我觉得指数化投资没什么问题 股债平衡策略也没什么问题
有问题的是绿角信徒们几乎都不知道这套策略可能面临到最糟的状况是什么
我自己台大医学毕业 认识的医生多到自己都数不清
偏偏这族群又是绿角信徒比例最高的
每次发现绿角信徒我都会问他们一个相同的问题:
"股债平衡策略历史上的最糟表现为何?"
很可惜 我这群当年指考全国前百分之一甚至是千分之一的医生朋友们
" 没 有 一 个 人 答 得 出 来 " (是说我想绿角本人大概也答不出来)
大部分人都以为2000年网络泡沫 甚至2008年金融海啸就是最糟的状况
(觉得2020年三月就是最糟的搞笑咖也有 但很少就是了)
2000年的网络泡沫很接近正解了 毕竟是近代少数"股市十年期报酬率为负数"的时期
但考量到当时仍为降息循环 债券报酬率为正 因此股债平衡看起来还不算太糟
股债平衡策略可能面临的最糟糕状况 是1966~1982年的大衰退时期
当时为了抑制居高不下的通货膨胀率 利率一路从中性水准往上拉高
整整十几年的时间 联邦基准利率都在5~15%间徘徊 最高甚至一度逼近20%
不消说 长期债券在这十几年间的实质年化报酬率(扣除通膨)是负的 约为-4.2%
而股市受到高涨的利率影响 实质年化报酬率也是负的 约为-0.4%
(以上数据节自Stocks for the long run第五版 第五章)
股债平衡? 我是不知道要怎么样平衡 才能把两个都负的东西加总成正的啦
更何况还是长达15年的时间 即使定期定额(摊平)
也顶多是让实质的负报酬率更接近零一些而已
至于为什么绿角派的好像都刻意忽略这段历史呢?
原因也很单纯 因为最早的指数型ETF(谢版友订正)是1975年由John Bogle创立的
换言之 如果从这时候开始做回测 根本不会看见指数化投资当时已经仆街十年这件事
然而 当时没有ETF 不表示与当时相仿的经济环境不会再次出现
最近原物料大热 通膨蠢蠢欲动 以为有无限QE股市就能涨到天边去?
万一通膨无法压抑 别说QE了 FED甚至可能被迫"提早并加速升息"
这可是跟大家这几十年熟悉的"因经济稳定而缓步升息"有天渊之别
倘若真演变为如此 届时股债平衡策略表现会如何?
绿角信徒们 你们真的有想过股债平衡策略未来可能面临的最糟状况是什么吗?
希望你们已经真正了解并做好心理准备 因为那确实非常人所能忍