原文标题：野村投信：大盘持续震荡整理 逢低布局长期趋势股
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发布时间：2022/07/05 11:21
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原文内容：
对于经济恐将步入衰退的担忧萦绕不去，高涨的通膨以及急速升息等措施冲击投资人信心
，上周台股持续回档整理，加权股价指数于周四 (6/30) 跌破万五关卡，周五 (7/1) 更
延续跌势，单周指数大跌 960 点，收在 14343 点。由于近期的经济数据显露景气走缓迹
象，在通膨尚未触顶并趋缓前，投资人将保持观望，而股市短线则易受到消息面影响，震
荡幅度仍大。因此，宜秉持不追高、逢低布局长线趋势股的原则，以中长线投资的态度度
过这段震荡期。
近期公布的经济数据仍是多空参半，美国及欧元区 6 月 PMI 数据不如预期，美国 6 月
CB 消费者信心指数从 5 月的 103.2 降至 98.7，低于市场预期，但美国 5 月耐久财订
单上扬 0.7%，超越预期。虽然部分投资人担忧经济可能步入衰退，惟根据纽约联准银行
模型，未来 12 个月美国经济衰退机率仍低 (资料来源：Bloomberg；资料日期：
2022/06/16)。而在台湾，国发会发布 5 月景气对策信号综合判断分数为 28 分，与上月
持平，灯号为连续三个月绿灯，虽然出口可能受外部环境影响而有较大压力，但内需可望
因国内疫情趋缓以及 7、8 月暑假带动，而有不错表现。
就台股而言，近期将陆续反映几项负面因素。首先是通膨与升息，大多数国家均已走过疫
情高峰，但乌俄战争推升原物料价格，通膨走高迫使联准会在内的多国央行加速升息，联
准会已在 6 月份的利率会议升息三码，缩表也从 6 月展开，预期 7 月份仍可能升息三
码，而这已开始让市场测试底部。在此之后，企业调整库存会成为关注焦点之一，先前三
星暂停拉货只是序曲。随后，市场将开始反映企业获利成长预期下调的负面讯息，这些讯
息将持续影响投资信心。
不过，也有正向的因素可望提供大盘下档支撑。从价值面来看，大盘经过近日下跌后，价
值面也变得比较便宜，目前本益比约 12 倍，低于 10 年平均值 (资料来源：CLST，
Datastream，Bloomberg；资料日期：2022/06)；股东权益报酬率 (ROE) 也维持在
17.3% 的相对高档 (资料来源：TEJ, Morgan Stanley Research；资料日期：
2022/06/14)。此外，下半年开始进入科技业的传统的备货旺季，虽然库存仍在持续调整
，不过，个别产业的库存水准存在差异，目前以手机、TV 等消费性电子产业的库存较多
，整体旺季效应仍值得期待。
在多空因素交互影响下，预期大盘将以反复震荡打底的格局为主，选股的难度也更高，建
议投资人勿追高，趁回档时布局中长期成长趋势明确的族群。就科技股来说，半导体长线
仍持续看好，虽然今年第一季存货金额增加，但不同应用类别的差异颇大，例如 PC 及通
讯类半导体库存持续增加，已见到修正库存的压力，而车用及工业类的库存仍低于平均水
准；至于高速运算、服务器、AI 以及自动化等，也是成长趋势看好的产业。传产方面，
符合全球绿能趋势的电动车，疫后成长动能转佳的机能性服饰，以及受惠于升息趋势的银
行股，亦为可留意的标的。
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看来大户都觉得是低点可以布局
筹码K看一下野村有没有加码三千万去买0050或台GG