原文标题：不停损的下场…华尔街金童掉漆 他两天输光200亿美元身家！
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发布时间：2021-04-09 17:22
原文内容：
昔日“华尔街金童”投机客Bill Hwang用借来的巨资，重押几档美国上市的中概股，赌股
价上涨，却没想到股价杀个措手不及，让他操盘的基金清算破产，他一夕之间成为穷光蛋
。
《彭博》报导称，韩裔操盘人Bill Hwang在输光200亿美元身家之前，可说是华尔街伟大
的交易员。
从2013年开始，他将破产对冲基金结算剩余的2亿美元重押几档股票，累积惊人的身家。
如果今年3月初，他见好就收，卖出基金持股，收回现金，57岁的Bill Hwang将轻松进入
全球超级亿万富豪排行榜。
超级富豪会分散投资，主要投资股票、房地产、金融衍生工具、球队、艺术品等，但是
Bill Hwang的200亿美元财富来得快去得也快，在短短2天之内蒸发了。
3月下旬，Bill Hwang操盘的对冲基金Archegos资本管理公司突然破产，这是现代金融史
上最引人注目的破产案例：没有一个人可以如此迅速亏掉这么多钱。
Hwang本人的财富在鼎盛时期一度超过300亿美元。
这也是一个奇特的案例，不同于1998年华尔街明星和诺贝尔奖得主经营的长期资本管理公
司（LTCM）的突然破产，在小圈圈之外，大家没有听过Hwang这号人物：他是虔诚基督徒
、前对冲基金经理人以及银行家。
出事前Hwang本来是神秘投资大咖
他成为不用浮出水面的最大鲸鱼（在市场上占主导地位的操盘人）。无论出于故意还是偶
然，Archegos都没有出现在上市公司的大股东名册上。
Hwang利用衍生工具价差合约，使投资人无需直接拥有基础资产，就可以承受基础资产的
损益。这种操作模式隐匿他的身份和部位的规模，即使对Hwang提供融资的投资银行，也
看不到全貌。
所以，在3月26日（周五），当世界各地的投资者得知为Archegos利用借款建立1千亿美元
投资组合，却爆发违约时，大家都在问Bill Hwang是谁？
由于Hwang使用借来的钱，做五倍的杠杆，因此，Hwang的倒闭留下了毁灭的痕迹。
高盛、摩根士丹利等投资银行大量抛售他的股票，使股价大跌。Hwang的金主瑞信大亏47
亿美元，日本野村亏损约20亿美元。
Hwang出身寒微单亲家庭
身处金融危机的中心，Hwang出身寒微，不是含着金汤匙出生，没有私人飞机、也没有黄
石俱乐部的山上小屋、更没有曼哈顿高层豪宅。他2019年在纽泽西州都会社区教堂播放影
片自我介绍：“我出生在牧师的家庭，我们家很穷。”
Hwang在华尔街的大楼总部外表平凡无奇，但里面卧虎藏龙，他是“老虎系基金经理人”
，是罗伯逊（Julian Robertson）对冲基金巨头老虎管理公司（Tiger Management）的高
徒。在2000年代，Hwang经营自己的基金“亚洲老虎管理公司”（Tiger Asia），其资产
顶峰达到约100亿美元。
即使他被美国证管会指控内线交易，或是他在2012年代表Tiger Asia承认犯有欺诈罪，但
这些犯罪纪录都没关系，他仍然为管理自己的个人财富，在2013年创立家族办公室
Archegos，赚进大把钞票，银行金主们急着放款给Hwang。
Archegos融资集中几档股票
Hwang的策略很简单，Archegos将借入的大部分资金投入少数几档股票：ViacomCBS、GSX
Techedu、Shopify、中概股爱奇艺、百度、跟谁学、腾讯音乐、唯品会。
Archegos却在3月25日违约了，Hwang帝国瓦解，他喜欢跟朋友说，自己的时间平均分配给
三种关系：家人、生意、慈善机构恩典与慈悲基金会。
Bill Hwang本名宋国煌（Sung Kok Hwang），1982年从韩国移民到美国，并以英文名Bill
命名。在单亲妈妈抚养下，他进入加州大学洛杉矶分校，而后在卡内基梅隆大学获得MBA
学位。
在2008年在网上发布的录影带商学院同学聚会上，Hwang谈到毕业后的一个目标：搬到纽
约。 1996年，在两家证券公司担任营业员后，他在老虎管理基金担任分析师的工作。
帮对冲基金大师罗伯逊工作，就像为纽约洋基队（New York Yankees）效力，Hwang当时
许多同事继续创立了世界上最成功的几档对冲基金。
对冲大师强调停损认赔的重要性
Hwang从罗伯逊学到最大一门课程：承受损失。老虎基金有一次操作日圆汇率错误，一次
亏掉20亿美元，Hwang回忆说，“当时每个人都感到恐慌”，罗伯逊进入交易室淡定地说
：“伙计们，冷静点。这只是工作，我们已经尽力了。”
Hwang最初仅投资韩国、日本和中国公司股票，来凸显自己的与众不同。前客户和同事说
，Hwang将Tiger Asia投资组合集中在少数股票上，并加以利用。他的25档公司的部位有
些是多头，有些是放空。一位前雇员说，Hwang很神祕，不会跟自己的分析师透露大量持
有哪些股票。几年后，他在Archegos复制这些神秘的模式。
对于Hwang来说，2020年第四季是丰收的一季。标普500指数上涨近12％，但Archegos持有
的10档股票中有7档上涨了30％以上，百度、Vipshop和Farfetch至少大涨70％。
因此，Archegos成为华尔街垂涎的客户。知情人士说，Archegos每年向投资银行共支付超
过一亿美元利息和手续费。
Archegos每年向投资银行支付1亿多美元费用
然而，在3月23日，ViacomCBS下跌9％，24日重挫23％。Hwang的持股陷入空头困境，危及
他的价差合约协议。几位银行家求他卖出持股，他们认为，他可以承担损失并存活下来，
避免违约。
据知情人士透露，Hwang拒绝罗伯逊的教训，不愿意停损认赔出场。
25日，摩根士丹利没有通知Hwang，采取了先发制人的行动，以折让价悄悄出售Archegos
的50亿美元资产。26日在纽约上午9:30开盘之前，高盛开始抛售66亿美元百度、腾讯音乐
、唯品会股票。紧接着抛售39亿美元的ViacomCBS，Discovery、Farfetch、Iqiyi和GSX
Techedu股票。
当烟雾终于消散时，高盛、德意志银行、摩根士丹利和富国银行毫发无损地逃脱Archegos
的大火。关于Archegos清算破产，大家可以说，最好的事情是，它并没有引发美股崩盘。
心得/评论：一度赚太多，杠杆开太大，有了天选之人的错觉。
最后很容易就在奇怪的执念下摔得极惨。