原文标题：外资报告》大摩：定价能力难持续 喊卖力积电
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发布时间：2022/01/19 08:47
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原文内容：〔财经频道／综合报导〕尽管力积电（6770）去年Q4营益率及税前盈余优于预
期，摩根士丹利（Morgan Stanley）18日报告仍喊卖力积电，认为其定价能力无法长期持
续，目标价亦维持在57元。
根据大摩报告，力积电去年Q4营益率达38.2%，优于市场预期的33%至36%，若假设营业费
用与2021年Q3接近（20亿元），代表去年Q4毛利率约为48%，优于前季的43.5%，也高于市
场45%至46%的预期。
力积电去年Q4税前盈余约为74亿元，较市场预期的高出16%至17%。大摩认为，力积电2022
年Q1的毛利率应可维持在48%至49%，优于市场预期的45%至46%。力积电下周将召开2021年
Q4分析师会议。
尽管力积电今年上半年能持续受惠于强大的定价能力，大摩认为仍存在风险，因为这种定
价环境无法在长期内持续。力积电对消费电子产品的收入敞口较高，鉴于消费电子客户的
库存将进行修正，大摩选择谨慎看待。
大摩认为，随着成熟制程厂商的产能扩张，力积电未来将难以维持定价权，整体仍给予“
减持”评级。上行风险为客户签署长期协议，帮助力积电在周期内维持毛利率，以及半导
体升级周期延长且强于预期，与客户维持良好的议价能力，从而扩大利润。
下行风险为价格侵蚀（price erosion）快于预期，以及P5晶圆厂扩张计画带来更大的财
务影响。
心得/评论：
老董，抱歉了，你终究要下市的，为何不一开始就下市？
是说ZGG现在是三弟吗？
作者:
x8051rva (Vincent)
2022-01-20 01:23:00哈哈，你看闲聊有人在聊三哥的吗？大部份二哥比较多
作者:
la8day (la8day)
2022-01-20 01:25:00这支动有够慢 真的不如买联电
作者:
julian42 (jjjjjjjjjjjjjjjjjjjj)
2022-01-20 01:30:00这支可能会有msci和台湾五十买压
作者:
billy56 (zzz)
2022-01-20 01:40:00结果爆卖台积电
作者:
x19005 (肥宅o'_'o)
2022-01-20 03:56:00看来再跌一点可以进了
作者:
iamten (小腾)
2022-01-20 04:53:00目标价不变 0.3收
作者:
fywei (应无所住而生其心)
2022-01-20 05:19:00虽然大摩报告我一律当乐色 不过蝗懂…
作者:
simo520 (远眺山河)
2022-01-20 05:50:00这支力晶原班人马耶
作者:
cblade (cblade)
2022-01-20 06:05:00内存寒冬，晶圆寒冬
作者:
Homeparty (认命,知命,然后听天可也.)
2022-01-20 06:21:00台湾汇立：...
作者:
a9564208 (YOU OUT!!)
2022-01-20 07:27:00dead money
作者:
DAEVA 2022-01-20 07:54:00大摩尔投资
作者: a96340379 (北科饲料鸡) 2022-01-20 08:27:00
99亚亚
作者: avvvva (So sad,so tired) 2022-01-20 08:42:00
先解释内存预测错误原因，再来评价别的产业吧
作者: fallinlove15 2022-01-20 08:42:00
这种分析不如不要发
昨天小摩尾盘吃了九百多张，而且小摩一直在吃，演给谁看
作者:
CokeCake (CokeCake)
2022-01-20 09:22:00The 演
作者:
stosto (树多)
2022-01-20 10:14:00讲的没错啊，但他老大是台积电
作者:
GoGoJoe (gogojoe)
2022-01-20 17:25:00Q1改一改又可以出一篇