货柜三雄超级财报周 未演先轰动
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工商时报 邱莉玲 2022.03.04
航运股超级财报周下周起登场，高殖利率题材吸“金”，吸引买盘提早卡位财报行情，长
荣3日股价160.5元再创波段新高，年后涨幅42％，阳明、万海年后涨幅逾26％、23％。法
人估货柜三雄去年EPS约42～47元，按配息率四成计算，现金股利估16～18元，殖利率估9
％～14％，带动长荣、阳明3日成交量与成交值都名列台股前五大个股，合计两者单日成
交值逼近500亿元。
海空运多头行情也让揽货族群获利跟着水涨船高，尤其是以海运业务为主的台骅，法人估
去年EPS近30元，台骅3日股价150元亮灯涨停，年后涨幅也逾33％。
据了解，货代业将自下周起陆续召开董事会通过去年财报，阳明、万海、长荣压轴大约在
14、15日召开董事会，相关股利政策、员工分红等，都是市场瞩目焦点。
航运业高层透露，航运业股利配发政策，至少有两大考量，一是获利持续投资在造船造柜
，甚至是并购等，厚植未来竞争力和成长力；再者，也会参考业界标准，一般认为合理配
息率四成起跳。
货柜三雄去年有望海赚逾5,000亿元，法人估，合理配发率若以四成计算，现金股利上看
2,000亿元，其中阳明被视为有条件配发高股利的船公司之一，法人分析，除了考量阳明
10年未分发股利，还有年底选举将至等因素。
近日，阳明董事长郑贞茂在一场讲座上透露，去年阳明获利是过去26年获利总和的大约87
倍，阳明在1995～2020年间合计获利约18.37亿元，据此推估阳明去年获利约在1,600～
1,650亿元。
台骅董事长颜益财表示，由于今年货柜海运链仍充满挑战，从俄乌战争到美西码头工人换
约谈判等，可能造成船班跳港、港口作业延误、船员荒等问题，反而加剧塞港，助长运价
涨势，加上4月底前将完成美国线长约换约，预料运价将大幅上涨，都会造成年度运价在
高档震荡。
在美国需求续强、亚洲区间货量增加下，估计美国塞港持续到上半年或第三季，支撑跨太
平洋航线运价维持高档，即使运价下修只要不逾二至三成，反而会使货量与运力增加，对
船公司与货代业都是好事，今年仍是好年。
近期法人陆续推出报告，预估长荣2021、2022年EPS分别为46元、70元，预估阳明2021、
2022年EPS分别为47元、65元，预估万海2021、2022年EPS分别为42元、70元。
慧洋前二月税前盈余 年增逾三倍
俄乌自2月底开战以来，对散装航运的影响大受关注，国内龙头慧洋3日表示，从两国出口
货量骤减、进口国转向替代采购、营运成本转嫁运价等三方面观察，目前对散装航运的影
响属正面。若战事拖久，会不会演变为全球经贸长期不稳定风险，需审慎评估。
慧洋2月营运表现续创同期新高，合并营收16.24亿元，月减15.95％、年增55.79％；营业
利益为7.16亿元，月减22.73％、年增2倍；税前盈余6.49亿元，月减24.94％、年增近2.6
倍，自结每股税前盈余为0.87元。累计前二月合并营收35.56亿元、年增63.93％，税前盈
余15.16亿元、年增逾三倍，每股税前盈余2.03元。
慧洋表示，2月营收较1月减少，主要受到年节假期及营运天数减少的影响，但由于产业特
性，散装航运营运成本较稳定，受惠日租金价格不断攀升，带动慧洋营业利益大幅成长。
俄乌战事持续，将如何影响散装运费，仍有诸多因素需要观察。首先，乌、俄两国为矿产
及谷物等原物料出口国，随着各国经济制裁范围扩大，将可能影响出口量；再来，原物料
进口国因战事，转往其他地区购买，可能拉长船舶航程天数；三是保费、燃油价格惊惊涨
，增加船舶营运成本，将可能转嫁至运费上。据了解，战争风险已使船舶保险费用上涨1
％～2％，部分甚至高达5％，推升散装运价。
慧洋透露，旗下有137艘船舶，主营亚洲到美国跨太平洋航线，目前并无船舶出入战事区
域，未来也将尽量避免前往，并提高对各国经济制裁对象的查证强度，俄乌冲突至今尚未
对运费有明显冲击。
自疫情复苏后，散装船舶仍处于供需失衡状态，加上明年环保新规上路，将使全球船舶供
给更加紧缩，慧洋有最大数量船队与最高节能船比重，可望持续领航。
心得：
据了解，货代业将自下周起陆续召开董事会通过去年财报，阳明、万海、长荣压轴大约在
14、15日召开董事会，相关股利政策、员工分红等，都是市场瞩目焦点。