原文标题：蔡明彰观点：中钢正在复制联电模式
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发布时间：钜亨网新闻中心2021/09/06 20:00
原文内容：
今天报告的主题是“中钢正在复制联电模式”。
万宝投顾蔡明彰强调，台股当前最大问题是量能退潮，从 18,034 点历史高点相对应的单
日成交量 6,600 亿元，到现在 3,700 亿元，少掉近 3,000 亿元，不能完全解读受新当
冲警示影响，更深层的疑虑与经济景气放缓有关。
远低于预期的美国 8 月非农就业报告提供有力的线索，新增就业人数仅 23.5 万人，比
预期少了 50 万人，显示 Delta 病毒正在减弱消费者支出及信心，最具指标的餐厅来客
人数从今年夏天开始就逐渐减少，使得以餐饮为首的服务业，就业人数不增反减，爆冷的
非农就业报告说明全球经济火车头的美国下半年经济复苏将放缓。
大摩最新预测美国经济增长在第三季将减速，主因政府各项刺激纾困计划陆续到期及供应
链的干扰，估计第三季 GDP 增速 2.9％，远低于上半年的 6.5％。
美国非农报告不佳，对台股利弊参半，利多是联准会缩减 QE 的时间往后延，台股资金行
情仍可期待，在 9～10 月出现再次挑战万八。利空是部分产业第三季开始景气反转，并
且第四季能见度不佳。
万宝投顾蔡明彰强调，景气宛如潮水，现在看起来很好，但突然退潮，使得处于高档的股
价失去支撑。
面板就是例子，报价 8 月下旬大幅回档后，9 月上旬跌势进一步扩大，32 吋以上电视面
板恐下跌 15％，一个月之内跌幅吃掉近半年涨幅。
从周一盘势来看，面板关键零组件的股价跌势比面板双虎友达 (2409-TW)、群创
(3481-TW) 更重，因为面板双虎从 4 月底最高点以来已腰斩，但面板关键零组件尚未报
价反转，面板零组件股价仍在抵抗，但晶圆代工涨价增加成本，面板跌价的骨牌效应，面
板驱动 IC 设计恐在第四季开始跌价，周一联咏 (3034-TW)、硅创(8016-TW)、天钰
(4961-TW)、敦泰(3545-TW) 等一线驱动 IC 跌幅大于面板双虎，发出重要警讯。
产业景气传出杂音，不仅使台股成交量萎缩，也使类股资金轮动的速度加快，短线操作困
难度增加。
台股的产业集中于 PC 及智慧手机，零组件短缺及远距商机减少，研调机构 IDC 预估今
年 PC 出货 3.47 亿台，虽年增 14.2％，但较三个月前预测的数字大减 4％，因此宏碁
(2353-TW) 自 4 月下旬高点 35.85 元以来修正逾三成，目前已失守年线。
去年远距商机盛行，股价曾一度大涨 10 倍，创 158 元天价的圆展 (3669-TW) 现在跌
到 50 余元，因为 8 月营收年减近 5 成，表示产业景气急速反转。再来，研调机构集邦
科技 (TrendForce) 近日示警，下修今年智慧手机出货增幅年增率由 8.5％降至 7.3％，
市场或许担心 9 月下旬苹果 iPhone 新机发表后，将是智慧手机供应链的今年高点。
非苹手机指标的联发科 (2454-TW) 今年 EPS 上看 60 元，本益比 15 倍不高，但股价陷
入整理，失守 900 元大关，联发科 7 月营收已不再创新高，关注 8 月营收是否守住
400 亿元。
万宝投顾蔡明彰强调，现在电子股的多头重心全在晶圆代工及下游封测，可是类股资金快
速轮动，投资人必须注意筹码流向。
联电 (2303-TW) 自 8 月 20 日低点 54.4 元，波段已涨升 32％，外资买超 37 万张是
最大推手，投信跟进买超 3 万张，联电成法人最爱，可是散户保守，融资余额反而减少
1 万张，上周五散户终于忍不住跳进来，融资余额大增 3 万张，创近三个月最大增加数
量。筹码流向发生变化，很容易在联电发布 8 月营收时利多出尽。
记住，当类股资金快速轮动，个股大涨，散户进来，又发布利多，往往是短期卖点。
万宝投顾蔡明彰强调，晶圆代工是台股现阶段最重要主流，但不可能是永远的多头指标，
市场同一方向的选股，这种拥挤的交易存在风险。
外资自 8 月以来买超最多的是联电，其次是中钢 (2002-TW)，8 月买超 14 万张，创去
年疫情低点以来单月最大，投信 8 月跟进买超中纲 1.4 万张，9 月来仍持续买超，但是
散户又不认同了，融资余额自 8 月以来减少 1 万张，中钢的筹码流向与联电相同，都是
法人买超，但散户出脱，似乎在复制联电模式，只差外资陆续出具调高中钢目标价的报告
。
有学者专家担心 8 月非农就业报告呈现停滞性通膨，现在言之过早，但不得不防，一旦
发生停滞性通膨，只有一种股票会涨，供需失衡，且美国大力推动基础建设而受惠的钢铁
、原物料。
值得注意的是美国总统拜登在上周五发布 8 月非农就业报告后，立刻呼吁国会尽快通过
基建法案，以防止美国经济放缓，如果 9 月 21 日 FOMC，联准会没有宣布缩减 QE，而
众议院在 9 月底通过 1.2 兆美元基建法案，全球钢铁股有很大机会脱颖而出。
这次国际铝价创 10 年高，使相关铝生产商受惠最大，美国铝业 (AA) 今年来股价大涨
98％，中国铝业 (601600-SHA) 大涨 150％，而台股的大成钢 (2027-TW) 才涨 60％，西
非几内亚政变，几内亚与澳洲并列对中国铝土矿出口第一，黑天鹅效应将继续推升国际铝
价。
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蔡总表示中钢正在复制角落生物联二哥，
最近走势也是蛮像当初联二哥一直箱型打底，
究竟会不会成功复制呢，上次说复制的是面板@@