原文标题：衰退警铃响？交易员警告债券殖利率曲线即将倒挂
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发布时间：2022/03/10 13:50
原文内容：
美国联准会 (Fed) 还未升息，但美国公债却出现殖利率曲线即将倒挂 (inversion) 的迹
象，显示经济衰退的风险正在升高。
殖利率曲线日益趋于平坦，朝短债殖利率超过长债殖利率的方向迈进，这种倒挂的型态通
常预示经济将衰退。Fed 下周几乎笃定将升息之际，远期市场显示，交易员正在为 2 年
期和 10 年期殖利率在一年内倒挂做准备。
尽管多项指标显示经济依然强健，如失业率正在下滑，显示美国和衰退可能还有一段距离
，但俄国入侵乌克兰，可能使形势快速恶化。
Columbia Threadneedle 投资公司高级利率策略师 Ed Al-Hussainy 说，殖利率倒挂即将
发生，最快本周或许就会出现。
自俄国 2 月 14 日入侵乌克兰以来，大宗商品价格飙涨，对世界经济造成的冲击也愈来
愈大，这已使 Fed 的工作变得更困难：决策官员希望在不至于大幅削弱经济复苏的情况
下，抑制通膨。美国预定周四公布 2 月消费者物价指数 (CPI)，市场预估 CPI 年增率可
能窜升至 7.8%，较 1 月的 7.5% 上扬。
BMO 资本市场固定收益部门主管 Margaret Kerins 说：“进入倒挂的速度，一部分也取
决于地缘政治危机持续多久。”他先前预测的倒挂时间点落在 Fed 升息后，但现在开始
认为可能提前到来。
衰退通常在“倒挂”一年过后发生
历史上，殖利率曲线倒挂大约一年后，经济衰退会发生，但战争可能让此情况提前到来。
殖利率最近一次倒挂发生在 2019 年 3 月，当时 Fed 已经多次升息，3 年期和 10 年期
殖利率跌破 0，五个月后，2 年和 10 年期殖利率也跌破 0。直到 2020 年初 COVID-19
疫情爆发，美国经济陷入衰退。
但目前少有经济学家认为美国有衰退的危险，因为劳动力市场和消费者支出都很强劲，且
企业获利优于预期。大部分认为，随着通膨持续升温，经济成长将进一步减速。
Cresset Capital 投资长 Jack Ablin 说，战争还没爆发前，殖利率平坦化反映着在经济
已经习惯低利率的情况下，Fed 的货币紧缩将导致经济活动降温。
但是，“之前几次经济衰退之前都出现殖利率倒挂的现象，也都有能源价格高涨的问题。
Fed 将关注殖利率倒挂，这足以让他们感到不安。”
值得注意的是，由于购债计画扭曲价格，一些专家认为殖利率曲线必须跌到超过负 1 个
百分点，才代表真正发出衰退警讯。纽约联准银行的模型显示，所谓的“期限溢价”
(term premium，长债相对于短债的超额投报率) 目前为负 0.54 个百分点。
心得/评论：
乌俄鬼故事告一段落
轮到 FED 上场表演
这礼拜先上小菜 CPI 下礼拜上大菜
一定要看喔~