代Po
前言:友人说市场就是专打我脸，不然为什么每次PO完都会跌一波XD
前阵子做功课追踪一位美国港口卡车司机大叔的IG
藉著观察港口司机的生活去了解港口作业现况
结果真的是出乎意料的苦
苦到负能量满溢，都在问候人家祖宗跟屎尿屁洞
看太多会影响自己的生活情绪就退追踪了
一般美国物流卡车司机有物流公司聘雇
有苦可以藉著工会申诉及保障福利
相形之下港口卡车司机是没人要的弃婴
多数没有公司只好自干、无工会保障福利
有能力的港口卡车司机(以下简称司机)都尽量跳槽出去到物流公司
剩下比较没能力的在疫情前勉强还可以餬口
拿着每小时7-10镁的超低薪资
疫情发生后港口开始堵塞
每次进港载柜时间从过去的2个小时暴增到8-10小甚至更长
司机在车上等想撒尿拉屎怎么办?
不好意思，你没加入港口工会，厕所不能用
屎尿随便就地放会罚钱
其他生理需求也面临相同处境
因塞港造成进港载货的长时间等待让基本生理需求出现人道问题
司机的大量离职不仅仅是因为低薪
低落的人权福利是提高工资也无法弥补的
没司机然后呢?港口更塞，港口更塞然后呢?司机更不想去
这种恶性循环非常可怕...其实是海运利空
同样情形其实存在美国运输业已久，运输人力缺口历史新高
只是光港口司机就缺8万人特别严重
那有机会烧毁恶性循环的锁链吗?
很不幸的不太乐观...
小弟非常关注拜登的阿富汗撤军事件
有些人觉得这干塞港屁事
喔不~这当然有关系，而且是密切的关系
因为从整个撤军事件完全可以察觉拜登团队核心决策的无能
废到记者会放完话不敢给记者提问
再看塞港从7月就开始塞了，现在居然还一筹莫展
政策的无能说不定会让美国民众开始怀念老川
至于消费需求的缺口之前讲到烂了
但其实现在最危急的不是消费需求
生产端的需求更是急迫，过去JIT库存模式的崩坏
让上自苹果下调哀凤销售额股价因此跌一波市值被微软追过去
下到全世界制造供应链厂商都减少营收获利因此减少
安内落去严重影响经济复苏
小弟认为现在通膨的原因是由于货币过多、需求过强但商品供给太少
造成货币追逐商品导致的通膨
通膨再回过头来伤害产业获利及消费需求
所以复工的越南急于出货<=现在最贵的运费在这
符合以前的功课论述:不均衡的复苏是运费高涨的主因
回到市场话题
很开心看到上礼拜的CCFI与SCFI脱钩
CCFI参考海运公司将上一周已执行的运价主动报给中国官方，包含即期运价与长约运价
SCFI则是基于CCFI再加上货代公司的下周订舱报价
小弟借此推测许多长约签订ing
再研读中远财报及法说会内容可以得知
中远以往美线长约签约比例约为50%，现在已经签到68%
以往欧线长约签约比例约为30%，现在已经签到50%
借此得证上开长约签订ing推测
现在市况很畸形
货代实收运价远超航商实收运价
美线因今年初长约价签太低
美线美西航商即使算上所有附加费实收约仅7千-8千镁
可是货代报价却上万又好几千镁
欧线部分则因为长约比例签的低
航商实收与货代报价相近很多
依据以上逻辑可以印证下列现况
1.阳明吃到今年涨最多的欧线，上半年业绩最好
2.万海加入美线吃满现货价，Q3营收进步奖，获利超可怕
3.长荣Q3欧线加入大船毛利元就大补丸，Q4不敢想
看中远海运财报的各航线营收成长可以看出欧线才是最赚的
大家都把目光放在美线
却忽略欧洲今年的景气成长也是拉动世界经济的重要引擎
签好长约后，当明年供给端供应链缓解可以满足需求端时
物畅其流才是航商获利大喷发的关键
再次强调，当港不塞、柜不缺，才是航商营收获利大爆发的时候
常看到有人拿中远海控涨跌来看台湾三雄
实在不胜唏嘘呜呼哀哉悲叹万分
中远海控归属母公司净利率33%
长荣海运归属母公司净利率53%
把海运海控拿掉换成电子，中远一定马上被当成垃圾
靠杯阿同一个产业差20%ㄟ不能这样比好吗
在海运获利爆走的年代，中远"只"赚这样根本产业后段班
若以马老大、赫老五跟日本THE ONE的EBITDA来模拟长荣估值
长荣180以上根本是常态合理估值
台股还在用玄之又玄的净值比，放诸他国市场根本没人在用
拿EBITDA来估比净值比合理一百万倍
但我们是在台股，台股就是很多人在用净值比
净值比就是有影响力，我们要认命
实算长荣Q3营收每增加100元，实归"母公司净利"居然高达85元
在运输需求强劲、塞港无解及新船延后交船的条件下
依小弟估值模型，长约签下去长荣明年保保保保保守估计每个月EPS4-5
长荣明年还有一堆超新高毛利大船要交船
随便算都50不够找啦
至于风险除了全球系统性黑天鹅还真想不太到
硬要说的话...
最大风险在于可能在于
1.航海王历史回测本益比估值说破被大家知道就没用了(知道什么时候该卖)
2.大盘历史高档，三雄硬把大盘往上拉面临的卖压巨大(获利了结跟作空)
3.台股认为你不配，认为景气循环股就是不配反映其应有估值(这个最可怕)
风险控管分批获利绝对是船员的首要功课
这波海运财是建立在混乱失序与许多苦难之上
非常建议大家如果在未来有幸获利之余
可以捐些善款回馈社会
这也是对健全自己致富心态很棒的一种方式
引用我很尊敬的一位投资前辈的理念：“分享标的原因是，希望能以一种帮助人做出更妥
善财务决策的方式来健全自己的致富心态，并与各位结善缘，不论是赞同或是酸酸都是宝
贵的意见。”
以上分享。
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海上书中吟
盼得姚展眉
佳人颜如好
船员皆言赞