原文标题：阳明海运赚钱拿去还债 借款半年
内大降24％
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发布时间：11009172047
原文来源：工商时报
原文内容：
陈碧芬／台北报导2021.09.17
飙涨至多1.5 倍的全球航运运价费率，大大嘉
惠阳明海运今（2021）年的现金流量产生能力
，可望提升公司的绩效表现。中华信评估算，
阳明海运将把强劲的营运现金流量用于降低借
款，观察该公司半年内产生了727 亿元的强劲
现金流量，2021年6月底时的调整后借款， 已
由2020 年年底时的1,336 亿元减少至1,009亿
元，降幅达到24％，因此对针阳明海运的评等
展望， 17日由“稳定”调 为“正向”，长、
短期企业信用评等twBBB+/twA-2则获得确认。
中华信评分析师胡凯富表示，新冠疫情造成船
舶与货柜供给短缺现象，加上美国及欧洲主要
市场的经济复苏，导致货柜航运服务业的运价
费率大幅提高，以远洋航线业务为核心的阳明
海运直接受益，2021年的平均运价费率将成长
140％～150％，使得阳明海运今年整年皆能产
海运直接受益，2021年的平均运价费率将成长
140％～150％，使得阳明海运今年整年皆能产
生强劲的现金流量。
过去十多年间，阳明海运的财务条件不佳，借
款在2020年底达到1,336亿元。据悉， 现任阳
明海运董事长郑贞茂从国发会副主委转任，是
肩负让背后金主出场、公司出售的政策责任。
却凑巧遇上了百年大疫，新冠肺炎疫情导致全
球港口长期壅塞和运价费率飙涨，带给阳明现
金流量大增，翻转负大债的命运。
作为阳明海运的信评公司，中华信评在疫情之
前对其看法就很保守，因公司营运累积亏损和
必要购船的庞大支本资出，持续十年间多数时
间是调降评等，对于2020年阳明海运来自本业
的现金流量达 331亿元，中华信评认为，不会
用在配发现金股利，应该会是用来降低借款，
2021年中的借款率已显著下降。
阳明海运于今年7月完成的股权认购共募得291
亿元，进一步提升该公司偿还借款的能力。胡
凯富指出，中华信评将阳明海运长期发行体信
用评等的评等展望由“稳定”调整为“正向”
，是反映该公司强劲的营运现金流量有助于进
一步降低其借款水准，并在未来一至两年强化
其整体信用指标。
然而，阳明海运在降低借款的同时，需满足资
本支出的需求。虽然未来一至二年阳明海运计
划透过长期租赁与直接购买新船舶来提高运能
，该公司应可经由提前偿还借款来改善其资本
结构。
中华信评认为，产业的超级上升循环周期持续
时间具不确定性，加上阳明海运的借款杠杆偏
好，可能会对其信用指标形成限制，在已开发
国家目前的强劲需求浪潮消退、全球港口与陆
地基础设施营运逐渐恢复正常后，运价费率将
会大幅下跌。中华信评在其基本情境假设中预
测，货柜航运业目前所受到的业务干扰将在20
22年逐渐舒缓，阳明海运主要航线的运价费率
，将从 2021 年的异常偏高的水准在2022年下
降40％至50％。运价费率亦可能在大多数新货
柜船运能于 2023年正式服役时进一步下降。
心得：
感觉近日以来，阳明的热门度已经逐渐冷却？
二个月前喊到3百多元的荣景呢？