※ 引述《S9125126 (SS)》之铭言：
: ※ 引述《epson5566 (ep)》之铭言：
: : 台湾航运股的股价 其实这波起涨点在6/17~6/18附近
: : 所以合理认为附近会有支撑 或是横盘整理
: : 所以要跌的空间也不多 加上高营收高EPS的论点支撑下
: : 应该不宜过度看空
: : 而不过须注意的是 近期美国股市动荡较大 加上国债上限月底到期
: : 通膨预期有较大的可能被拖下区间范围内
: : 那现在就在警戒的范围内 其实都还有转圜空间
: : 等美国通膨预期确实下窜在跳船其实都还来得及
: 但是为什么我会觉得今天跌停价格可以进场
: https://i.imgur.com/mv7UZkE.jpg
: 因为今天这样根本就是基本面没变成
: 再来下面有个大量支撑150！
: 再空也没有肉了 或是空军要空 必须付出很大的成本
: 而且尾盘有人499连续下单
: https://i.imgur.com/VkhFplq.jpg
: 这表示已经有人开始抢反弹
: 今天没抢到 可以看看明天150有没有机会买到
: 如果明天一路喷上去就可能无缘了
: 那如果跌破150 我也要考量停损了
: 所以153能接到的 进可以攻 退的话离支撑也很近
其实原本是想发一篇文的，但刚好看到这几篇就借此文回一下个人想法。
航运业在2003年因为能源及原物料需求，加上当年的运能跌至低点，
以至于在需求一拉升后迎来一波多头行情，
当然在多头行情下各大航运商也相继投入造船，导致2008年后运力过剩、运价低迷。
这产业也惨澹了十来年之久。
去年因为新冠疫情，又刚好是航运商惨到接连倒闭的时候，
类似2003年的情况就又上演一次，只是这次不同的是运价已经比较有系统性的运作。
撇除掉这次与2003年的运价系统、运力供需的不同之处不说，
2003年迎来行情后持续了三年以上。
我们以阳明为例子，一边看当年eps及股价本益比，一边看一波多头行情持续的时间。
2003年阳明开始大赚时当年eps3.7
股价最高35.5 最低12.65 平均股价为24.6
最高本益比为9.59倍
最低本益比为3.41倍
平均本益比为6.64倍
2004年 eps4.57元
股价最高44.8 最低24.5 平均股价为32.3
最高本益比为9.8倍
最低本益比为5.36倍
平均本益比为7.06倍
2005年 eps4.11 最高33.4 最低18.3 平均股价为26.3
最高本益比为8.12倍
最低本益比为4.45倍
平均本益比为6.39倍
若以阳明今年eps中性看待假设fbx指数回跌到6000并且维持到年底，
今年eps约落在40上下
(此结果为许多版友套入模型试算并对照公司发布之营收、eps，有其准确度)
这边先顺带一提关于运价个人看法，法人与公司派的说法暂时先观望
但参考美国零售业库存，4月份降至低点为1.07，5月份数据公布上升至1.09
三月历经长赐轮塞港效应运量降低(虽然是亚洲与非洲，但不知与美国方面关联是否强烈)
但目前世界各处塞港情况似乎缓解得慢，而塞港是利多还利空可能还待数字说话。
一个月的时间补了0.02的零售库存比，若以常年水位约落在1.4－1.5之间，
尚需15－20个月时间方能补足库存，
在此先不论是否会有报复性消费导致库存补足速度的问题，以现有数字看待，
若是运价能维持这个点位一年以上，那么明年的eps也许可以上看50，
但这只是依库存水位、目前全球运能的状况来做的最乐观看待，
后续运费会如何发展还是市场说了算数。
若运费跌到去年底的3000水准，那么阳明也充其量是一间转亏为盈的公司，
获利绝对不足以支持三位数的股价。
运费不是我们能够决定，只是个人认为短期内依库存量应该难以回跌到去年底价位
所以就以现有数字并且添加一些跌幅来看待eps。
2003年的最高最低平均本益比若带入今年的阳明eps得出价位如下：
最高9.59倍=383元
最低3.41倍=136元
平均6.65倍=265元
2004年
最高9.8倍=392元
最低5.36倍=214元
平均7.06倍=282元
2005年
最高8.12倍=324元
最低4.45倍=178元
平均6.39倍=255元
在此补充二点：
一、2003年开盘第一周为延续2002年底之波段起涨点
若不以此计用2003年整年间之股价震荡最低点为15.3元，最低为4.13倍
套入今年eps得出最低本益比为165元。
二、2003年至2005年间美国公债殖利率为4%-5%、美元基准利率为1-5%，目前为0.1%
2003年至2005年间台湾银行一年期定存率为1.4-2.2% 目前为0.755%。
时空背景以及不同利率环境下，市场对于风险溢酬能追求的本益比理论上也会偏高。
结语：货柜三雄自景气低迷的谷底至今涨幅已大，但纵观历史经验，
套句航海王说的，这些价格是市场真金白银买出来的，以现今点位来看，
确实是往下空间不大，若以平均三年的最低本益比价格换算，现在也几乎是谷底。
若航运的行情照过往经验能递延个二到三年，那185上下应该是底部价位。
就算将全年eps再打个折扣，用35去计算，185*0.875=161元。
这个价位若想投资应该是可以参考的价格。
若航运因为运价的给价方式改变，不再上演2007年大量新传及杀价竞争，
能脱离景气循环股，那么对于股价能维持高档会有相当帮助，
但如果运力补齐，在一定会对运价有影响的状况下，货柜能持续收益多少的本益比，
我想这个行业虽然有门槛但并不是属于高阶技术的范围，
市场能给他们的获利应该也不会大于有许多研发、专利成份的高获利产业，
我想比较可能的殖利率可能还是落在5-10%之间而已，
毕竟若不需10年就可全额回收的产业一定会有人争相投入。
依现在的价格应该是可短线操作也可抱个1-3年等股价波动做价差，
或是依航运业的前景来决定是否长抱长期投资的价位。
至于帐单，长荣期货及现货就不贴了，文中谈及阳明就贴阳明的。