前言：
小志工防疫当前，就来说说书振奋心情。
在此分享读书书摘与随文小评，
愿功德回向第一线医疗人员。
#巴菲特写给股东的信
#书摘和随文个人小评：
一、公司治理：
1、为达成目标，
我们必须投资能产生现金且持续赚取平均水准以上的资本报酬率的公司。
小评：投资好的公司而不是便宜的。
2、经理人经营绩效杰出，产业因素远比管理表现重要。
小评：你上了哪一条船远比划船划得多有效率更重要。
所以，看倌看准要上哪条贼船了吗？
3、乐观财测造成的问题，不仅是散播没有根据的乐观想法。
更严重的是，它会腐蚀执行长的行为。
小评：乐观财测蜜糖的毒药，受害最深的不是散户，而是始作俑者本人。
4会计结果不影响我们的营运或资本配置决定。
小评：会计操作是眼睛业障重，本业作了什么才是真的。
二、普通股：
1、评断经理人是否应保留盈余时，股东不应只考虑额外产生了多少盈余。
假若投资某项特质优异的核心业务，以少量额外资本即可产生极高的报酬。
小评：产品业务群里要投资叶问的，一个打十个比较赚。
2、只有在一定条件下以司买回自家股票才是可取的，
首先，公司必须在满足近期业务需求之余，还有剩余的资金。
第二、股票市价必须低于保守估计的企业内在价值。
小评：经典失败案例前项红茶店，后项后妻防线国巨。
三、企业并购：
1、波克夏最喜欢收购标的，
是身兼经理人的股东希望借由出售股权以套取大笔现金的公司。
我会参与的事务，是资本配置以及执行长的遴选与薪酬。
其他人事决定与经营策略等，则是执行长的职权范围。
小评：要公司？要人？小朋友才作选择，我全都要。XD
四、会计与评价：
1、保留盈余对波克夏的价值，并非取决我们拥有相关企业几%股权，
而且取决于这些盈余如何运用，以及随后产生多少效益。
小评：盈余如情人，我在意的不是市占率，是心占率。像极了爱情。XD
2、事业主盈余是指公告盈余加上折旧等的非现金费用，
再减去企业充分维持长期竞争力与业务量的资本支出。
内在价值的定义很简单，
它就是在企业余命下，股东所能获取的现金流量之折现值。
小评：老巴看的财报重点不是你看的财报重点。
3、企业如果能利用有形资产赚取高于市场水准的报酬率。
超出市场水准的盈余，资本化的价值就是经济商誉。
在通膨高涨的年代，真正赚大钱的生意，
有许多是结合价值持久的无形资产，以及相对少量的有形资产创造出来的。
当然，这说法仅适用于真正的经济商誉。
小评：老巴说的商誉不是你说的商誉。
五、赋税：
1、企业减税的好处完全由其股东享有；
在另一些情况下，减税的好处则透过企业流向了顾客。
此中关键，在于企业的经营地位是否够强，以及公司的盈利是否受政府规管。
在价格竞争激烈的产业，税率调整对价格影响，最终会大于对盈利的影响。
至于经营地位很强、盈利不受管制的企业，情况则完全不同。
小评：拜基登基增税，各个股听令。向上？向下？