：
工商时报 简威瑟 2022.09.15
※原文无记载者得留空
原文内容：
中信投顾指出，自2020年以来因商品消费增加、装卸人力短缺、运力不足造成的货柜塞港
逻辑已渐消失，后续将面临运价快速下跌带来的营利逐季走弱，且亚洲近洋线运力供需短
期再转差，降评万海（2615）至“中立”，股价预期为81元。
由于航运产业2020年来的高额利润与航商现金充沛，主要公司皆有新造船舶计画；法人指
出，惟受总经需求下降影响，货柜运送需求恐不及供给量成长。研调机构Alphaliner估计
，今、明年市场货柜运力分别将成长4.3％与8.2％，大于需求成长的0.9％与2.7％，随新
船下船，供给过剩情形将日益严重，预计届时运价将降至成本线左右，形成同业竞争与淘
汰赛局面。
万海正面临长约客户要求重新议约、调整运价，万海经营管理阶层也正审慎评估市场，坦
言明年有挑战。
中信投顾说明，疫情期间的塞港的原因渐消失，市场运力也将进入大幅成长阶段，目前货
柜运价预计仍有下跌空间；尤其万海亚洲近洋线营收占比高，过去因美国线高运价而转入
的高成本小船，将回归亚洲线营运，另大陆封控消息再起，地区运价下跌速度恐更甚其它
航线。
法人估计，万海今年每股税后纯益（EPS）降至38.71元，明年更是骤减8成，降为8.18元
。
心得/评论：
机构研究 整体航运市场运力提升>需求成长 供过于求
海哥又被议价+贵松松小船去运便宜路线
EPS 8.18 目标价81 PE有10 稳了
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