原文标题：资金移转潮投资策略/天然资源产品涨势不坠
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发布时间：2022/04/20 00:37:07
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原文内容：
天然资源价格近期大幅攀升，原物料类股与绿能跃升为当前投资必备的资产类别，在配置
比重上，至少持有一成的配置水位。
元大投信表示，短期全球原油仍有供需缺口，且就经济角度来看，美国联准会启动升息，
代表着对景气前景的认同，统计过去美国联准会（Fed）启动升息后的一个月、三个月、
六个月及升息期间，原油上涨机率高。
不过，俄乌地缘政治风险变化影响大，短线对原油市场仍维持高涨震档看法，可以留意恐
慌指数（VIX）作为参考，若VIX上升到35以上，代表市场恐慌，不利风险性资产持有；若
VIX指数在35以下时，则可以基本面为准，对油价可以偏多。
富兰克林证券投顾表示，历经俄乌战争初期的大涨之后，近期油价走势震荡加大，预期在
地缘政治风险降温前油价走势仍偏上行，观察指标事件是俄乌谈判、伊朗核协议谈判以及
石油输出国组织与伙伴国（OPEC+）例行性会议针对产量政策决议。
但即使地缘政治风险缓解，中期而言，供需紧绷的基本面将提供油价维持高档的支撑，OP
EC+多数国家原油产量未能达到目标，就是缺乏基础建设投资造成的。国际能源署即指出
，全球原油市场未来两个季度将面临供应不足局面，而非先前预期的供应过剩状况，第2
季对仍可维持偏多操作。
俄乌冲突使油价大举推升时，农产品价格也有上涨态势。俄乌两国的冲突已影响全球小麦
、玉米、葵花油与替代品黄豆油和棕榈油等农产品的供给，也使得相关商品期货价格纷纷
创新高。此外，在油价高涨下，生质能源重要原料的相关农产品其价格，也将持续走扬。
街口投信表示，操作农产品要先了解这些商品的供给与需求方。玉米跟黄豆的生产国一样
是都是美国、巴西、阿根廷，所以通常天灾发生的时候，如反圣婴造成南美洲干旱，通常
黄豆跟玉米反应程度会比较接近。而黄豆跟玉米都会被拿来当作饲料，不过黄豆需求端通
常会看最大的进口国中国大陆，主要是拿来当作猪只的饲料使用，所以黄豆价格对美中贸
易战的影响，相对玉米来得大。
另一方面，需求量则可能因天灾、政府政策而有所增减。除此之外，美国农业部也会定期
公布整体农产品的相关数据，举凡作物生长/收成状况、产量、进出口量、期末库存等。
贵金属方面，期元大S&P黄金ETF研究团队表示，在通膨高涨情况下，即使美联准会今年如
期升息7码，至年底政策利率也仅1.75~2%，利率水准与通膨缺口仍难以弥补。
以过去经验，升息初期的利率与通膨差距仍大，因此升息后一季黄金白银往往有不错表现
。在联准会于3月16日启动升息后，黄金与白银期货均有止跌回升迹象。
观察指标可留意油价，油价如果维持每桶100美元或以上，代表通膨趋势明显，有利黄金
价；反之若油价回跌100美元以下则相对不利。
富兰克林证券投顾表示，影响金价的三个事件则包括俄乌情势、通膨、联准会货币政策动
向，其中俄乌战争的避险需求有利黄金，俄乌战争导致大宗商品价格大幅上扬，包含美国
、欧元区的通膨压力仍将持续上升。
值得留意的是，即使联准会货币政策转趋鹰派，当通膨维持高档时间更长一段时间，扣除
通膨后的实质利率预期仍将维持偏低水准，进而降低了持有黄金的机会成本，仍有利金价
表现。
预计黄金在每英两1,900美元附近将有较强的支撑，1,900美元价位也大约是2021年来巨大
底部的颈线位置，空手投资人可在金价1,900美元附近时分批承接布局。
中长期仍需关注联准会、欧洲央行等主要央行货币政策收紧的速度和幅度，在央行放水力
道减弱、利率抬升的宏观环境下，将压抑黄金中长期上档空间，建议先以2,000美元为观
察指标，若能站稳2,000美元大关才有机会挑战前波高点2,058美元。（系列完）
心得/评论：
战争期间买油就对了，布兰特原油100以上应该已是常态，等到战争进入尾声，改买基本
金属相关的，拼重建商机，今年就靠原物料吃穿了，股票就等明年再说了，经济会不会衰
退还真的不好说…
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