原文标题：
除息熄火 货柜三雄运价下滑
※请勿删减原文标题
原文连结：
https://www.chinatimes.com/newspapers/20220701000284-260206?chdtv
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发布时间：
04:10 2022/07/01
※请以原文网页/报纸之发布时间为准
记者署名：
工商时报 简威瑟
※原文无记载者得留空
原文内容：
货柜指标股近期除权息，
随长荣（2603）陷入贴息，原本激情四射的阳明（2609）填息行情也嘎然而止，
凯基投顾指出，货柜超级循环已经结束，运价下半年起加速下滑，
重新开启长荣与阳明基本面研究，投资评等都只有“中立”，推测合理股价88与73元。
凯基投顾同时初评万海，投资评等也是“中立”，股价预期为96元，
在三雄中下档空间最大；
对阳明股价预期是内外资法人研究机构中最低价；
至于对长荣股价预期低至88元，仅比花旗环球日前降评时赋予的70元略高，
仍大幅低于其他研究机构给出的三位数目标价。
凯基投顾预估，
全球货柜需求成长将自2021年的7％，减速至2022、2023年的4％与3％，转折点则落在第三季。
大型研究机构所做财务模型显示，长荣、阳明、万海2022年每股纯益触顶，
各达66.16、59.41与51.12元，
然考量产业下滑趋势确立，2023年全数呈断崖式下坠，
大减六、七成至22.96、22.22与15.21元，
2024年的情况更不容乐观，
每股纯益续减至5、1.8、6.85元，前二者甚至连今年的十分之一都不到。
从整体供需关系来看，凯基投顾估计，2021年船只乘载运能成长5％，
塞港造成效率损失26％，拖累实质供给仅成长4％，
考量疫苗广泛施打，第一季起，原本限制港口装卸的连锁效应已显著缓解，
像是卡车与多式联运营运恢复、货柜箱流动价加速、
码头工人检疫量减少并解除怠工、船舶行驶速度提升等，
在在指向供给瓶颈打开，运输效率损失不再。
值得注意的是，一旦第三季需求出现下修，运输效率将可望进一步提升，
凯基投顾预期，随塞港造成的26％效率损失逐步恢复，
2022、2023年实质供给成长将大幅加速至25％、13％。
步入第三季，凯基提出三大理由，
强调市场对长荣、阳明、万海的获利预估都有下修空间：
一、若需求下修，运输效率可进一步提升，促使现货价加速下滑；
二、万一现货价跌破合约价，将拖累合约价下调；
三、业者已累积现金，可应付2023年在现货市场中迎战降价竞争，
甚至现金成本可能都不是底线。
https://i.imgur.com/nRg0X3c.jpg
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本土投顾龙头凯基投顾出具报告
认为航运 IS OVER
未来两年EPS腰斩再腰斩
(三年加起来也不能看 天哪)
凯基VS宏远 我比较信...