原文标题：长荣集团兄弟之争，争什么？
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发布时间：
2022-05-28
记者署名：
汪洁民
原文内容：
资本市场本来就是股权大的说话，只是这十年来，因为法人持股比重越来越高，公司治理
，独董设立，这两个议题成为公开发行公司必须面对的问题，其重要性与企业获利能力，
可以说是法人看待一家公司是否值得投资的三个环节。台湾上市柜公司，单就外资而言，
外资总持有股票（包括原始股东持股及自集中市场买进之持股）市值为21.97兆元，证交
所统计，外资持有台股市值占比高达41％，换个角度来看，如果大股东持股不高，在经营
权之争时，法人态度就是至为重要，这样的持股比例，将可避免大股东对企业上下其手。
但问题来了，外资持股不高，股权也较为集中的企业，“股权大的说话”，是否就可以对
经营良善，尊重专业经理人的公司，以股权抢夺经营权为目的，完全忽略对公司治理的尊
重，和小股东的权利，这样的股权之争，或许就会为大股东的“贪婪”而引起争议，长荣
集团经营权之争，之所以成为资本市场的焦点，就是标准的“股权大的说话”争议，而不
是企业经营绩效之争，也不是公司治理之争，在2022年上市柜第一季获利出炉中，长荣集
团一口气赢得六项“尊荣”中的两项，分别是长荣海运的现金流量王，以最多自由现金存
量赢过所有的上市柜公司包括台积电，联发科和中钢；另外长荣航也成功以33.5亿元的获
利成绩，“转机王”头衔，去年同期受到疫情就影响，一甩大亏21.97亿元阴霾；第二名
则是同业华航，双雄获利较去年同期转盈之差额达55.47、40.92亿元，但是要留意的是第
一季疫后国际尚未解封，航空获利主要来自货运，长荣获利可以赢过华航，差额近10亿元
，公司治理的绩效，长荣航是胜过华航。更不用说，过去十年长荣海运平均“一年”赚8
亿，今年的长荣海运是“一天”赚11亿，其中毛利率高达近七成，投资人左手赚价差，右
手赚现金股利，长荣集团公司治理，交出不错的成就，就在当下，突兀的焦点落在将要举
行股东会的长荣集团下的长荣钢铁。
5月27日收盘，长荣钢62.2元，新光钢49.7元，中钢股价为34.4元，长荣钢股价最高；第
一季获利出炉，每股盈利，长荣钢为0.82元，新光钢为0.24元，中钢则是0.7元，长荣钢
获利稳定增长。以收盘价62.2元来计算，长荣钢也是此波段钢铁股上涨最高价格，换个角
度来分析，投资人以收盘价来换算，即便台股今年下跌2000多点至16266.22点，长荣钢的
投资人，在今年每日以收盘价买入，依旧获利完胜，无亏损。与同业相比，如果在以去年
12月30号收盘价55元来计算，今年长荣钢股票价格上涨13％，不但击败加权指数，就以钢
铁业龙头中钢，年初至今下跌1.71％，同业新光钢则下跌13.57％，当然如果与台积电比
的话，台积电今年至今股价只上涨3.11％。
从获利分析，2021年长荣钢交出历史好的获利，相对于中钢，长荣钢的获利稳定性也赢过
中钢，就上市以来这五年，每股盈利分别为2.54；2.44；2.65；3.11以及今年第一季就交
出漂亮的0.82元，第一季财报，税后纯益 3.43 亿元，季增 20.1%、年增 33.3%，每股纯
益 0.82 元，不论从财务的稳定性，股东回报率，和企业成长性，长荣钢确实是一家值得
赞赏的公司治理代表性高的模范生，其根本就是张国华完全尊重专业经理人的管理，并选
择最佳的经营团队。
长荣钢今年将是第一家经营权之争而正面对决的上市柜公司，股东会全面改选董事日期定
为6月10日，长荣集团本次经营权之争，始于姐夫郑深池整合完毕三位弟弟股权，取得长
荣国际的经营权，并一路顺利拿到立荣航运的董事会主导权，而长荣钢又是长荣航运的大
股东，从股权分析来看，长荣钢铁股本42亿元，关键持有长荣航（2618）21.7万张（比重
4.23%）。长荣钢在董监选举时倒向哪一方，对于长荣航空都具举足轻重的地位。
长荣国际现在是由郑深池带领的弟弟团队掌控，其中，郑深池持股最低，但取得董事长的
位置；目前长荣国际持有长荣海运4.96%股权 ，持有长荣航（2618）10.59%，持有荣运（
2607）8.45%，持有长荣钢铁21.69%，相对的，所以，郑深池及其代理的弟弟们，之所以
可以拼搏长荣钢的多数席次，不是因为经营绩效，而是张荣发在世时，平均分配的股权。
五月二十六号，被媒体披露一个重磅讯息，ISS（Institutional Shareholder Services
，股东服务组织）出具关键报告书，支持长荣钢铁现任董事会推选出来的董事候选人及其
议案。
ISS报告在外资圈具有素来具有影响外资投票时决定的权威地位。这次ISS报告中指出“不
支持”【非长荣钢董事会】推出候选人的主要原因，是因为这些候选人未能提供可以改革
董事会令人信服的理由。
长荣钢，外资持股不高，但却是关键的2.67个百分比，ISS此时出手发表看法，代表的是
对于公司治理和大股东信任做出决定，剩下的就由另外的17％的散户们做出决定。台湾是
迈向公司治理的台积电模式，还是继承者的贪婪经营权模式？
心得/评论：
弟弟派最近动作很大，开记者会股权争议的报导很多。不过ISS的评估报告看起来肯定哥
哥派。看来在投资人眼里，经营绩效还是比较重要的，股东在意的还是稳定的获利。