: 这部分我来补充讨论一下 ，大大可以讨论看看
: 1.折旧部分,没意见那已经是既定事实了,估计5—7年后机器部分折完才有大变化
这部分同意，折旧部分是既定现实，不用跟2016的财报比
只要确定摆脱2017年起逐年衰退的状况，股价就有一段想像空间
很简单的逻辑
业绩比业绩：
从营收角度来看，红框里去年Q3开始的营收强劲增长跟延续性
跟蓝框里20年上半年和19、18、17年末，很明显看得出两个层级的
毛利部分的话黄框中去年Q3、Q4也看得出位于18~20这三年的高档
https://imgur.com/EUiIgvl.jpg
展望比展望：
前文说过的，美国房市展望佳应该是公认现象
股价比股价：
https://imgur.com/OKYhhkl.jpg
2019年均价31.48
2018年均价35.12
: 2.毛利率部分: 若仔细观察会发现桥椿毛利是跟随其营收变化。换言之,营收如果维持月
: 营收7亿以上,毛利是能维持13%以上的,这部分相信是其产线调整等损耗的关系。
营收与毛利变化这部分
如上图业绩图里2018~2020逐季财报部分，
营收与毛利似乎没特别相关?
很难确定说营收成长，毛利就可达13%以上(去年Q4 12.77%)
但若仅从去年Q3、Q4来看营收上升毛利的确有持续改善，
也的确依照桥椿原物料涨跌皆会转嫁客户的说法
一时想不到会导致毛利衰退的原因
毛利能维持住可能性是比较大的
: 3.营收部分：我主要的分歧在这点,仔细看2月公司相关新闻台湾已经组装成品出货了,相
: 信他产线有半自动化以及全自动化。而当中全自动化要很多时间调整,但半自动化会逐渐
: 提高。所以按造目前市场状况,桥椿不是订单的问题是生产面能否快速上轨道。对应其营
: 收成长。有很高的机会会维持7.5亿月营收以上。
这部分觉得有机会
然后生产面的部分
19年报中(20还没出来)有写到产能跟销售量值
红框部分产值加总就会是当年营收
https://imgur.com/Uolkhjc.jpg
所以可以回推出产品均价跟极限产值
用19年均价换算产值，每季极限产值在20亿左右
季营收>20亿就会产能跟不上，存货减少
用去年Q4对照也差不多对得上
去年下半年库存制成品存货快速下降
去库的速度是前所未有的快
所以可以假设桥椿常理下会很努力生产
https://imgur.com/B00STs4.jpg
而桥椿营收Q3、Q4分别为21.8亿、21.8亿
皆处于每季极限产值20亿以上
存货也跟着减少2亿
https://imgur.com/7dT9Nxh.jpg
所以感觉Q1财报还可以再关注一个东西
Q1营收刚好20亿 如果存货价值制成品维持在4.7亿
那产能大概就如以上推估，已在一个紧张的状况
(因为没理由需求那么强劲，有产能还不快点开出来)
这样的话理论上如果全年平均7.5亿
整年90亿是会大于产值80亿的(20亿季产值*4)
以半导体来说
这样就是供不应求->涨价->毛利提升
但以修缮跟房屋市场里的锌制水龙头市场来看
不晓得桥椿是否有涨价提升毛利的空间?
: 4.费用/税：一般维持7亿以上月营收 。营业费用率可维持在7—8%。另外当初2013那时桥
: 椿是有被大陆重罚补税的。桥椿目前有很大的递延所得税未扣抵部分,而且有一堆政府返
: 台补贴税率优惠的。估计税的影响不高。
: 总和以上：假设之后月营收7.5亿。毛利14% 营业费用7%计算。 今年营收88亿,税前净利
: 为6.16亿。乐观点说,eps有机会接近4 。更何况未来5—7年机器折旧就差不多了。我是
先不管以上毛利或营业费用等等等讨论
单纯以结果是税前净利6.16亿的话
EPS 4元不可能
所得税费用理想状态来看的话
在今年赚钱前提下 照经验至少都会吃掉1亿
以净利6.16亿来看 有3元就算很漂亮了
至于5~7年折旧完后的确是利多
不过真的还很久，都可以生小孩上学了
个人认为市场没那么狂提前反应XD
: 认为很有机会在年底见到60。
: 以前意见请参考
我觉得60元不是没机会~
但需要三个条件至少满足一个
1.中科厂上线让产能提升
一样可以从存货观察，如果存货制成品异常提升，应该是有新产能开出来
目前产能看起来很紧绷了，如原PO说的，可能不是订单的问题
如果产能可以再提升 单月营收能吃更多订单那就恐怖了
2.涨价提升毛利
不知道桥椿这波需求旺盛有无涨价空间
只要毛利能重回17%
净利会远超过6.16亿 60元也不会有问题~
3.市场上修本益比
这个最简单，钱太多、通膨
万用解:本益比上修->涨涨涨
不过跟前面说的一样
就算不看60
这价位配上展望跟实质业绩已经在开出来
可以说已经很棒了
我习惯用比较保守方式看
都觉得今年很有机会至少2元
美国房地产这波可以同步看
桥椿-卖美国水龙头
成霖-卖美国水龙头
钻全-卖美国钉枪
福兴-卖美国门把
https://imgur.com/ib8FJif.jpg
3月营收都强强的
参考看看 有误再拜托帮忙指正QAQ
: ※ 引述《garyoldb (盖瑞欧德B)》之铭言：
: 气
: : 正
: 但
: : 周
: ）
: : ,
: : 今天看了一天 分享一下自己看法
: : 小小财报新手看图说故事 有错帮忙指正一下QAQ
: : → flywhere : 基本面上还有日益渐低的折旧以及美元见底的利多,推 03/21 18:
: 35
: : → flywhere : 估今年算是产业大多头开始 03/21 18:
: 35
: : 首先财报上似乎看不太出折旧日益渐低
: : https://imgur.com/ImcTVus.jpg
: : 同一个字段
: : 2020折旧增加$671,153(仟元)
: : 2019折旧增加$624,380(仟元)
: : 2018折旧增加$609,848(仟元)
: : 2017折旧增加$509,643(仟元)<-中科厂开始折旧
: : 2016折旧增加$327,266(仟元)
: : 折旧看起来持续变多中，好像也看不到尽头(?)
: : 不过我是觉得应该不用管折旧的部分
: : 折旧变少当利多，折旧持续的话(目前看起来是这样)
: : 以近4年EPS来看
: : https://imgur.com/e01fXUf.jpg
: : 如果EPS能够赢过2018，2019的话
: : 若股价也回到2018,2019的位阶，也算是小小的外快
: : 所以2021 EPS会是多少呢?
: : @1.从毛利率来看
: : 这几年最惨的地方
: : 就是自从2017开始中科厂折旧后毛利率雪崩
: : https://imgur.com/Gf0MAvc.jpg
: : 毛利从2017年的2X%一路下滑到去年的个位数
: : 一直到2020 Q4 才又重新登上9季以来高点(但也只有12.77%)
: : 然后中科厂似乎因为自动化良率不足
: : 一直没有正式开产能
: : 这部分是从产能上来推测的，2015年跟2020年产能完全一样
: : https://imgur.com/jVd4iJw.jpg
: : 2017.10的新闻也报导过
: : “公司设定目标是良率达92%以上，才对外接单，现阶段仅将中国部分订单移转至新厂
: 。
: : ”
: : 所以很可能中科厂良率3年来到现在都还不及格无法运作
: : 只负责帮财报贡献折旧扣血，不负责帮公司赚钱
: : 但尽管如此，就跟原文说的一样
: : 从去年起美国房市很旺 带动公司营收跟毛利成长
: : 新屋开工跟营建许可(潜在开工)都不断成长
: : https://imgur.com/BVaWFhv.jpg
: : 若美国房市今年持续好(重要)
: : 那说不定桥椿是有机会维持住毛利率12%
: : 也就是毛利的部分
: : 靠中科厂提升暂时没指望，靠需求强劲则有希望
: : 这部分可从每月营收跟Q1财报上持续观察
: : @2.从营收来看
: : 营收的话近8个月平均7亿
: : https://imgur.com/LSmxnPp.jpg
: : 2月份遇到过年+美国暴风雪 只有5.6亿
: : 3,4月份开始看能回升到多少应该满重要的
: : 最理想状况是房市能够持续旺到明年
: : 今年全年继续维持在平均7亿以上
: : @3.从营业费用来看
: : 从营业费用来看的话
: : 其实桥椿这几年一直有在控管费用
: : https://imgur.com/GDD6Ur9.jpg
: : 看起来算是搞出“中科厂负重训练”后的少数亮点吧?
: : 推销费用(可能也跟产品力强有关?)跟管理费用都是明显在下降
: : 从2016年的一年7.5亿 到2020年的一年6.4亿
: : 可以推估今年大概维持在6.5亿应该算合理
: : 以一支每年获利好时是x亿的股来说
: : 营业费用直接相较前几年降1亿占比还满多的
: : 承以上所整理，若这些假设都成立
: : 1.美国房市需求持续强劲
: : 2.毛利率维持住12%
: : 3.营收全年平均7亿*12=84亿
: : 4.营业费用全年6.5亿
: : 在不考虑业外收入跟汇损的情况下
: : (去年汇损1亿)
: : 税前净利(仟元)大概是
: : 营业收入：8,400,000 (700,000*12)
: : 营业毛利：1,008,000 (12%)
: : 营业费用： 660,000 (2020->644,385)
: : 营业净利： 348,000
: : 因为所得税部分不知如何计算，所以直接参照过往年份
: : 税前净利3.48亿这个数字
: : 刚好与2017年的3.28亿极度接近
: : https://imgur.com/F84Qwfa.jpg
: : 当年所得税约1.1亿
: : 税后净利2.15亿，换算EPS 1.33
: : 而2017下半年 毛利开始烂
: : 到2018年中前 股价大概在39-35之间游走
: : 所以以目前价位30来看的话
: : 我觉得其实并不能说是贵
: : 因为以2017-2019年位阶及获利来看
: : 还有10%~30%的空间
: : 但应该也不太能够说是便宜的价位
: : 因为考量到要上述的4大假设全部成立
: : 即“环境、营收、毛利、营业费用”都达标
: : 估计才能够缴出跟2017相近或超越的EPS
: : 而一旦毛利率不如预期，
: : 例如全年只有10%，获利就会近似于2019年
: : 而2019当年，下半年股价在31-27元间
: : 对这支关注的人记得
: : 1.留意届时Q1财报毛利如何
: : 2.如果有消息中科厂开始生产毛利提升
: : 不用想了，会颠覆上述假设是大大大利多
: : 只要毛利能够重回16%以上，股价重回45-60位阶的机会非常高
: : 给大家参考看看，有误也欢迎指正QAQ