原文标题：蔡鸿青：两家默克给台湾企业的启示
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发布时间：2022/03/30 06:00
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原文内容：近期欧美制裁俄国经济，俄国则扬言没收敌意企业在俄的资产作为反击，让我想
到德国默克家族在一战时被美国没收后分家，两者各自发展的故事。
世界上有两家默克上市公司：德国默克由家族控股，美国默克则没有实质控股股东，源于德
国默克早期的美国分公司。
德国默克为Merck KGaA，1668年从药房起家，1827年转型为药厂，开始工业化生产吗啡及可
卡因。1850年起默克家族即制定了家族宪法，家族统一持股不分家，5名家族成员外加四名
外部商业成员，组成合伙人委员会监督专业经理人管理。过去3百多年，默克一直在家族控
股下温吞发展，直到1995年家族才决定公开上市，成为当时德国史上最大的IPO（首次公开
募股），至今家族仍有逾70%股权。
1899年，乔治（George Merck）掌管默克纽约分公司，但在一战期间遭美国没收。1917年美
国政府拍卖没收的股权，乔治买回后承诺不与德国默克有任何关联；后人又发起多起并购，
从此美国默克称为Merck & Co（在美加以外称默沙东MSD。从1950年代起去家族化、由专业
经理人治理迄今，专注高科技新药，前十大股东都为基金，市值1995亿美元。至今美国默克
与德国默克没有股权关系，部分业务甚至互为竞争对手。
德国默克上市时市值仅70亿美元，同时美国默克则历经多次并购，市值达806亿美元；但上
市迄今长期比较，美国默克市值成长2.5倍，股东总报酬949%。德国默克则成长13倍，总报
酬2103%。若以近五年短期转型比较，美国默克市值增加478亿美元，德国默克增加435亿美
元。家族型企业未必落后专业型企业。
家族型经营与专业型经营孰佳？见仁见智。由家族控股＋专业团队管理的“合伙人模式”的
“共治型企业”可能是第三种选项。说很简单，推动很困难，缺乏经验的台湾企业进入历史
上的第三个世代，只有信任、分享、制度，加上持续摸索才能找出最佳模式，没有标准答案
。
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以史为鉴 可以知兴替
不只默克 还有各式各样的公司被美国以各种手段弄过
中美贸易战下的中国公司
14年 阿尔斯通
1980年代 日本各种大企业
只要是对美国有威胁的 就有被弄的风险
居居目前去美国设厂 供应链也整个搬过去
会不会等到成熟后 就被整个端走吞掉？
届时台湾还有什么筹码？