1. 标题：美股将再无低点？爱榭克：把握最后的九月布局时机！
2. 来源： 财讯
3. 网址： https://youtu.be/Vt-L51r3N8g
4. 内文：
美股近期面临回档修正，市场再度转为悲观，面对这样的疑虑，爱榭克又有什么看法呢？
00:00 开始
00:55 美国能不能回复稳定扩张
02:09 内需朝稳定复苏发展
04:20 制造业并无衰退迹象
05:15 通膨将在第四季加速降温
07:58 鲍尔异常鹰派下的企图
逐字稿
当第三季的经济增长
和通膨的转折完成
货币政策路径确定
然后呢 搭配市场的
短期修正调整结束
我们预期
在第四季开始的时候
股市就不会再有低点了
嗨大家好
我是 Frances 陈对
美股在经过 7 月的
大幅反弹之后
先进入一段区间整理
接着开始回档修正
一下子市场再度转为悲观
认为反弹已经结束了
可能会面临再次向下的跌势
面对这样的情势
爱榭克又有什么看法呢
那在节目开始之前
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那我们就开始吧
美国的经济能不能在第三季
重新回到稳定扩张的关键
内需绝对是最重要的一块了
受到“库存周期调整”
“销售高基期”和“通膨”
这三大因素影响
上半年拖累整体内需动能的
零售销售实质年增率
显得是低迷不振
不过这个趋势在 7 月
得到明显的扭转
年增率呢
回升到了 1.65％
这也暗示著
这一轮商品库存的调整周期
应该是进入尾声了
再加上服务业递延消费
还是很火热的情况下
综合商品和服务业消费支出的
美国整体实质个人消费支出年增率
7 月分回升到了 2.24％
那当然市场会担心
未来的消费动能
是不是可以继续下去呢
毕竟受到通膨的冲击
实质可支配所得年增率
已经长达 7 个月都是负增长
那虽然说美国家庭单位
到第一季底为止
还有高达 4.28 兆元的
超额现金储蓄
但如果实质可支配所得
迟迟没办法回复到正值
那么最后还是会让终端消费
走向熄火的趋势
幸好随着通膨降温
7 月的实质可支配所得月增率
来到了 0.3％
这可以说是最近一年以来
最快的增长速度
代表可支配所得的情况
逐渐在改善了
而拜登最近推出的
学贷减免措施
可能还会大幅提升
美国的实质可支配所得
不过也有人担心
这项纾困措施
会不会带来更大的通膨压力呢
那爱榭克认为应该是不会的
因为美国大学以上学历的
平均薪资
比全美的平均薪资
还要高 20%-100％
再加上高所得族群的消费行为
通常是比较理性的
如果有非预期的大笔收入
多半会用在改善财务结构
或是提升储蓄
投资
购屋能力
而不是过度性的消费
所以我们可以推论
这个法案呢
可以帮助美国中产阶级
对于理财
和耐久财消费信心的提升
并进一步巩固
中长线的内需动能
那除此之外呢
耐久财订单
也是美国民间消费和
投资趋势重要的指标
我们可以看到
这个数据的表现
还是非常的强劲
最新的 7 月整体耐久财订单
年增率高达了 10.84％
代表这个增长幅度
并不是只受惠于
通膨带来的价格增长
而且其中不含国防订单的
耐久财订单
增长更高达了 11％
这表示核心部门的增速
还高于整体的数字
更重要的是
代表电子产业景气动向的
电脑与电子产品订单
在高基期之下
增速还从 6 月的 6％
进一步上升到了 6.9％
维持强劲的高速增长
因为耐久财订单
是中长期消费
和投资动能的指标
所以呢 从这个趋势来看
基本上我们可以确认
这波商品消费的调整循环
会在不久的未来结束
最快呢 第四季
最慢明年第一季
就会迎来新一波的
商品消费扩张
还有库存的回补周期
耐久财和内需状况不用担心
那么制造业部门呢
我们从 7 月分的
美国工业生产指数
和产能利用率图表中可以看到
同样呢也是呈现很好的状况
工业生产年增率维持在 3.9％
对应去年的高基期
已经不差了
那如果再进一步对比过去
1990年 2000 年
和 2010 年代
几次制造业
库存调整周期的低谷区
多半是贴近零增长
甚至还会坠入负增长来看
可以发现这次修正的状况
相对强势很多
而产能利用率
更是再度刷新
2018 年 8 月以来的新高
来到了 80.27％ 的高档区
这样看来呢
制造业并没有出现
明显的衰退信号
这也呼应了
7 月分 ISM 制造业采购经理人指数
呈现的类似趋势
那综合以上几点来看呢
整体情势看起来都指向
美国经济正在逐渐落底回温
不过呢 最大的隐患
也就是通膨还没有得到抑制
但是如果我们深入分析
相关的数据的话呢
就会发现其实通膨呢
也正在改善喔
那图表中所显示的
五大重要通膨指标
名目消费者物价指数
核心消费者物价指数
生产者物价指数
个人消费支出价格指数
还有核心个人消费支出价格指数
在 7 月分
都出现了令人惊喜的变化
那其中呢 作为上游的
生产者物价指数
年增率从去年 12 月以来
首次降到 10％ 以下
而联准会所看重的
CPI 和 PCE 价格指数
虽然名目价格的降幅缓慢
但值得大家注意的是
更为重要的核心物价指数
前者降到 5.91％
后者降到 4.56％
分别都创下近期的新低
这表示整体通膨的情势
正在加速改善当中
而 7 月分的各项通膨指标
如果换个角度
从月增率来看呢
就能更清楚的感受到
通膨下降的威力
生产者物价指数
月减幅度达到 0.47％
消费者物价指数月减 0.02％
个人消费物价指数
月增率则是负 0.1％
3 大指数月增率同步转负
就像前几集有说过的呢
因为去年第三季
对应的基期还在相对低档
所以 8 月分之后呢
各项通膨指数
虽然可能会下降
但是呢 幅度不会太大
依照目前的趋势来看
我们认为
到第四季末的时候
美国名目 CPI 将会
回落到 5.5%-6％ 区间
而 PCE 则将回落 4%-4.5％
而到明年第一季末呢
两者将进一步降到 3.5%-4％
和 3%-3.5％
然后接着到明年第二季
两者就预期会达成
联准会的目标区间
也就是 2％-2.5％
的理想通膨年增率
这样的路径
比目前市场预期
来得还要快一些
考量到最近欧元区和
还有中国两大经济体
的下降超乎预期
因为需求面的疲软
造成价格向下的压力正在强化
而会更进一步的
巩固这个趋势的形成
那面对除了美国之外的
全球景气逆风环境
再加上通膨转折的迹象
愈来愈明显
联准会在 9 月会不会保持鹰派
其实并不是那么重要
那原因是在于
因为在今年第四季之后
由于基期的关系
通膨降速将会加快
所以 9 月
无论是升息 3 码或是 2 码
都几乎确定将会是联准会
最后一次的“非常规升息”
至于联准会主席鲍威尔
在 Jackson Hole 年会
所展现的异常鹰派
很大程度是为了给通膨来上
“致命的一击”
进一步巩固
本来就已经确立转折的
通膨趋势
让第四季以后的
通膨向下循环
能走得更快更稳
那一旦达到了效果
市场也完成必要的回落修正
联准会就会回到
正常的升息步伐
等到明年首季当 PCE 年增率
降到 3.5％ 以下之后呢
因为实质利率转正
便更能够顺势结束
这一轮的升息循环
那对投资人来说呢
还是不要在短线涨多
和过度乐观的时候呢
向上追价
而是要把握第三季
市场的回落期间
避开短线的追高杀低
在磨人的盘整期间
持续的增持和布局
最后呢
当第三季的经济增长
和通膨的转折完成
货币政策路径确定
然后呢 搭配市场的
短期修正调整结束
我们预期
在第四季开始的时候
股市就不会再有低点了
好的
那以上就是今天的美股笔记
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那我们下集再见囉
掰掰