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心得分享：关于资金配置的逻辑思考
最近看书有读到相关的内容，发现与我自己的操作方式不谋而合。因此写个心得顺便与大
家分享讨论一下。
首先要强调一下，这里是指资金配置而不是资产配置。并不是要讨论所谓的股债配或买房
、土地、贵金属之类的配置。而是单就股票市场的投资资金到底该分配在那些标的。另外
也特别强调，我是属于价值投资且长期投资的方式，因此我的思维可能对于做短线或波段
的人并不适用。
永远保持高比例的股票部位
首先，我的资金配置方式第一重点就是要长期高比例放在股票部位。股市从12000点开始
，我的持股部位就没有低于85%过，而目前的比例是约90%股票，10%现金。之所以会这样
配置主要是基于两个事实：第一就是预测市场转折极度困难，第二就是长期来看股市就是
持续向上且报酬率趋于一个平均值。既然无法预测市场，那么如果尝试抓转折点来大幅度
地在股票与现金之间转换，肯定是很容易就错失大行情。以台股为例，如果我们去观察过
去十年总共42个季度(11Q1-21Q2)加权指数的变化可以发现(如下图)，其中只有五个季度
的指数涨幅是大于10%，又只有2个季度是大于15%。也就是说，如果你在整整十年内没办
法准确抓到这五个季度并且放大部位，那么很有可能十年的绩效就远远落后大盘。另外我
们还可以观察到这42个季度里面，有28个季度是正报酬，这也呼应了长期股市向上的趋势
。基于上述的理由，我还是倾向长期持有高比例的股票部位。
Source: Goodinfo网站、作者制图
关键在于持有股票的种类
既然大部分的资金还是投入在股票中，那么持有哪种股票与持有多少就是值得深入思考的
问题，处理方式也会因人而异。以我个人而言，我的股票组成大致上分成四大类，分别是
：被动指数型ETF、稳定成长型、高速成长型、其他。指数ETF比较单纯，主要是类似0050
与VOO这种权值股指数。主要的理由是这类型的ETF长期下来的波动与大盘相近而报酬会略
高于大盘。第二类的持股是稳定成长型，代表性的股票就类似台积电与苹果公司。这类的
股票虽然已经过了成长爆发期，成长速度趋缓。但因为成长的轨迹与确定性较高，我们也
必较放心可以投入较大的部位，很适合做为长期持有的标的。第三类型就是高速成长型，
也就是一些正处于初创期或是高速成长期的公司，例如：CrowdStrike(US-CRWD)。这种股
票通常还处于投入资本大于收入的时期，所以财报大部分都还是很难看，未来的不确定性
也必较大。但是未来成长潜力与成长空间也很巨大，因此值得我们持有一些部位，只是这
部分占资金比例不会太高。最后还有一些不属于前三类的股票我都列为其他。这些股票包
含了具有短期题材的股票，例如之前因为疫情买入的王品与凤凰。另外有些非成长型的股
票但因为市场因素出现了极佳买点的时候，我也会买入并且归在此类，例如富邦金、中寿
。总之，我的资金会在这几种类型的股票里面转换，而不会轻易地卖出变现。而目前不同
种类的持股比例分别是：
ETF 30%
稳健成长股 43%
高速成长股与其他 17%
现金 10%
风险控管
前面提到我持有股票的比例随时都非常高，所以我对于风险的控制并非持有现金或债券。
而是利用各种股票比例的调整来进行风险调整。股市持续走多的时候，我会缓慢地把资金
转到ETF、稳健成长股或是一些公司获利稳定的股票，这一类的股票如果遇到剧烈修正的
时候，往往具有较佳的抗跌性与撑过风暴的能力。当股市逐渐筑底并且开始反弹的时候，
就会把资金再分配到成长性较好的股票上，来达到风险控制并扩大获利的目的。另外其实
我这种配置还有一个自动风险控管的机制，那就是配息。因为ETF与大部分的稳健成长股
都会配股息，只要我长期持有，现金部位基本上会持续增加。加上我现在仍然持续投入额
外的资金，所以我现在几乎是只进不出，某种程度上来说我几乎是All in。
最后总结一下，长期投资基本上我是全力作多股市，短期虽然会有回档但我也不会大幅出
清持股换取现金。比起承受短期波动的痛苦，我更害怕失去参与市场爆发成长的机会。在
趋势持续向上导致风险升高的时候，我会借由调整持股的种类来降低风险。这种方式虽然
无法完全避免资产波动，但是我把承受这些波动视为获得市场高报酬的必要之恶。如果用
吃鱼来比喻的话就是我愿意冒着被鱼刺刺伤的风险把整只鱼都吃掉。