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黄豆价上涨机率逾六成 周期性因素支撑第4季价格
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发布时间：
2021-10-12
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原文内容：
黄豆受到异常干旱的气候影响，虽黄豆年度总产量增加，但黄豆出口量亦是持续创高；街
口投信说，第4季黄豆供需也将不致于过度失衡；依据过往25年的黄豆价格表现来看，10
月与11月皆有超过六成的机率上涨，显见周期性因素亦是支撑第4季黄豆价格的关键。
截至2021年9月19日，黄豆落叶率达到 58%，比去年高2个百分点，比五年平均水准高10个
百分点。在一周内，18个估计州中有 17个州的落叶量增加超过10个百分点。收割进度，
截至9月19日，亦较前一周有明显进展，比去年同期高1个百分点，符合五年平均水准。
美国农业部9月19日发布黄豆生长状况质量报告，58%的黄豆评级为良好及优秀，低于去年
同期的63%。美国黄豆2021/22年新作，9月1日初估目标值较8月的供应增加和价格下降(黄
豆出口预测上调3,500万蒲式耳)。而期末库存预估为1.85亿蒲式耳，亦较8月预估值增加3
,000万蒲式耳。
2020/21年美国黄豆存需比降至3.9%(截至2021年9月1日预估值)，而2021/22年该比率初估
目标值为4.2%，皆为近十年较低期末库存，乃因出口创高(该年度的累计出口销售额比去
年同期增长35%)，惟国内需求使用量下降。
2020/21及2021/22全球黄豆存需比预估及初估目标值均续降至17.9%，低于五年均值19.6%
。 2020/21旧作预估巴西产量上修至1.37亿吨(出口量预估将达到 8,200万吨)，阿根廷产
量下修至4,600万吨。第3季为南美洲黄豆休耕期，预计10月开始2021/22期作播种。而202
1/22新作初估目标巴西产量调升至1.44亿吨，阿根廷产量亦调升至5,200万吨。
中国大陆黄豆需求增长主要因为国内的猪只饲养头数持续从非洲猪瘟疫情中恢复，带动饲
料需求增加的影响。大陆农业部预估，至今年底，大陆猪只饲养头数可望达到4.4亿只，
相比2020年底为4.06亿只。
普氏分析及WASDE 2021年9月1日分别预估，2020/21与2021/22年度，大陆黄豆进口量将分
别达到1亿吨与1.02亿吨及0.99亿吨与1.01亿吨，两单位预估值相当。
CFTC大额交易人黄豆筹码净多单从第2季底的20万口至9月14日已降至6.5万口，大幅缩减
近七成。同时，CBOT黄豆期货价格同期间亦从5月12日的1642.5美分降至9月14日的1282.5
美分，跌幅达21.92%，显示市场降温程度明显。10月至2月发生反圣婴现象的机率与强度
最大，该现象预估延伸到明年第2季，这恐将影响到美国黄豆播种期。
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黄豆走弱好一阵子，最近价格反弹，但黄豆产量预测有上升，所以涨幅没有很猛。中国猪
只数增加，但猪价下滑，猪只数再大增应该满挑战的。周期性因素跟反圣婴现象，可能后
者威力更大些，希望两个一起来