原文标题：
联准会真的无法软着陆了吗？
原文连结：
https://bit.ly/3Bfente
发布时间：
2022年9月6日 周二 下午2:39
记者署名：
游庭皓
原文内容：
今年以来，随着俄乌冲突与中国封城，加深了全球大宗资产、能源与股市的冲击，通膨比想像中来的严重，升息缩表也比市场预期来得猛烈。种种利空讯息，让市场越来越相信，联准会要在本轮景气下行区间，实现软着陆的可能性越来越低了。
过去，联准会对软着陆有信心，是因为认为通膨问题是暂时的，联准会相信可以使经济放缓到足以抑制需求和通膨的程度，但不至于引发经济萎缩和失业率上升，进而开启新一波牛市循环。
过去最为显著的案例，是1994至1995年，当时联准会主席的葛林斯潘，将基准利率大幅提高至6%，并成功在不扼杀经济增长的情况下使增长放缓。当然，刀是双面刃，快速的收紧货币政策，的确避免通膨过度失控，但也对债券市场产生巨大冲击，新兴市场债券重跌，形成后续亚洲金融风暴，也导致墨西哥出现债务危机。
另外一种类似软着陆的策略，是美国经济学家罗门提出的“增长衰退”，增长衰退代表GDP成长率会下滑到2%以下，用非常缓慢的速度增长，用时间换取空间，让经济能够在不进入完全衰退下，用失业率的微幅上升，开启新一波扩张较慢的牛市。
现在联准会最大的问题是，2021年通膨发酵时，鲍尔坚称说通膨是暂时的，错过了最佳升息时间点，如今加息速度比上世纪80年代初以来的任何时候都要快，经济连两季度负增长，通膨下行速度却依旧缓慢，所以，本轮能否软着陆或进入增长衰退，需要政策制定者的明确决策以及运气。
对接下来美国的经济前景，有四种路径：一种是像1970年代一样的停滞性通膨，二是像1994年一样的软着陆，三是出现增长衰退，四是像2000年和2008年一样的大衰退。目前，市场的主流观点认为前两种情况出现的可能性渺茫，后两者出现的可能性较大。
按照鲍尔在全球央行年会的谈话，特别提到未来联准会将致力降低通胀，且不惜在就业和经济增长方面付出代价，同时，他还提到，历史经验强烈警告我们不要过早放松政策，可能在一段时间内实施对增长具有限制性的货币政策。这似乎表明，鲍尔已经把目标放增长衰退，而非软着陆了。
可以肯定的是，如果市场迎来的是大衰退，那么按照联准会的经验，通膨肯定是消除了，毕竟需求将进入高度紧缩，股市呈现大崩盘，这时官方反而要开启新一波的量化宽松。如果是增长衰退，那么就会经历几个季度的经济衰退和走疲，这段期间也必须打压任何通膨再起的希望，如果是这种情况，美股的打底时间线也许就会拉长，以时间换取未来的空间。
心得/评论：
看来美国几乎确定是增长型衰退或大衰退二选一了
原本预期的新的宽松政策可能要好久以后
最近的小涨搞不好是短暂的反弹而已