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欧美制裁对俄乌冲突 牵动全球经济复苏 供应断链风险
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发布时间：
2022/2/22
原文内容：
当俄罗斯总统普丁于2月21日签署文件承认乌东两个区独立：顿涅茨克和卢甘斯克人民共
和国(Donetsk and Luhansk People’s Republics)，并下令出动军队部署进驻当地“维
和”后，随之，美国拜登政府也签发行政命令对俄罗斯入侵乌克兰进行贸易、投资及经济
制裁。这可能导致全球能源和食品价格暴涨，加剧通胀担忧并吓坏投资者，这种一触即发
的军事威胁到全球经济体的投资和成长，更影响全球经济从冠状病毒疫后复苏之力道，俄
乌军事冲突将对全球经济更是雪上加霜。
顿涅茨克和卢甘斯克人民共和国政治立场亲俄，自 2014 年以来一直与乌克兰军队对战。
事实上，普丁承认乌东独立的动作，无疑就是宣告该地区的和平谈判结束了。
石油价格持续攀高、加重欧美通膨压力
随着，俄罗斯与乌克兰地缘政治风险情势升高，可能加剧石油价格持续攀高，亦将加重欧
美通膨压力。俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的第二大原油出口国，它也是世界上最大的天然
气生产国。俄乌地缘政治升高，将迫使俄罗斯减少原油或天然气供应，西方家的制裁将对
全球经济产生重要影响。
影响关键原料氖气在半导体芯片制程生产
在半导体曝光制程中，需要透过混合氖、氟、氩等特殊气体才能进行，且氖占比高达95%
以上。乌克兰为全球最大氖气（Neon）供应商，氖气为半导体芯片制程关键原料，因此，
一旦紧张情势升温，可能加大半导体及内存的拉货力道，甚至进一步推升相关价格。
以下根据荷兰合作银行分析师进一步分析，如果发生军事冲突，市场上将产生风险分析，
应该寻求制定应急计划：
石油和天然气：价格上涨 50-150%
一场俄乌战争，短期或是一场有限的战争，都会引发石油和天然气价格进一步大幅上涨，
尤其是在欧洲。因俄罗斯供应欧洲约 30% 的石油和 35% 的天然气，一旦发生冲突，这些
资源将被切断。
荷兰合作银行认为，这可能会将油价从已经上涨的每桶 90 美元左右推高至 125 美元，
而天然气价格也会随之走高。布伦特原油价格在过去 12 个月已经上涨了 60% 以上。虽
然，沙特阿拉伯等国家可以介入以帮助解决俄罗斯供应短缺的问题，但石油交付基础设
施并不完整，将提高石油运输成本。如果，西方国家对俄实施更长期、更严厉的制裁，潜
在的石油价格影响将是巨大的，石油价格上涨至 175 美元，天然气价格上涨至 250 美元
。
食品和肥料价格上涨
其他主要商品也将受到冲击，因为俄罗斯是世界上最大的小麦种植国，乌克兰排名第五。
大麦、玉米、向日葵和油菜籽的生产也将受到严重影响。乌克兰实际上将 40% 以上的小
麦和玉米出口出口到中东或非洲，军事冲突后遗症是担心进一步的粮食短缺和价格上涨可
能引发社会动荡。
另一可能面临一个障碍：化肥。荷兰合作银行估计，全球 23% 的氨、17% 的钾肥、14%
的尿素和 10% 的磷酸盐来自俄罗斯。尽管中国也是全球主要供应国，但其大部分产品已
指定用于国内，导致全球短缺和关键肥料成分价格上涨，影响作物生产。
金属材料供应与制造成本
制造业供应链也将受到俄乌冲突或西方制裁的影响。俄罗斯在全球镍出口估计约为 49%、
钯 42%、铝 26%、铂 13%、钢 7% 和铜 4%。这些将影响供应于厨房用具、手机、医疗设
备、交通、建筑和电力等；还有用于催化转化器、电极和电子设备的钯；四分之一的铝用
于汽车、建筑、机械和包装，这将对价格造成巨大的上行压力。
金融市场与通膨
荷兰合作银行预测，无论是战争还是严厉制裁，都可能导致金融市场避险，从而推高债券
价格和降低利率。这可能是对当前许多发达经济体利率上升趋势造成有趣平衡。然而，由
于上述潜在商品短缺，将导致的更高通膨，情况将变得更加复杂。荷兰合作银行预测，如
果发生冲突，美元、日元、瑞士法郎和黄金，将是显而易见的优先避险选择。如果发生战
争或制裁，俄罗斯卢布将会贬值，欧元也是如此。
荷兰合作银行预测主要变化
荷兰合作银行的报告称，很难想像美国如何对俄罗斯实施严厉的制裁，同时又会削弱全球
经济和影响金融体系的程度。
从长供应链到短供应链
从自由贸易到在岸外包，例如半导体领域，将与国防国土安全更紧密连结
更加强对技术出口的控制
更多呼吁与俄罗斯和中国脱钩，这样美国资本就不会为中国的军事买单（就像欧盟资本对
俄罗斯的石油和天然气一样）
借助新平台实现快速重新武装
对关键原材料的准入和控制要求
将能源视为不仅仅是绿色转型（例如，欧盟转向绿色核电）
各国中央银行将保持低利率和更考虑地缘政治，这成为解决方案之一。
美扩产天然气 减轻欧洲依赖俄国
美国石油商已进行国会游说，希望将扩大液化天然气（LNG）的生产，有助欧洲减少对俄
国天然气的依赖。美国将扩大液化天然气（LNG）的生产，预计2022年产能达到约1亿吨，
同比增长2成左右，出口量成为世界第一。美国产天然气向欧洲的出口正在急剧增长，而
日本3月起将向欧洲提供LNG，韩国政府也在考虑伸出援手，如果“脱俄化”取得进展，将
能减轻欧洲在经济安全上的风险。但美国LNG设施扩大施工需要3至4年。
西方制裁，将使俄罗斯与中国建立更密切的经济关系
外交部长王毅表示，中国对乌克兰局势“恶化”表示担忧，并再次呼吁各方保持克制，通
过对话解决分歧。然而，西方对俄制裁，将使俄罗斯与中国建立更密切的经济联系，最近
中俄两国就俄罗斯向中国供应天然气，签订30 年合同进行了谈判。之后，俄罗斯可能会
将所有能源和大宗商品出口转向中国，所以，对俄的经济制裁其实效果有限。从2014年俄
罗斯入侵克里米亚打了8年战，现在普丁启动乌东军事冲突，战事恐难避免再重演。
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俄乌军事冲突，造成全球供应链大乱，也导致欧美通膨的压力。韩国贸易部长吕汉辜也示警，表示韩国会采取策略以因应这波制造业可能面临的危机。