今天来分享一下，我今年度有买进却又处分掉的个股的原因。
佳格这档股票，大家应该很熟悉了，就不多作介绍了，在今年年初三月中时，我注意
到这档股票，那时它算是重高点跌下来不少了，以历史纪录来说，这间公司也算是获利满
稳定的公司，那个时候2020年财报未出，只有Q3的财报，之后查了一下营收资料，10-12
月的营收成长了不少，2021年1-2月的营收也还不错，算是初步看起来还不错。
于是我又去GOOGLE一下，查到了佳格的一个问题，就是中国大陆方面营收高获利却不
高，原因应该是因为大陆地区价格战打的很凶，市场很竞争，这部分要特别注意一下，到
这时我就开始翻2020年Q3的财报，109年1-9月营收242亿，总净利33.9E，但中国佳格就占
了113E，净利却只有7.07E，等于其他部门加总营收129E，净利却占了26E左右，中国佳格
营收占了快一半，但净利却只占了20%左右，确实如网络上的分析一样，中国地区的问题
不小，但那时4Q的营收公布出来，比3Q还高上一些，110年1-2月的营收看起来也还不错，
比去年同期也是增加的。这时我心想，价格战拼在凶，在怎么惨，如果能维持跟3Q的净利
差不多的话，那公司营运也还算不错，所以我就买进了。
在我买进之后几天，4Q财报公布了，2020年净利42.89E，那天完整财报还没上传公开
资讯观测站，我就自已推算了一下，4Q的净利只有8.94E，出乎我意料之外的低，而且是低
到让我傻眼的地步，Q3净利13.19E，Q4的营收比Q3高，净利却一口气少这么多，我心想这
个问题应该不是短期可以改善的，于是乎我在净利公布的隔天就卖出股票了，小赔了几百
块出场闪人。之后查2020年的财报后，中国地区营收165E，净利8.7E，也就是Q4的营收
102E，其中有52E是中国地区的，但中国部门净利只有1.6E左右，还真的有点惨。不过为了
写这篇文章，我有在去查了一下资料，发现2021的Q1跟Q2的营业利益率有明显的上升，有
可能这方面的问题有所改善，有兴趣的人，可以自已去翻翻这方面的资料。
在来还有一间公司是茂生农经，也是有类似的状况，但跟佳格有点不太一样。这间公
司也是营收一直增加，但是净利却没有跟着上来，原因是公司发展新的蛋品事业，但这部
分一直在赔钱，我是在Q1的时候发现这个问题，我不知道多久能改善这个状况，于是一样
先行出场。但这里跟佳格还有一点比较不一样的是，这间公司蛋品事业虽然在赔钱，但公
司整体获利却还能维持住，表示原本的事业获利是有增长的，只要蛋品事业的的获利有改
善的话，获利应该能有不小的增长。
这种营收增加，获利却反向减少的情况，我称之为“那些营收下的陷阱”，这种陷阱
其实很常发生，有时看到一些公司营收一直增加，但是股价却不动，甚至还下跌，就有可
能有这种情形发生，所以有时候看到营收不错，但股价不涨时，可能需要反思一下，有没
有这种状况。其实这种状况有时候是无法避免的，因为一家公司要成长，除了本来的业务
外，一定还要找公司其他的成长动能，而发展新的业务，有时候想的美好，作起来又是另
外一回事，好或坏都是要作了才知道。而这就是作为个人投资人的好处了，觉得公司不好
换一间就好了，但公司却要想办法营运下去，这也是投资的乐趣了。我也有一档股票有这
种问题也被处分掉了，但因为里面有我要分享的另外一件事，所以这篇没有讲到。趁著连
假有空，我在来写一篇，就先这样了。
补充一下：我佳格买入平均价在58.3，卖出平均价57.5，现在价格还原权息的话是54.3，
茂生农经的部分，买入平均55.25，卖出平均56.15，现在还原权息为57.23。
所以这个在判断股价上不一定准确，但是如果要长期持有的话，是一个不错的
参考数据。
原文我删掉了，篇幅太长了，有兴趣的人在查我的文章看吧!
※ 引述《d2623 (Andre Kostolany的追随者)》之铭言：
: 这篇文章只是说说我今年选股的心得，没有推荐大家买的意思。