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美股11年牛市告终？葛拉汉警告：市场正见证美国的“狂想之旅”
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0623
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〔财经频道／综合报导〕随着通膨升温、联准会方针转鹰，市场对股市崩盘的担忧再起，
但迷因股的散户似乎仍玩得不亦乐乎，这是否意味着美股正处于即将爆发的泡沫？金融历
史学家兼投资公司GMO创办人葛拉汉（Jeremy Grantham）近期受访表示，长达11年的牛市
恐将终结，除了最基本的经济环境因素，比特币及迷因股的趋势也可以说明这点。
《彭博》报导，随着财政刺激措施效果逐渐减弱、经济复苏势头趋缓，市场开始担心股市
再走下坡，与此同时，劳动力短缺及供应紧缩仍是挥之不去的问题，通膨的恐惧也持续蔓
延至消费者。
报导称，距离美股上次崩盘仅在1年多前，当时受到武汉肺炎疫情的影响，美股自高点下
滑近35%，随后便出现历史上最快的反弹。
葛拉汉在与彭博专栏的John Authers对谈时指出，因疫情所导致的崩盘，与典型长期牛市
的终结截然不同，前者更像是1987年投资组合保险引发的技术性崩盘，都经历过短暂打击
及迅速复苏，“当然在（1987年）的黑色星期一后，标普500指数花了2年时间才回到原来
水平，但这次只花了5个月。”
但葛拉汉认为，过去12个月的美股走势，象征著长达11年的牛市走向结局。当前的泡沫迹
象无所不在，各种债务及利润指标皆处于峰值，成交量也暗示著看涨情绪高昂，看涨期权
及场外低价股票的交易量均创新高。葛拉汉称，除了债券、股票、房地产市场膨胀，大宗
商品价格也在飙升，上次见到类似情况是在1989年的日本，影响可想而知。
在流动性方面，多头认为这是股市还有上涨空间的原因，但葛拉汉表示，尽管M2（广义货
币）供应量的增长率仍高，但其最近几周的增长率正以有史以来最快的速度下降，已从年
增18%降至年增12%。
作为泡沫历史专家，葛拉汉指出，比特币目前是最能诠释网络泡沫时期那斯达克指数的资
产。当时那斯达克指数在泡沫爆发前6个月就先腰斩，即是对大盘的“完美警告”。
葛拉汉也点出主要成长股的跌势，如特斯拉自2月触及峰值以来已下跌了3分之1，今年稍
早风靡一时的SPAC热潮，也自创纪录高位下滑近25%。
对于散户狂热，葛拉汉也无好话可说，他表示：“对于迷因投资，这种认为某事值得投资
或值得一赌的概念，现在已变得稀松平常。这完全是对实际投资的虚无戏谑，大家看着吧
，这就是有史以来最大的美国狂想之旅。”
心得/评论：
#价值投资
价值投资者手上通常有一堆现金在随时等著入场
崩盘对他们来说是喜讯
甚至说他们主动放弃牛市的收益来追求熊市时期的表现都不为过
不赔就是赚
小赚滚多就是大赚
就看他哪一次喊对吧?