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中国物价跳高、点燃紧缩疑虑，资金躲进货币市场基金
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发布日期 2021 年 04 月 09 日 16:20
原文内容：
中国物价跳高、点燃紧缩疑虑，资金躲进货币市场基金
作者 MoneyDJ | 发布日期 2021 年 04 月 09 日 16:20 | 分类 中国观察 , 证券 , 财
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受到中国生产者物价指数（PPI）跳高、点燃货币政策紧缩疑虑的冲击，中股、港股 9 日
双双拉回。最新调查显示，中国投资者开始减少股市曝险度，将资金转入货币市场基金（
MMF）躲避风险。
路透社、南华早报报导，2 月中旬以来中国股民持续减少曝险度，与 2020 年 4 月至
2021 年 1 月期间的冒险做法大相迳庭，导致上证指数 3 月下挫 1.91%。外资也转趋保
守，3 月透过沪港通、深港通买进的股票大减，而人民币相对于美元也呈现贬值走势。
货币市场基金主要投资公债等优质资产，被视为低风险又具流动性的资产类别。4 月 8
日当天，上海证券交易所规模最大的货币市场基金 ETF“华宝添益”管理的资产规模，已
较 2 月 18 日增加 21%。
分析人士直指，中股、港股 2 月中以来修正走势，主要受北京当局设定保守的经济成长
目标，暗示当局希望抑制金融泡沫的影响。
与此同时，衡量投资人信心的融资余额也随着股市拉回缩减。外资减码中股之际，也把资
金转进银行等较为防御型的族群。中信证券报告显示，外资 3 月购买了 125 亿人民币（
19.1 亿美元）的银行类股。
值得注意的是，中国国家统计局最新数据显示，中国 3 月生产者物价指数（PPI）年增
4.4%，创 2018 年 7 月以来最大年增幅。根据调查，经济学家原本预测 3 月 PPI 年增
率仅达 3.6%。3 月消费者物价指数（CPI）年增率也加温至 0.4%。
经济数据强劲，显示中国复苏动能逐渐加快，增加北京当局紧缩货币政策、信贷环境的机
率。Dongxing Securities 分析师 Yang Ruomu 表示，总体流动性的转折点基本已获确认
，流动性紧缩预期正在加温，这会让市场估值难以获得支撑。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：shutterstock）
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物价还没开跌的话恶性循环应该还不会直接运作，原则上的通货紧缩会是生产过剩、
供给的增加大于需求而引发物价的持续下降。过剩的供给与持续走低的价格首先冲击
生产者，为了减少库存、降低损失，厂商会采取减产、裁员、延后投资等行动。
当愈来愈多的厂商同步反应，经济成长即会受阻、失业快速增加、国内需求衰退。
失业的阴影不断扩大，将导致消费者的恐惧加深，而在消费上采取过度谨慎保守的
态度，使得国内的消费需求进一步萎缩。
同时，物价持续下降，使一切购买行为都失去了急迫性，反而延迟购买
更能获得较大的利益。对于并非急需而金额又颇为巨大的耐久财而言，情况
更加严重，因此，房屋市场、汽车市场、家电市场等，也将首当其冲。需求
的萎缩造成更严重的供给过剩，生产者被迫进一步减产裁员，整个经济就如
同陷入流砂一般，难以自拔。