原文标题：10月投资密码 洪宝山：聚焦四大关键
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发布时间：2021-10-10
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原文内容：由于煤炭和天然气价格高涨，燃料转换可能会推动今年冬天的石油需求每日增
加50万桶。但OPEC+联合部长级监督委员会建议OPEC继续按原计画增加每个月日产40万桶
，这数字远低于华尔街投行的增产至少每日80万桶预期。
OPEC这项决议将主导未来两个月油价的走势，消息发布后，美国WTI原油价格日内跳升2.2
7%至每桶77.6美元，最高升至每桶78.38美元，为2014年以来的高点，布兰特原油最高见
到82美元。
能源股 第四季投资组合要角
10/5欧洲天然气期货价格继续上涨，被视为西欧天然气价格风向标的荷兰天然气期货价格
首次突破每千立方米1,200美元，创下历史新高。
美国天然气期货涨了将近10%至2014年2月以来的盘中最高水准，带动10/6港股的能源股大
涨，绿色能源概念集体爆发，绿色动力环保涨超10%，中国绿色光大环保、新天绿色能源
、中广核心能源涨超9%，光大环境涨超8%。
新冠疫情放缓，经济活动复苏，原油市场已经明显需求增加。飓风艾达肆虐墨西哥湾、天
然气价格飙升等利多推升了原油的需求。
根据OPEC+的模型显示，未来两个月石油需求将超过供应。如果反圣婴现象让冬天比预期
要来得冷，石油消费量则在50万桶的基础上再增加20万至30万桶，看来能源股是第四季投
资组合不可或缺的主角之一。
从三大法人的进出表可以发现，台塑成为新宠，截至10/6止，股价也罕见的来到119元，
即将突破疫情前的119.5元前高压力，如果10月份中国持续限电的话，不排除三大法人可
能持续加码台塑。
原油价格的飞涨可能推升全球通膨继续高涨，10/4对通膨敏感的科技股大跌。纳斯达克指
数跌2.14%，大型科技股全线重挫，例如苹果跌2.46%，亚马逊跌2.85%，谷歌Ａ跌2.11%，
Facebook跌4.89%。
台湾半导体厂夹缝中求生存
近期白宫要求半导体业者在11/8之前完成26题问卷，被市场解读美国为扶植英特尔而强索
台积电与三星的商业机密，从过去日本半导体发展史来看，不排除有这样的疑虑，而台湾
半导体厂商又无力提供EDA与EUV光刻机，自然只能在夹缝中求生存，只能跑给美国追，能
跑多远就多远，多争取些时间搞定地缘政治分歧。
说到地缘政治，彭博社透露月底的G20罗马峰会习近平不会出席，原因是回国要隔离，这
当然是表面托辞，在九月拜习热线后，拜登主动释出许多善意，例如孟晚舟的释放、部分
影响到美国公司利益的对中国额外附加高关税将解除，并表示美中之间不是新冷战(敌对)
，是竞争关系(友好的运动家精神)。
但对于想要重塑全球秩序的习近平并不接受这套说法，习近平认为以联合国为中心所建立
的全球秩序才是唯一的秩序，而以盎格鲁撒克逊人为中心的欧美资本主义是搞小圈圈的破
坏秩序行为，这是价值观的分歧，注定美中的政治角力还会持续，战场重回贸易战。
美国贸易代表戴琪10/4发表声明，“为重新校准美国对中贸易政策，以捍卫国内劳工、企
业、农民及制造业者，强化中产阶级”，戴琪宣布，她将“与中方对口就第一阶段贸易协
议的落实进行讨论，并展开关税排除流程，确保现行架构符合美国经济利益”。
根据美中贸易第一阶段协议，中国承诺两年内购买2,000亿美元的农产品，至今兑现69%，
剩余的年内须完成，否则美国会启动更多工具来施压中国。
就结果论，相信中国最终还是会购买足额的农产品，不过就过程来看，肯定会让美国在其
他领域做更大的让步，因为现在的局势是拜登的气候计画需要中国配合协助才能达成。
BDI指数13年来新高
对股市来说，中国在第四季需购买约600亿美元的农产品，对于已经创2008年9月以来新高
，站稳5,000点的波罗的海BDI指数是一大利多。
从年K线图来看，当前的涨势可媲美2003年起涨的大多头行情，那次的多头是架构在中国
不计代价要办成北京奥运会，如今的大多头是建立在疫情造成缺柜、缺船、碳中和的运力
淘汰，所以短期不排除直接挑战2004年的6,208高点，中长期来看，中国出口集装箱运价
指数SCFI创历史新高，不仅货柜轮企业租用散装轮替补运力，现在就连企业(如可口可乐)
也租用散装轮来运送货品，避免违约。
由于BDI指数起涨的时间与涨幅明显落后SCFI指数，因此现阶段不会引来欧美的调查运费
高涨的监管。而且最新的局势是，澳洲近日已经通过接受科兴疫苗，而中国也同意让澳洲
的煤炭进口，显然中国为了顺利确保冬季用电，压制境内高涨的煤价，恢复澳洲煤炭进口
，造成海岬型船舶日租金水准突破八万美元，推升BCI(波罗的海海岬型指数)来到2008年9
月以来新高，单日日租金大涨3,000美元，近一日涨幅近5%、近一周涨幅达17%、近一个月
涨幅达73%，在铁矿砂与煤炭需求畅旺下，预期海岬型船现货船较多的裕民可望受惠。
缺货不停 涨价不止
涨价，是2021年至今为止的股市主轴，随处可见的缺货，肉眼可见的涨价。虽然第三季传
统旺季结束，但是缺货不停，涨价不止。联准会主席鲍尔9/22日在FOMC会议后对记者说，
可能最快在11月开始缩减每月1,200亿美元的购债，并在2022年中期结束这一过程。
但是明年有投票权，而且立场中间偏鹰派的圣路易斯联准会主席詹姆斯．布拉德10/4表示
，FOMC应该会在近期开始缩减债券购买规模(Taper)，并在2022年3月前完成缩减。这个时
间表比其他人建议的要快，他认为，这将使联准会有弹性，在必要时提前升息以应对价格
上涨。
美国的通膨压力有多严重呢？布拉德预测，2022年的通膨率将达到2.8%，远高于联准会2%
的目标。
未来通膨率可能高于联准会目标
这代表什么？以往企业认为提高价格会让产品失去市占率，损害业务发展，但这种心态正
在转变，由于今年的通膨率激增，企业和消费者都开始认为涨价“理所当然”，造成企业
们“毫无顾忌”地向他们的下游或者消费者转嫁通膨。
物价是具有僵固性的，过去30年因为科技创新，摩尔定律推动消费性科技产品的降价，抵
销了来自房地产的涨价，可是现在台积电也涨价了，以至于目前较高的通膨可能持续到20
22年，虽然它也有可能消退，但未来不会降到疫情之前的水准。
心得/评论：目前市场对于通膨议题的发酵,而成为股市的方向,能源股牵动通膨率进而获
市场的青睐,而对通膨敏感的科技股最近表现并不佳 ※必需填写满20字