原文标题：〈海运股除息〉外资假设与现实背离 长荣财务结构已见显著改善
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发布时间：2022/6/27
记者署名：王莞甯
原文内容：
全球海运龙头马士基预告不寻常时代即将结束，外资花旗大砍长荣 (2603-TW) 和阳明
(2609-TW) 目标价，长荣更喊到 70 元，不过，法人认为，长荣财务结构已有显著改善，
可充分支应未来资本支出和稳定盈余分配规划。
花旗此次将长荣目标价从 160 元一口气砍到 70 元，并建议卖出，阳明也从 186 遭砍
到 116 元。
法人指出，花旗是以过去海运市场最恐慌的时候为假设基础去推论，然而，目前运价略有
下滑，平均运价仍高于历史运价军职，假设与市场状况背离。
另一方面，近年来长荣新船加装脱硫设备已有显著成本优势，再加上全球航线再优化，体
质上已脱胎换骨，截至第一季获利逾千亿新台币，且约当现金超过 2000 亿元，负债比已
低于 40%，财务结构显著改善。
法人看好，长荣现有船队仍可带来稳定现金流量，足可充分支应未来资本支出，以及稳定
的盈余分配规划。
值得留意的是，依据花旗该报告中推估长荣今明年每股纯益为 54.67 元、38.78 元，若
仍以 0.7 倍股价净值比来推估，目标价显有不合理之处。
心得/评论：
长荣财务结构改善，帐上现金充沛，早已脱离景气循环
面对台湾最好的船，花旗只会用恐慌价骗票
连PTT名人麦克风大，都抢上船了，你手上还没票？ 甜甜的110票价 不香吗？