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外资报告 大摩喊卖联咏 目标价313元
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发布时间：
2022/02/18 08:49
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摩根士丹利（Morgan Stanley）17日报告指出，交叉参照奇景光电（纳斯达克代号：HIMX
）的最新财报后，更加验证了驱动IC供应商毛利率可能在今年受到挤压的观点，由于对联
咏（3034）下半年的前景感到担忧，因此给予减持评级，目标价为313元。
根据大摩报告，奇景光电（纳斯达克代号：HIMX）去年Q4营收季增7.4%，毛利率为51.8%
，优于50%的预测。奇景预计今年Q1营收将季减5%至9%，毛利率从中点季减4.8%至46%~48%
。
对于毛利率预期下降，奇景解释称，Q1的销货成本（COGS）将反映上1季的代工厂涨价。
此外，由于奇景去年Q4受惠于愿意付出较高成本拉急单的客户较多，急单需求将在今年Q1
减少。
大摩指出，奇景的评论与其担忧相呼应，即驱动IC供应商的毛利率可能会在2022年受到挤
压，但认为联咏能在上半年维持毛利率，受惠于更佳的产品组合，但下半年的前景则有疑
虑。
上行风险方面，大摩指出在家上班需求下的4K2K电视成长快于预期，以及2022年智慧型手
机销量优于预期。下行风险则为触控面板感应芯片（TDDI）的竞争挤压毛利率，以及4K2K
电视成长逊于预期。
整体而言，大摩给予联咏减持评级，目标价为313元。
心得/评论：
自从上次414后，这次反弹又一座山...
驱动IC营收仍然强劲，但缺货拉上来的毛利终究要还回去的...
卤肉...臭酸的卤肉...