原文标记：联发科法说会看旺！大摩喊买、目标价1,280元
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7/23 11:06
经济日报 记者赵于萱／即时报导
联发科（ 2454 ）27日法说会，外资抢先唱旺。摩根士丹利表示，受惠5G芯片组、WiFi 6
及特殊专用芯片需求畅旺下，联发科将公布的第2季毛利率上看45%，第3季营收最大成长
幅度10%，毛利率展望预估达44-47%，全面超出市场预期；针对下半年高通回归，亦无碍
联发科毛利率提升到45%之上，重申“加码”评级，目标价1,280元。
重量级科技股法说会、财报陆续登场，摩根士丹利一口气发布联发科、友达（ 2409 ）、
联咏（ 3034 ）、瑞昱（ 2379 ）等获利及展望预测，其中看好联发科动能强劲，营运一
路旺到年底。
摩根士丹利表示，联发科27日将公布财报和展望，因中国手机销售数据放缓，市场对联发
科的期待不高，现平均预期第3季的营收季增1.7%，毛利率中位数45.5%，但其认为，5G、
WiFi 6和特殊专用芯片的需求远优于预期，且多数芯片第3季仍将持续涨价，将推升联发
科第2季毛利率达45%，第3季营收增0-10%，毛利率区间高标达47%。
摩根士丹利进一步说明，中国6月手机出货较去年同期下滑9%，今年来仍成长15%，618购
物节有效去化部分手机库存，部分投资人解读，购物节主要去化低阶5G手机，似乎不利5G
发展，但中国官方的目标是2022年5G覆蓋率达100%，有必要促销催出买气，且新兴市场对
5G需求持续增加，对联发科有利。
高通方面，摩根士丹利指出，下半年高通采用台积电（ 2330 ）制程，芯片市占率必然提
升，但联发科产品策略也转向“双主轴”，即一方面以天玑800、700系列芯片拓展中阶市
场，中国三、四县城市和新兴市场是主要需求，另一方面以天玑2000和高通竞争高阶市场
，而为降低功耗，天玑2000初步可能不支援5G毫米波。
摩根士丹利认为，高通采用台积电6奈米和4奈米，为市占扩张加分，但因为联发科也在相
同的时间采用台积电先进制程，两者成本差距不远，不太可能重演杀价战，因此对联发科
的冲击不像过去大，反观联发科毛利率可望逐步提升到45%之上，将缓解市场的担忧。其
对联发科今、明、后年EPS预测为58元、59元、69元。
心得：台积电 长荣 都变成法会了
这会不会是第三场法说会变法会？