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航运三雄3个月狂跌逾5成，毕业文PTT上齐发！分析师用1300元国巨股价劝世 想捡便宜
最好“这样”投资
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发布时间：2021-10-13 17:38
(请以原文网页/报纸之发布时间为准)
原文内容：
“三个月赔光一年薪水” 航运三雄股价跌逾5成“水手都溺水了”
“一年多的薪水，3个月就没了，连噗通的声音都没有…”这是在PTT股板中，其中一名网
友留下的毕业文，他贴出对帐单表示自己在91.1元的价位，停损卖出15张长荣股票，累计
亏损约为150万元。
这样的案例在PTT的股板上还不是唯一一例，甚至在昨（12）日长荣、阳明都跌到接近“8
字头”的情况下，陆续有网友发表毕业文，亏损金额从数十到数百万不等。
观察航运三雄从7月以来的股价表现，长荣最高价为233元，近期却一度跌到90元，跌幅高
达61.3%；阳明从234.5元跌到87.2元，跌幅为62.5%；万海则从353元跌到最低153元，跌
幅56.6%。
但是，包括长荣、阳明、万海等航运三雄至少逾5成的股价跌幅，对比刚公布的9月营收犹
如两样情，阳明、万海再次创下单月新高，长荣也表现不俗创下单月次高，且在国际运价
维持高档的同时，基本面及消息面仍无法让航运股成功止跌，也因此造就更多“溺水的水
手”。
分析师指航运股“股价向下趋势不变” 莫忘当年国巨惨案
国泰证期资深经理蔡明翰对于近期跌深的航运股表示，目前看起来股价向下的趋势不变，
虽然营收等基表面持续表现亮眼，但若以近期营收表现对比现在的股价，会认为其大跌的
股价显得相当不合理，这是因为许多投资人恐怕已忽略股价其实是反应基本面一到两季的
领先指标。
蔡明翰分析，航运股仍为景气循环股，而今年以来之所以会有一波大涨行情，主要是因为
之前的股价“烂得更久”，在供过于求很多年以后，遇上景气谷低回升，才有今年供不应
求的状态。
货柜航运股为“景气循环股”，产业循环的周期很长，像是之前经过7、8年的空头后，才
有现在1年的多头，因此在这一波多头过后，恐怕又会面临很长一时间的空头，不像如记
忆体、面板等族群，大概2到3季就会循环一次。
蔡明翰也提到，特别是航运业并非电子科技产业有进入门槛，只要有充裕资金买船，经营
就不是太大问题。因此若用很简单的逻辑思考，如果航运业之后仍能维持很长一段时间的
荣景，为什么像鸿海、台积电等大厂不自己买船运货就更加划算了，显然这片光景恐怕只
是一时的。
蔡明翰分析，景气循环股的特色就是要“买在高本益比、卖在低本益比”，所谓买在高本
益比，指的是股价快速喷出之时，这个时候股价反应的是未来获利爆发的格局。
但是，当获利喷出时，就会发现股价已经上不去，甚至还开始下跌，此时会出现低本益比
的状况，主要是因为获利上升，但股价不涨。如同2018年的国巨股价，从几十元飙上200
元时，因为获利尚未跟着走升，所以本益比非常高。
在股价飙上1300元后，当时也乐观预估明年获利，但是股价从千元的价位一路下跌，本益
比也才慢慢回到合理范围内，也就是说，景气循环产业不能用本益比来看，而应以本净比
做为观察指标。
航运股循环周期还会持续多久？分析师：观察年底运价
蔡明翰也说，航运业不会一直供不应求下去，未来当航运商增加产能后，供给会慢慢回到
正常水位，如果要观察航运股的循环周期，恐怕要等到年底、明年初，看运价有没有反应
明年农历年的旺季而定，但至少到年底前都不会有可刺激股价的利多消息。
另外，目前法人对于航运业后势看法分歧，虽然今年第2、3季为旺季，股价也一度因运价
报价上扬而维持强势格局，但在进入航运原本的第四季、第一季淡季之后，未来在运价高
基期的情况下，恐怕很容易见到运价下跌的状况，因此建议若已被套牢，还是尽早寻找反
弹的机会出场，而想进场捡便宜的民众，最好也以短线投资为主。
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满中肯的
上半年好消息多 坏消息少
下半年坏消息多 好消息少
股价也跟着易跌难涨