原文标题：台未必被列汇率操纵国 陈冲基金会：报告可能经人工调控
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发布时间：2021-04-16 15:30
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原文内容：
美国汇率报告即将发布，行政院前院长陈冲主持的新世代金融基金会表示，其结果不论中国
大陆是否列入汇率“观察”名单，或是台湾列入汇率“操纵国”名单，都不意外，也不奇怪
。因为本质上要先确定汇率报告是人工智能报告？还是人工调控报告？
依照美国“1988年综合贸易暨竞争力法”及“贸易便捷化暨执行法”，财政部每年4、10月
向国会提出“美国主要贸易伙伴外汇政策报告”，认定是否manipulate（操纵）汇率，有三
项标准：对美贸易出超逾200亿美元、经常帐顺差对GDP比率逾2%及净买汇对GDP比率逾2%。
三者符合 ，列入操控名单，两项列入观察名单，仅有一项暂不追究。
这些量化标准非常明确，而且都是数字，按道理，填入数字，报告即自动产生，不但每次可
以准时提出，而且结果人人可以预知。但2020年美国汇率报告，不但两次误点，而且全告难
产，直至川普政府交接前的2020年12月16日才发布该年度第一次汇率报告，大陆只有一项达
标，未被列入观察名单或汇率操纵国，台湾被列入观察名单。
新世代金融基金会表示，台湾作为货币操纵者要比大陆来得符合条件。但大陆曾六次被列入
汇率操纵国，台湾却只有四次被纳入观察名单。从历史经验，汇率操纵国的认定，即使大陆
未符合条件，仍可能列入汇率操纵国或观察名单，台湾纵实质上符合条件，也未必列入，美
国汇率报告似乎是可人工调控的报告。
认定贸易对手国有无操控汇率，量化的标准是否合理？自然可以讨论。新世代金融基金会表
示，历年关切此一问题，曾引述英国“经济学人”于2017年3月评论货币操纵时，认为美国
标准稍嫌落伍。首先对美国享有顺差一项，该杂志认为没啥道理，因为该国对美国以外国家
可能是逆差。其次经济学人建议应将经常帐顺差及持续单边干预汇市标准的2%及2%各予一分
（manipulation point），然后每增2%及2%再加一分。如依照经济学人的新公式，经常帐顺
差占GDP徘徊在15%左右的台湾，在货币操纵排名就会大幅向前，高居全球第二，未来风险可
能更大。如再加上德国人常建议应考虑外汇存底（存量）与GDP的关系，因为我们外汇存底
占GDP的比例，近十年来都在80%左右，高居世界第一，则麻烦更多。
有趣的是，美国第三项标准Foreign Exchange Intervention（外汇干预），望文生义，就
知道是三项标准的核心。其内容其实非常简明，就是过去12个月净买入的外汇资产占该国GD
P比例超逾2%，台湾以往列入观察名单，常担忧经常帐顺差及干预外汇市场二项，至于干预
市场项目，美国也早已密切注意我国央行干预的手法。在2017年4月，美国报告突然增加一
栏，Net Purchases 8 of 12 Months（净购买量）超过者以黑色注明Yes，表示虽然没有公
然违规，但急踩刹车的动作，咱老美已经了然于胸。当时只有台湾获此黑Yes的“殊荣”，
显然颇有针对性。
两年后，2019年的报告，又有些微变化，增加的一栏改为Net Purchases 6 of 12 Months，
台湾又是独家获得黑Yes，等于又一次留校察看。2020年12月一延再延勉强出炉的报告中，
获得黑Yes居然有四家（台、韩、泰 、马），显然有样学样，美国的面子，有点挂不住。
新世代金融基金会说，解读美国汇率报告，有许多眉眉角角。是否被美国列入汇率操纵国或
观察名单，则一直是台湾长期关注或担心的议题。但如被列入美国汇率报告的汇率操控国或
观察名单，意谓著新台币低估是被认证的，或许政府可以趁机向社会大众说明新台币低估的
经济意涵及优劣影响，以获取全体共同承担，维持或调整目前货币政策的结果。
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我们前院长说
台湾中国被列入都不奇怪
重点要看是不是人工调控