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经济日报 记者黄力／台北报导
华邦（ 2344 ）、旺宏近期股价强势，但外资摩根士丹利最新报告示警，编码型快闪存储器
（NOR Flash）产业周期本季触顶，由于市场供需差距正在缩小，明年首季市况将反转，不
仅报价恐不如预期走扬，反而可能有跌价风险，给予华邦及旺宏“劣于大盘”评等，目标价
各为21元、30元。
华邦10月底股价下探波段低点23.75元后一路急涨，上周五（5日）收32.6元、上涨0.85元，
波段涨幅高达37%以上。旺宏则从10月上旬34元附近开始反弹，上周五收42.5元、下跌0.15
元，波段涨幅为25%。
以摩根士丹利给予的目标价来看，华邦、旺宏股价潜在修正空间都达三成左右，华邦与目标
价价差幅度更高达35%。
摩根士丹利认为，NOR Flash产业周期将在今年第4季触顶，买方和卖方对明年第1季价格预
期因产业供需差距缩小而出现分歧。目前来看，高密度NOR Flash价格仍比低密度NOR芯片订
价更稳定，然而，明年首季对于价格的议定或将较今年上半年来得久。
整体而言，摩根士丹利认为，NOR Flash混合定价于明年首季可能持平或小幅季减，较市场
原本预期的季增来得保守。
摩根士丹利指出，供应商正试图在明年首季调升价格，尤以高密度NOR Flash为主。与来自
车用的需求相比，来自台湾、欧美的NOR Flash供应成长有限。
而在客户端方面，库存水准健康，且并非生产链中的瓶颈，与两年前比较，价格已上涨逾50
%，因此，客户的目标应是压低NOR Flash的格价，尤其是低密度产品价格，而此即是产业周
期触顶的征兆。
摩根士丹利分析，旺宏和华邦股价在过去两个月已反映了市场对于明年首季提高的NOR Flas
h价格的预期，因此维持“劣于大盘评级”，目标价分别为30元、21元。
心得：
恶质大摩又要吓散户了吗？偏偏新闻ㄧ出就会反应股价！先观望好了……