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从iPhone代工转型EV造车？瑞银：市场低估鸿海的能耐
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发布时间：
2021/3/2
原文内容：
iPhone代工制造商可以制造电动车（EV）吗？这是很多投资人对于鸿海（2317）提出的最
大疑问。瑞银集团（UBS）表示，轻资产战略将促使电动车新创业、科技大厂蓬勃发展，
非常适合鸿海的开放平台战略。首先，随着电动车厂商多元化的增长，对鸿海来说是个好
兆头，当然也衍生出很多的机会，现在市场低估了鸿海的能耐。
瑞银集团发布最新出具鸿海的研究报告，探讨鸿海以MIH平台进军电动车的机会，尤其在
调升鸿海投资评等至买进、目标价160元之后，许多投资人对于鸿海布局电动车的故事具
有高度兴趣之外，但大多数人仍持怀疑态度。
瑞银集团强调，调高鸿海的投资评等与目标价基于对于获利成长的预期，其成长的驱动力
在于Apple 5G iPhone销售动能强劲及电动车的发展潜力，预估鸿海今年起至2024年的每
股税后纯益分别达9.27元、10.37元、10.99元、12.35元。
瑞银集团预估，电动车布局将为鸿海的获利带来15%的成长幅度，若2025~2027年可以顺利
拿下5%市占率的话，包括供应车体结构、电控与电机等电动化零组件。
投资人关心的问题就是，鸿海是iPhone代工制造大厂，可以在电动车产业中竞争吗？为什
么要从从未生产过电动车的鸿海购买电动汽车零部件，而不是从长期的汽车零部件供应商
那里购买电动汽车零部件？
鸿海董事长刘扬伟日前透露，今年第4季将推出3款以MIH平台设计的电动车，包括2款乘用
车与1款电动巴士，其中电动巴士不只锁定台湾市场，还放眼到东南亚市场。
瑞银集团认为，鉴于汽车产业链长期稳健、封闭，市场对鸿海的能力仍持怀疑态度，但却
忽略了汽车产业的变化，将有越来越多的EV参与者以及不断变化的商业模式，将为鸿海等
IT品牌制造厂创造机会。鸿海最近与取得美国电动车新创品牌厂Fisker（菲斯克）就是一
个很好的例子。
Fisker制定了轻资产战略，并将电动车生产外包给鸿海，将于2023年第4季开始出货，年
出货量为25万辆，至于Apple car尚未确认，或许是相关计画仍在雏形阶段。
瑞银集团表示，科技巨头更喜欢专注于设计与软件开发，他们需要像鸿海这样的制造合作
伙伴，尤其电动车客户更加多样化，这有助于减轻鸿海客户集中度的风险。
尤其，借助轻资产战略使电动车新创业和科技巨头蓬勃发展，非常适合鸿海的MIH开放平
台战略。首先，电动车厂商多元化的增长，对鸿海来说是个好兆头，而传统汽车品牌也进
入了电动汽车市场，最重要的是，鉴于电动车市场前景广阔，新的电动汽车公司将应运而
生。
瑞银集团将鸿海的客户分为2类，1是传统汽车品牌，包括裕隆，飞雅特克莱斯勒、吉利等
。2是传电动车的新创企业，包括中国Byton拜腾、美国Fisker、法拉第未来等。传统汽车
品牌希望利用鸿海在电子领域的新经验，此外，它们通常具有闲置产能，因此与鸿海合资
的电动车订单也可以帮助提高其利用率。
瑞银集团认为，新兴的电动车新创公司对于鸿海来说是很好的机会，但鸿海仍被市场低估
。鉴于成本和上市时间方面的优势，这些尚处于起步阶段的电动汽车初创企业更愿意采用
开放平台的方式接受鸿海的服务，这些新创公司可能会采取轻资产战略，即专注于设计并
将制造外包给合作伙伴，这非常适合鸿海的商业模式。
另外，市场关心Apple iPhone等业务是否可以捍卫来自中国的竞争对手（如立讯）？瑞银
集团坦言，中国Apple供应商将从鸿海手中抢占市占率。但是，鸿海在iPhone机壳的议价
能力将在短期内提高，因为中国供应商仍在学习曲线上，鸿海依旧是苹果最下1~2个新
iPhone机型的最大、最可靠的供应商。（杨喻斐／台北报导）
心得/评论：
瑞银自喊出鸿海最高价160元后，
今日发布报告，指出不论传统车厂、科技巨头，或是新创公司，
基于鸿海的MIH平台或是电子制造经验，这些公司都是非常适合跟鸿海合作，
并指出市场低估鸿海的能力。