1. 标的： 2609 阳明海运
2. 分类：多
3. 分析/正文：
https://www.sse.net.cn/index/singleIndex?indexType=scfi
SCFI指数二月中创历史新高2875后，近两周回档小跌，最近一期的指数2721。
之前运价一路向北的涨势，一如预期的在农历年前后暂缓。
明天周五开奖的最新指数大概率也是缓跌，毕竟现在这个时间正常来说是航运业的淡季。
而至于运价之后的走势，小弟个人是觉得应该在这个高档盘整的机率偏高
要真的大跌并不容易，等进入Q2~Q3甚至再次走扬创高的机率很大。
相关新闻、资料参考:
海运费用飙涨、货柜短缺 亚洲各国出招干预
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3461990
新加坡港也堵了，关系“硬”的可能进港更快一些
https://mp.weixin.qq.com/s/_IrYkNGdYhP3rYzvMbFcWQ
货柜海运2月营收超乎预期 国内法人估年底前塞港问题仍无解
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3463317
同业台骅投控颜董事长分析航运业爆发原因，有点长:
https://youtu.be/Gxjk5tJoy0g?t=593
可从9:53开始看，简单summary:
颜董事长认为，这波运价大涨，大家都说是因为疫情。但疫情其实只能算是个导火索，
主要原因还是在整个航运产业的供需发生了根本改变(细节说明可看影片)。而这种供需
反转的现象以航运这么大规模的产业生态下绝对不会是短期效应，亦不会因为疫情结束后
就回复去年以前的供需情况=> 现在这种高运价很有可能是一个中长期的产业现况
阳明昨日公布的二月营收创历史新高208.3e。一月营收是204.5E
再用近几个月阳明公布的自结简单估算:
阳明
自结 11月营收152.7E 税前净利34.24E 税后27.05E 单月EPS 0.92元
自结 12月营收168.7E 税前净利68.43E 税后50E 单月EPS 1.64元
可以发现，12月营收只比11月多了16E，但净利却多出近23E!
证实了在近几个月缺柜塞港的行业生态下，营收的大幅成长几乎全部来源于报价的大涨
对船公司来说的营运成本是几乎完全没有增加甚至是减少的。
(才有办法做到净利的增加数字>营收增加数字)
而且别忘了，阳明的自结数字是把所得税一毛不少地算进去了。
但实际上阳明由于过去连年亏损，在过去的呆帐全部打消之前，所得税是可以回冲的。
等月底实际的年报开出来很可能还会有意外的惊喜。
而在1~2月期间，报价和营收持续创高的情况下，可以预见这种净利增数>营收增数的趋势
仍很有可能持续。
我们依此简单试算阳明今年一二月的可能EPS=>
一月营收204.5E，比十二月的168.7E增加35.8E，简单假设这增加的35.8E营收增数等于
净利增数，在算上所得税后20%后，税后净利应该会比12月多28.64E，单月EPS会比12月多
0.88元，来到2.52元。
二月营收208.3E，比十二月的168.7E增加39.6E，假设这增加的39.6E营收增数等于净利增
数，在算上所得税后20%后，税后净利应该会比12月多31.68E，单月EPS会比12月多0.97元
，来到2.61元。
三月在运价盘整回档的情况下，营收跟获利估计是持平或小减。
应该仍至少有单月2元以上的水准。
估计阳明2021Q1就能赚到7元。
Q2之后的表现很取决于之后运价的走势，我个人是蛮乐观评估应该是个高档震档盘整的
走势，但我们先用最保守最悲观的假设来试算，假设运价从明天开始崩跌。
现在的SCFI指数是2721，假设Q2崩跌三成，那Q2的指数会落在1900左右。
Q3传统旺季 需求旺盛，运价应该很难在Q3崩跌。Q3假设运价指数维持在1800~1900左右
Q4进入淡季，假设运价再崩跌三成，那Q4的指数会落在1300~1400左右。
来复习一下历史数据:
2020 Q2的SCFI指数平均是895，阳明Q2 eps -0.03
2020 Q3的SCFI指数平均是1182，阳明Q3 eps+1.05
2020 Q4的SCFI指数平均是1974，阳明Q4 eps保守估计+3元 (假设所得税没有回冲)
也就是说，再假设2021 Q2运价崩跌三成的超悲观预期下，阳明2021 Q2仍预期能赚到
和2020 Q4相当的单季3元，2021 Q3预期也是单季3元。2021 Q4假设运价再崩跌三成，
那也仍预期有单季赚1.5元以上的水准。
阳明2021全年EPS在对未来运价走势相当悲观的预估下，都有7+3+3+1.5=14.5元的水准。
预估2021年阳明 EPS至少14.5元，年底净值24.9元。目前股价28.1元。
本益比1.93倍，净值比1.13倍。
"个人觉得"这应该是送分到不能再送分的送分题了。
海运股现在的行情我觉得已经脱离了正常景气循环股的操作模式。
如前文所述:https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1608735699.A.EE1.html
过去的经典的景气循环股，如国巨、撼讯、恒大、热映...等。因某一年供需失衡造成
获利爆冲的大行情年，股价最高点几乎都有涨到当年eps本益比至少10倍左右的水准。
由于大家预期只有一年行情，因此10倍pe已经算相对高的估值，所以往往股价会领先营收
跟报价率先做头下杀。
而海运(阳明)现在的估值是2倍PE不到....以估值来说基期实在是太低、太低了...
你不要说景气循环股，连营建股这种资本市场弃婴，在也摆明只有一年行情的大建案入帐
年，市场多半也都有给到5~6倍的PE估值。
因此虽然运价的走势已经不再一路向北，接下来可能得面对营收开始月减等事件的洗刷，
小弟仍愿意重仓持有这一档标的。
再帮大家复习一下阳明的历史市场估值=>
阳明过去20年赚超过2元的年份只有6次(含2020，先不算2021):
2010年赚4.6元，股价在2011年1月初见高来到30.95，股价高点本益比6.73
2007年赚2.6元，股价当年10月见高来到31.05，股价高点本益比11.9
2005年赚4.11元，股价当年3月见高来到33.4，股价高点本益比8.12
2004年赚4.57元，股价当年3月见高来到44.8，股价高点本益比9.8
2003年赚3.7元，股价当年10月见高来到35.5，股价高点本益比9.6
2020年年报还没有出，保守估计Q4赚3元，全年赚3.71。
把2021/01/04的高点算进来的话股价高点32.15，股价高点本益比8.69。
以上六年获利年里，股价高点本益比最低的都有6.73倍。
2021年悲观的估计eps都有10多元(也许有人认为我这是乐观估计XD，欢迎讨论)
股价能到多少我也不知道，但应该能相信现在28元这个价格是很便宜的!
真的一直在这混的话最糟就抱到明年领股利啦....(摔笔)
阳明董事长去年就说了，2020年赚得要打呆，今年2021还不会发股利:
https://www.storm.mg/article/3344446?page=1
而董事长在今年2月受访时也公开说，2022会发股利:
https://youtu.be/FPOrF9S54R4?t=187
阳明有很高的官股比例，今年预期如此高的获利可以想像很可能会被要求高配息缴库
看看阳明过去的配息纪录:
https://goodinfo.tw/StockInfo/StockDividendPolicy.asp?STOCK_ID=2609
赔钱的年份配不出来就不讨论。但可以发现，阳明在大赚的年份，配息率其实相当不错
除了2011年因为前一年大亏要打呆只配了5成左右，其他的大赚年都有配到6~7成的水准。
今年预期至少赚14元以上配6~7成....
我....我可以!!
对帐单:
https://imgur.com/a/o2Bvko1 股票帐户A持有4296张阳明，890张长荣
https://imgur.com/a/rNwLayH 股票帐户B持有530张阳明
https://imgur.com/a/wdG1qwt 类丙种帐户A持有8414张阳明
https://imgur.com/a/H0C7TVG 类丙种帐户B持有3915张阳明
以上共持有约当17155张阳明，890张长荣
一共约5.16E的海运股票市值。
抱歉类丙种户头只有这种EXCEL帐，只能请各位信者恒信了~
稍微细心点的朋友比对一下今日成交明细跟分点应该也能看出我的类丙种是哪个分点and
进一步比对就是XD
最近除权息旺季，想多留点现金在身上参与一点除权息短波段，因此用类丙种户头买
比较不卡钱。真的遇到大震荡时还是补得出来，不会被断头的，请各位不用太替我担心XD
4. 进退场机制：
随时买，有回买。技术派的也可以等突破再追。停损自己设。
目标价也许就参考过去的历史本益比或净值比吧!
一样追踪运价，若运价发生比我的悲观预期还糟的崩跌情况就得重新评估囉!
作者: exceedMyself (一整个无力) 2021-03-11 22:59:00
王阳明
作者: bbbbbbmw2000 2021-03-11 23:01:00
一月EPS已有可靠消息是2.8唷
作者: fbiciamib123 (Lin) 2021-03-11 23:01:00
老实讲就是找人抬轿 成本都拉开了一堆人前面喊要跟 后来越想越不对劲 XD
作者: fallinlove15 2021-03-11 23:20:00
面对一档历年赔过百亿 且不会发股利的股票 未来跟赌一样 看戏安全 富贵险中求
作者: sharuru20717 (爱打瞌睡的云) 2021-03-11 23:28:00
想问一下 阳明比长荣容易被警示 一下就被关 这个不会成为涨势的隐忧吗？
干嘛要在闲聊讲航运?反正都马在乱喊...酸也没几个看得懂的 一月初下跌讲反弹的时间就过年前后或是新春开盘 事实也是有弹
作者: exceedMyself (一整个无力) 2021-03-11 23:57:00
有人赚就有人赔
作者: rayrayichipi (rayrayichiping) 2021-03-11 23:59:00
推
作者: exceedMyself (一整个无力) 2021-03-12 00:11:00
最后总是要人踩人
一万七千张人家身家应该有10e以上啦不用替大户烦恼
作者: listener0806 (键盘老师) 2021-03-12 07:22:00
韭菜的试炼（0/1）
作者: fbiciamib123 (Lin) 2021-03-12 07:39:00
作者: poopooTaiwan (便便台湾) 2021-03-12 08:03:00
等被倒货
作者: gengibye5566 2021-03-12 08:56:00
营运成本最好没有增加还减少勒 你太天真燃油 拖车 THC FEEDER全部都涨 你居然跟我说减少