叶伦：不担心通膨、Fed可应付，低利率会推升本益比
MoneyDJ新闻 2021-02-19 07:56:04 记者 郭妍希 报导
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美国财政部长叶伦(Janet Yellen、见图)警告，股市也许有部分层面需要投资人特别当心
，但低利率环境确实会推升本益比。另外，叶伦强调，虽然财政刺激方案确实有可能造成
通膨，但联准会(Fed)手边有工具可因应、她并不担忧。
CNBC报导，叶伦18日被问到疫情重创经济期间、美股却频创新高，这种现象是否合理。对
此，她表示，“我们目前处于利率非常低的环境，虽然股市估值相当高，但在超低利率的
世界里，本益比通常会偏高。话虽如此，你也知道，市场或许有些部分需要特别当心。”
叶伦并未说明她指的究竟是哪个部分。
针对比特币，叶伦说，这是一种“高度投机的资产”，近几年来比特币的震荡一直很剧烈
。被问到比特币是否应受到规范时，她表示，“我认为须确保比特币不会成为非法交易工
具、投资者受到保护。”
在谈到美国总统拜登(Joe Biden)的1.9兆美元财政刺激方案时，叶伦说，疫情导致全美
1,500万人付不出房租、2,400万名成人及1,200万名儿童吃不饱，小型企业也无以为继，
这些必须要有大型计画来因应。“我认为，因为做得太少而付出的代价，比大胆振兴高出
许多。长期而言，这么做的利益远超出成本。”
针对政府大举支出可能造成通膨的问题，叶伦毫不担忧。她说，“过去十年来，通膨一直
非常低迷，通膨加温确实是风险，但Fed等机构手边有工具能应付。放任疫情对人民的生
命、生活造成永久伤害，风险更高。”
叶伦的说法跟Fed官员不谋而合。MarketWatch等外电报导，Fed主席鲍尔(Jerome
Powell)2月10日在纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)强调，美国劳工依旧面
临失业困境、需要持续积极的货币政策来解燃眉之急。他说，这个问题需要“耐心的宽松
货币政策”，过去历史的教训是，低利率有利于就业市场。
虽然美国失业率已从2020年高峰的14.8%下降至6.3%，但如今仍有超过1,000万人没工作、
比疫情来袭前多出440万人。鲍尔强调，整体失业率“严重低估”(dramatically
understated)了真实情况，若排除劳工部在2020年3月疫情来袭后的分类错误问题，失业
率应该接近10%。他表示，低收入户受到的冲击尤其严重，疫情危机期间，薪资最底层的
就业人数下降17%、金字塔顶端的就业人数仅减少4%。
鲍尔先前就认为，在10年期公债殖利率将继续低于过去历史的环境下，股市的本益比，也
许意义不是那么重大。鲍尔说，“本益比确实已来到历史偏高的位置，但在无风险利率将
持续(sustained period)保持低档的世界里，股票风险溢酬就是如今看到的样子。”
另一方面，费城联邦储备银行总裁Patrick Harker 2月11日则表示，Fed短期内并不需要
担心通膨问题。他说，“我关注的不只是通膨水位而已，通膨是在加速或减速，也是观察
重点。”“联邦公开市场委员会(FOMC)承诺，通膨率必须在一段期间内持续高于2%。”
心得：
叶伦对通膨问题毫不担忧。她说“过去十年来，通膨一直非常低迷，通膨加温确实是风险
，但Fed等机构手边有工具能应付。放任疫情对人民的生命、生活造成永久伤害，风险更
高。”