https://macroscale.blogspot.com/2021/08/blog-post_83.html
今日美国公布7月PPI数据 与昨日7月CPI相比
PPI的表现就显得相当出色 特别在核心PPI部分甚至高出预期的0.5%
无疑会有助于长期公债的殖利率上行 在美股开盘时也确实如此表现
这就等同打消昨日CPI持平 核心CPI回落
市场对于联准会推迟停止购债的预期
但最让人难以理解的是在美股开盘前
美国公债一月期限的殖利率报价却突然大幅的跌破0.05%
这状况是在FED提高隔夜逆回购利率0.05%后 第一次的现象
市场若较为紧张情绪导致大量短期现金有避险需求时
报价顶多来到0.04%左右
那么我们必须要问 是什么样的迫切性需要去购买如此短期的债券?
银行基本上当现金过多时 而又无好标的时 多半会选择回存至FED
而使用的利率基本就是逆回购利率0.05%以及超额准备金利率0.10%
但银行基本上多数是选择使用超额准备金利率
不过市场上也会有持有现金但却没有投资标的机构出现
为了避免这些机构大量的购入短期债券导致短期利率下行
那么FED就开放了逆回购机制来让 例如货币基金的管理者或政府支持机构来使用
所以这基本上也形成短期债券的地板利率
因为当短期债券的殖利率高于0.05%时 就会出现投资价值
当低于0.05%时 就不如回存至FED中
问题来了?
是谁在涌进短期债券市场?
个人认为特设信托机构(SPV) 以及投资者的机率较大
而国外央行的应该是不会
这主要是市场上除了银行与货币基金以及政府支持机构外
其他的机构只能选择 存入银行的活存
或是购入短期债券市场
因为短期债券的利息还是高于活存的
不过短期债券的供给是有限的 那么几乎可以预期今日的状况
会导致银行出现大量的短期现金
那么银行又会将这些现金再度的回存至联准会中
但这是后话
我们只是要问? 是有什么样的迫切性与风险 需要涌入这么短期的债券市场?
在写完这篇文章时 目前美国十年期殖利率也跟着压回
这表示避险的需求蔓延到中长期的债券上了
也不难理解目前科技股的反弹
但问题是这次的引发点看起来不像是通膨所造成的长期利率变化
而是短期利率所造成的