原文标题：元太站上200元 2年飙近9倍！内外资同步上调目标价
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发布时间：2022-5-22
记者署名：黄意淳
原文内容：
全球股市近来震荡不断，但电子纸厂元太股价从2020年3月最低20.6元一路走高，上周五
收盘价200.5元，2年股价飙涨近9倍，近日成功站上200元整数大关，成台股当红炸子鸡，
外资也连买超5天，共17778张。不只外资看好，内资也开始调升其目标价，法人看好元太
产能新增加速，及原料贡献营收攀升，目标价上看245元。
国泰期货指出，因元太于第1季调整供应链交货模式，使近期产品出货较不受封城政策影
响。另外，随电子纸标签市场需求持续提升，元太加速开出原料产能用以因应，带动营收
规模迅速成长。由于获利表现较佳之原料产品贡献占比提升，且随物料供货紧绷状况舒缓
，使元太面临的生产成本压力降低，推升整体毛利率表现。
元太股价在5月20日为200.5元，国泰期货认为，位于近5年PER区间中间偏上位置，考量全
球电子纸市场潜在商机巨大，预期带动元太本业营运稳定成长故维持买进投资评等。另外
，因调升今年及明年获利预估，目标价由220元上调至245元。
另外，阅读器需求维持强劲且新增产能加速开出，带动元太第1季营运创下同期新高，虽
然元太去年第4季因递延订单发酵使比较基期较高且工作天数减少影响营收认列，导致今
年第1季营收呈现季减，但在订单需求远高于供给的原料产品产能开出进度加速的状况下
，相关营收贡献大幅季增逾5成。
外加模组产品受惠于主要客户推出三款新型电子阅读器，所带动的换机需求支撑第1季相
关营收维持高档，使元太第1季营收仅季减11.9%至59.6亿元，优于预期52.2亿元，由于高
毛利率之原料产品营收贡献占比上升至近5成，推升毛利率由前季42.2%上升至48.2%，优
于预期，营业净利季增17.8%至14.3亿元，税后净利为14.6亿元，EPS 1.28 元，营运创历
年同期新高。
国泰期货指出，预期新增产能稳定开出且逐步迈入量产，推升元太第2季营运稳定成长，
因元太2月受中国封城影响出货进度后，便与客户重新协商交货模式，使递延订单于3月逐
一补足外，第2季产品出货亦较不受到华东地区封城影响。
电子纸技术渗透率稳定提升，带动元太今年及明年本业营运仍持续成长，展望今年，元太
持续优化自身产品的显示效能，在运用全彩粒子显示及彩色印刷技术的Gallery及Kaleido
系列产品，分别提升其画质、反应速度及色彩饱和度，使其更加贴近于目标市场的使用需
求，来拓展其应用领域至绘本、杂志、教育或公用看板等场景，但在元太释出更多样化电
子纸解决方案的推动下，吸引多家品牌厂商已于近期升级旗下电子阅读器产品，带动元太
模组相关产品营收贡献仍可呈现小幅年增的表现。
而元太不仅在去年第4季开出第1条新增原料产能外，计画于今年第2季及明年第1季开出另
2和1条产线，产能稳步爬坡并受惠于订单需求强劲而迅速填满量产。
即使电子纸产品应用层面持续扩大，促使元太再度商讨研拟于新建厂办大楼新增近1倍原
料产能的扩张计画，但由于相关设备交期持续增加，故预期元太明年营收仍仅能受惠于彩
色电子阅读器所带动的新兴应用需求及原有6条产线的满载运转产出，而更为强劲的市场
潜在动能预期将于后年后逐渐发酵
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