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他提早20年财富自由，公开45支养股名单：定期会给孝亲费的股票，让你“赚2次股息”
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更新于 10月08日
原文内容：
作者 : 黄嘉斌
图片 : 今周刊摄影团队
编按：作者黄嘉斌在股市打滚超过20年，曾创下傲视证券业的76.3%报酬率。不到50岁就
靠“被动收入”摆脱薪资束缚、财富自由，他的诀窍不是天天看盘、杀进杀出，而是：养
股，闭着眼睛抱10年。
股息殖利率，帮你挑出打败定存的价值股
大概在将近20年前，三商银（编按：指的是第一金〔2892〕、华南金〔2880〕及彰银〔
2801〕三家银行）一直深受投资人青睐，在当时的背景环境下，新银行的设立受到管制，
形成寡占市场的现象。
在这样的封闭环境里，老行库坐拥稳定收益，是最大的既得利益者，尤其三商银更因官股
的优势受惠最大，另外众多地处精华地区的分行，也增添丰富的资产题材。
在稳定获利与每年固定的配股、配息，着实成为许多投资人的首选，但是对这些长期投资
者的残酷现实，却是在仔细计算近十余年的投资报酬率后，得到的只有一个“惨”字可以
形容。
还记得我初入社会，向家里“借”来做股票投资的第一笔钱，就是妈妈放了快5年的开发
金（2883）的股票，总共有一张半（半张是配股累计来的），然后语重心长的说：“这是
以900多元的价格买的，希望能利用这一张半的开发金作为本钱，把投入的资金赚回来。
”
天啊！那时候开发金的股价只剩下70几元，这就是误闯丛林的小白兔付出的代价。多年后
终于在资本市场替我妈妈“讨回公道”，不过决策上却是在拿到股票的次日，立刻卖掉转
战电子股。所幸当时成功换股，否则再经过十余年的现在，开发金的股价就算还原权值，
又是剩下不到四分之一的价格。
曾经是坐拥稳定收益的既得利益者，却在时空变迁下成为票房毒药，这就是以股息殖利率
作为长期投资标准，却没能认清内在涵义与限制所付出的代价。
这是风险类定存，但获利更高！
股息殖利率（Dividend Yield）其实是长期投资很实用的指标，特别是对于寿险公司、退
休基金等资金规模庞大，且持续有源源不绝资金挹注的机构，他们所追求的不是高报酬率
，而是以定存收益作为指标（Benchmark）。
但是利用这个指标作为评估依据的背后，却是隐含着许多的假设与限制，忽略了任何一项
，就很容易成为待宰羔羊，赚了股息却赔了价差。
话说回来，何谓股息殖利率？就是公司配发的股息除以股价算出来的比率，用简单的公式
表示：
股息殖利率＝每股股息÷股价
股息殖利率这个指标，可以说是衍生自银行定存利率的观念，所以这类投资标的，在性质
上属于低风险，相对的报酬率较成长股、转机股低。
有一点要注意是，因为购买股票的价金与存入定存的本金，所承担的风险不同（股价会波
动，存款通常受到保障），所以我们要求的股息殖利率，通常较定存利率高，这是股息殖
利率应用及定义的最基本观念。
除权（息）前后一个月内涨 1 成，就该停利
诚如前面所提到，股票的价金与定存的本金所承担的风险不同，这就是操作关键。基本上
，定存本金的风险几乎可以视为零，但是股价的波动，却是只要有交易就会发生，因此如
何筛选出股价稳定的标的，就是第一个重点。
这种标的在国内股市里，严格说来在过去很少有，因为国内资本市场的历史不够久、企业
的年纪也不够大，公司能否永续经营还是未知数，不像欧美有一些百年企业。
接着股价背后的基础就是盈余，能维持稳定获利的企业实在有限，这就是为什么过去金融
管制时代，老行库受到大家青睐的原因。
一般而言，能符合这样条件的公司，通常隐含着稳定的企业经营环境，这常发生在两种情
形，其一为进入障碍很高（如法令、专利、资本支出等），例如：电信业、固网等。
要特别留意进入障碍来自法令如特许行业，一旦政策松绑就会出现重大变化，1990 年第
一波开放民营银行设立，打破官股银行寡占地位，获利大受影响；而电信自由化同样让独
占地位的中华电（2412）过去每年赚进近一个资本额的获利腰斩，这是要特别留意的地方
。
其次也常出现在缺乏成长性或低度成长的产业中，这类产业少有新竞争者加入，所以获利
相对稳定，一般来说，传统产业较多这类型企业，比如水泥、纸业、通路业等。
不管是上述哪种情形，都需要时间验证公司获利的稳定性，这也是以股息殖利率作为投资
研判依据最重要的前提。至于经营环境变化快速的产业（尤其是高科技产业），除非公司
已经建立特殊竞争利基，否则尽量避免，因为这类公司的投资价值评估并不适用这个模式
。
当公司具备获利稳定性高的特质后，接着挑选价值股的三要素加以筛选。
筛选价值股的三要素
1. 当股价净值比小于2倍
当我们将一家公司清算，把所有资产卖掉后，可以换成的现金总额就叫做净值，最后再除
以股数，就是每股净值。也可以这么说，当我们可以用低于净值的价格投资一家公司，就
是买便宜了。
2. 检视资产品质
在资产负债表里面有一个等式，就是资产＝负债＋股东权益，其中股东权益就是净值，也
就是说“净值＝资产－负债”，所以资产品质就是影响净值的关键。
3. 剔除无形资产价值
这里要注意五点：采用《成本法》认列的海外子公司、固定资产中的土地部分、无形资产
的商誉、应受帐款、存货。以上是财报上最常见的漏洞，也是看似营运状况良好的公司，
转瞬间变成地雷股的问题源头。
挑扣抵率高于 15％ 的公司，让你赚两次股息
股息殖利率的计算很简单，但是弄错标的或误用指标，往往导致血本无归。至于实务面的
运用，建议可以依循以下步骤筛选出适合的个股。
首先股东会旺季前，通常会公告当年度预计配发的股息股利，然后计算出股息殖利率是否
高于 5％，接着计算股价净值比以不超过 2 倍作为筛选的原则，接着再看过去几年来，
公司的获利是否稳定，最后，研判公司所属产业别与该行业中的地位。
接着参照股价净值比低于 2 倍的限制，还有近几年盈余呈现稳定状况（最好是成长），
并考虑扣抵率的高低之后，筛选出的公司如下一页图表 2-25 所示。之所以多采计扣抵率
，是因为两税合一后，若投资人应缴的税比公司缴的营业税低，就可以退税，一来一回之
下等于再赚一次股利，不无小补。
最后要提醒投资人，股息殖利率筛选出的投资标的，绝对不会是“飙股”，而是期望能找
出具有稳健收益与低风险的公司。但每当除权旺季来临，总有媒体以股息殖利率当作题材
来炒作，成为短暂的主流，此时我会建议符合条件的投资标的，除权（息）前后一个月内
股价如果出现 1 成以上的涨幅，就应该出脱，因为预期 1 年有 5％ 以上的股息殖利率
，已经在股价上反映了。
筛选条件：
1. 现金股息殖利率大于等于5％。
2. 股价净值比小于2倍。
3. 可扣抵率大于等于15％。
4. 连续3年发放现金股利。
5. 殖利率的计算基准为2020年最后一个交易日之收盘价。
注：2021年台股投资环境特殊，成交量与加权指数迭创新高，加上疫情影响，本图表于
2021年7月9日制作时，多家公司尚未公布2021年股利政策，故殖利率将有所变动。
符合三项条件之价值股
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稳定获利与每年固定的配股、配息
股版好像都是炒超短线的
板上有高手要拿自己的心法尬一下？

..财富自由

2883 真的不能存==

子公司成本法？？？

本金多少？

直接到底

万七谈存股 头被驴踢到

还是寰宇那位翻译一堆书的黄嘉斌 才有料

这哪只20年前 都快30年前了吧

搭配位阶就会更好挑 一堆股票被点名

重点是？

20年前放到现在吹 和放几年涨几趴意思差不多 长期投资不是讲假的

现在殖利率大于5%很难找

我直接买0056

0050+0056 买了不管它

大学时 他曾被邀请来讲课 其实蛮厉害的 推一下

优秀他很厉害 推

才76% 我看过有人180多%的

可扣抵率固定8.5% 条件3就错误了

45只也太多了吧

请问他是寰宇的那位翻译吗？

他这种玩法应该是适合除权息炒一波的那种

这类型的人已经太多了，都看腻了

养股是养三小,跟买彩券说在养牌的一样低能

殖利率>5%怎么会难找，随便营建金融都有啊

188%屌打

好奇是否跟翻译撞名+1 那位译者真的产量太大

稳了

殖利率5%一堆阿 ...哪里难找 呆尼亚泥随便都超过

本金多少嘛？多少开始存嘛？存几年嘛？

>5%现成不就0056但左手给右手意义在那边

0056 左手给右手几年了 股价还能升QAQ?

撞名没错…一位是台大的 一位不是

闭着眼睛抱大立光的草已经长到我肚脐了

回33楼，哆啦有回0056https://www.ptt.cc/bbs/CFP/M.1633759195.A.D5C.html

3已经无差异惹吧

早就没有两税合一的事了

扣抵率已经统一不用看惹

看推文就知道 股版乡民早都财富自由了

太少 我都200%起跳

还再讲扣抵

87到极点

华硕

干 点三小名

现在玩除权息行情都惨套

看到抵扣以为古早新闻

什么鬼

干古老人 随便买都赢

今周刊的股神文章产生器 每次都在高点出现谢金河也是这种人嘛 最高点锦上添花 最低点落井下石

50岁 太慢 。 下一位

还在扣抵

30年前直接欧印大立光不就好了…..

少年股神表示歪头灿笑

台泥 拼电池 有想进步传产 值得投资

900多元的开发金是什么时候买的阿XD

现在一堆大学生股神 谁等你50岁

废文

30年前all in 什么我不想听，说说all in 什么30年后可以变股王的好吗

丰艺殖利率赞，今年业绩成长中

本金一亿？

没提到本金投入多少？ 本多必胜