原文标题：
外资：大幅资本支出不影响台积电营运动能，给予每股 877 元目标价
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发布时间：
2021 年 08 月 12 日 15:20
(请以原文网页/报纸之发布时间为准)
原文内容：
美系外资最新投资报告指出，
晶圆代工龙头台积电股价始终居于横盘整理格局，
主要来自投资人担心，大量资本支出以支援先进制程研发，折旧摊提提高，
将影响台积电毛利率表现，进一步冲击获利。
外资认为，台积电已能很好应付相关风险，使毛利率稳定保持 50% 水准，
意味未来几年获利表现稳定成长，因此给予台积电每股 877 元目标价。
报告指出，就 EBITDA 利润率观察台积电的成长性时，可发现 2010 年调高资本支出后，
隔年台积电毛利率锐减 4 个百分点到 45%，折旧摊提也使接下来几年获利表现较疲弱。
即便如此，台积电同期 EBITDA 利润率仍正向成长。
随着 2010 年资本支出 2017 年成本摊提结束后，台积电毛利率随即快速成长到 50.6%。
基于以上历史，台积电这次资本支出大幅提升，外资预计接下来会有相同表现。
除了晶圆代工市场更集中，使台积电市占率预计高达 59%，
2022~2023 年资本支出还将使台积电销货成本比重达 60%~65%，
高于过去 15 年平均 48%。2021~2023 年 EBITDA 利润率逐年成长到
68.5%、70.5%、72.6%，相较 2020 年及近 15 年平均为 67.1%、62% 都要高。
外资指出，台积电未来成本摊提结束后，毛利率将稳定达 50% 以上，
推动获利加速提升。
未来台积电 12 吋晶圆 EBITDA 利润率将高于 8 吋，12吋成长性也进一步超越 8 吋，
外资对 2021~2023 年每股 EPS 预测，分别到为 21.9 元、25.9 元、31.9 元，
所以看好台积电未来营运表现。
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同样是资本支出
有外资看衰台积电未来获利
但也有外资看好台积电未来毛利率回归50%以上
给予877元目标价