原文标题：法人首喊“中立” 航运股有这三隐忧
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发布时间：2021-07-20
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今年航运股股价上演大惊奇，内资堪称最大推手，国内投顾追踪积极度也比外资更胜一筹
，但7月航运股风向丕变，19日阳明（2609）法说会后法人观点跟着大幅调整，法人认为
此一讯号恐隐含航运股短线趋势到顶，投资人应提高风险意识。
包括一家多次上调目标价的多头派投顾，会后对阳明的评级转向“区间操作”，另一家投
顾更降到“中立”，是这波航运股大涨以来首见“中立”的看法。
阳明法说会展望，市场偏多解读，但20日逢美股巨震引发台股震荡，货柜三雄长荣（2603
）、阳明、万海（2615）不仅利多没抗震，更全面大跌作收，尤其负责开法说会的阳明重
挫9.3%最惨，直逼跌停价169.5元。
观察法说会后，法人圈对阳明和航运股看法依旧偏多，但有两家原本是多头代表的法人却
转向保守，其中一家数次上调长荣、阳明目标价，看法转向区间操作，另一家则是喊进航
运股不久，就把阳明降评到“中立”，目标价215元。
汇整这些法人的隐忧有三，包括：一、虽然近期运价持续走强，但第4季到明年第1季季节
性走弱的机率提高；二、2022年市场供需常态化的机率增加；三是航运股“本益比”虽然
不高，但“股价净值比”来看有点贵，波段涨幅更是倍数起跳，此时加码风险极高。
法人表示，第3季是航运股旺季，因主要港口塞港持续，确立运价进一步上涨趋势，值得
注意是，部分美洲港口平均的等待时间出现缩短，主要是物流人力不足影响运输供给短缺
。苏伊士运河的蝴蝶效应持续，但预计一到二个月消化完毕。
法人分析，目前美国物流相对于港口就业人数的比例约八到九成，已经达到疫情前的水准
，随各国施打疫苗，第4季美国多数失业人口无法再取得救济金而有更高工作意愿，美洲
线前后段物流挑战预期逐步缓解，届时若塞港舒缓，恐难支持运价再创高。
阳明方面，法人评估，假设第4季运价平均值较第3季下滑15%，阳明新船陆续交付且运量
提高，下一季营收将季减高个位数，归属母公司净利下滑15%。
另一家法人评估，阳明受惠运价强势，到第3季逐季成长无虞，但第4季会转为衰退，两季
每股税后纯益（EPS）预估为11元、7元，明年上半年相对淡季，EPS更将降到4.2元、4.9
元，因此从强力推荐买进转向区间操作。
但法人圈仍有持续唱多的分析师，如某家也是数度上调长荣、阳明的投顾，再度把阳明目
标价上调到265元，外资摩根大通亦重申长荣305元目标价，这些法人主要看好运价未见明
显反转，航运股获利持续推动评价。
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终于...
看跌说跌的外资报告
航运无脑多的日子终于结束了吗？