原文标题：产业分析》大摩：ABF出现供过于求
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发布时间：2022/08/23 09:52
原文内容：
〔财经频道／综合报导〕
摩根士丹利（Morgan Stanley，大摩）报告表示，考虑到个人电脑（PC）、图型处理器（GP
U）需求疲软，ABF载板市场目前处于轻微的供过于求状态。大摩认为，这将导致定价开始比
预期的加速正常化，并使得2023年开始的共识预期出现下行。
在近期各企业的财报会议上，英特尔（Intel）、超微（AMD）和辉达（Nvidia）皆调低了对
PC和游戏GPU的展望，并小幅调整服务器需求，主因是需求疲软和库存增加。大摩也开始看
到ABF载板制造商的数据疲软，欣兴（3037）7月营收略有下降。
报告指出，综合供应链调查和最新数据，大摩认为2022-25年的供应过剩，2022供应过剩约1
％，到2025年将扩大至3％。大摩现在有更大的信心，从今年Q4开始，不会看到价格出现上
涨。
大摩预计，英特尔和辉达的供应商，包括欣兴和景硕（3189）将受到最大的影响。以欣兴为
例，随着PC需求下降，大摩看到产能调整正在发生；景硕方面，大摩调查表明辉达在Q4砍单
20-25％，但景硕乐观的认为其他客户将能够填补这一产能。
报告中提到，产品组合的变化，可能仍会推高定价和利润率，但大摩预计ABF载板的定价将
从2023年Q2开始正常化，ABF载板供应商的获利也预计开始下降。
大摩在5月底将ABF载板三雄下调至“中性”评级，至今这3之股票已跌23-30％，低点跌幅高
达32-41％。由于载板三雄股价已修正，大摩维持“中性”评级，下调目标价。欣兴从240元
调为180元；景硕从185元降至132元；南电（8046）则从420元下调至275元。
心得/评论：
欣兴上次法说会提到，下半年展望从乐观转为保守，不过之前也有订单看到2030年的新闻。
这次大摩却认为供过于求？ABF不死鸟还能再起吗？