1. 标的：SM /ABS 塑化股
2. 分类：请益
3. 分析/正文：
小弟买进SM/ABS 塑化股1312 后一直跌
同产业的也在跌 或好像涨不太动
想请益大家看法 SM/ABS塑化股
哪里出问题怎么一直跌 先附上1312分析
1312
群益（12/03目标价27）
永丰（11/26目标价29.1）
公司简介：
二线塑化股，主要产品是SM/ABS
SM(苯乙烯)-占营收30-35%。产能：37万吨
ABS-占营收20%。产能：12万吨
业外产能-持股30%的镇江奇美 ABS产能：85万吨
上下游关系：上面是上游，下面是下游
->原油
->苯乙烯(SM)+丁二烯(BD)+丙烯腈(AN)
->60% SM+ 15% BD + 25% AN = 聚合物ABS
->外壳、汽机车、冰箱、小家电
简单心得：
1.股价明显受SM+ABS走势影响(如附图)
ABS与SM起涨时股价上涨
近期下跌时股价下跌
https://i.imgur.com/RyXuGdR.jpg
2.市场供需状况&报价预估：
SM：供应量较大，2021中国产能持续开出
->SM产能大，2021 SM报价将受阻碍
ABS：供应量较小，2021产能新增不多
->ABS产能有限，2021 ABS报价可望相对强势
3.ABS & SM对获利之关系
a.SM报价高 则 ABS报价高
-> ABS可转嫁SM涨幅
b.SM(成本)与ABS(售价)涨跌幅不一时利差扩大
->Q2 时SM(成本)涨少 ABS(售价)涨多，获利大增
4. ABS与SM对1312获利应该同样重要
虽1312本业SM营收贡献大
但考量业外持股30%的镇江奇美ABS产能
ABS与SM应对1312获利同样重要，甚至更重要
分析：
1.Q4获利有被低估可能
Q3 EPS 1.56
群益估Q4 EPS 1.81
永丰估Q4 EPS 1.12
但如上图
https://i.imgur.com/TgweWuu.jpg
Q3 SM与ABS报价
SM 报价 Q3 5.5K-5.9K(+7%)
ABS 报价 Q3 12.5K->15K(+12%)
ABS涨幅>SM 涨幅5%
Q4原物料飙涨阶段
SM 报价 Q4 5.9K->8.4K(+42%)->7K(-17%)
ABS 报价 Q4 15.5K->22K(+41%)->20K(-9%)
Q4 ABS：SM 涨幅扩大为10%
假设
SM报价涨SM产品线赚
ABS转嫁涨幅也续赚
那SM+ABS产品线双赚
且ABS报价涨幅>SM涨幅
因此获利应超过Q3
但永丰预估Q4 eps 1.13 低于Q3 1.56
觉得有低估的可能
因单纯简单以1312 2017 EPS来看(如附图2)，
https://i.imgur.com/dPSUDjk.jpg
当年的Q3 Q4
SM成本高于今年 ABS报价低于今年
Q4单季获利超出预估应该比较可能
2.明年获利有可能超出预计
前三季1312 EPS 2.34
群益估
2020 4.11 ；2021 2.95
永丰估
2020 3.36 ；2021 3.34
普遍认为明年不如今年
但是
a.小家电+汽车市场复苏循环，ABS需求强劲
中国白色家电12年前在2008年金融海啸时
推出“家电下乡”政策，鼓励汰换当时白色家电
这几年使用年限到期，刚好迎来汰换家电循环
新闻1
12/01
国务院明确促进家电家具家装消费
家电“以旧换新”迎来政策利好
https://finance.sina.cn/chanjing/gdxw/2020-12-01/detail-iiznezxs4557063.d.html
冰箱、空调、洗衣机、吸油烟机、燃气灶、电热水器等产品，安全使用年限均不超过10年
。
按照中国家用电器协会的推算，仅2020年度，
预计我国又将有1.6亿台家电达到安全使用年限。
->
11月18日召开的国务院常务会议明确提出
要促进家电家具家装消费。
家电“以旧换新”迎来了政策利多。
新闻2
12/10
陆商务部宣布 展开新一轮汽车下乡及以旧换新
https://money.udn.com/money/story/5603/5082425
大陆商务部发言人高峰10日在例行记者会上表示，将鼓励相关地区优化汽车限购措施，展
开新一轮汽车下乡和以旧换新。
->
在促进商品消费方面，商务部将致力推动扩大重点商品的消费。比如，鼓励相关地区优化
汽车限购措施，展开新一轮汽车下乡和以旧换新；鼓励有条件的地方对淘汰旧家电家具并
购买绿色智慧家电、环保家具给予补贴
b.1312漳州奇美厂 ABS产能开出将提升市占
1312目前ABS中国产能市占约2成(85/425)
明年漳州奇美 21H2开出的45万吨产能
占新增产能中3成(45/150)
等于提高市占，若ABS利差仍然看优
可贡献更多获利
c.ABS获利可能有望维持
综合a+b点，家电需求强劲+市占扩大
因2021 SM产能即将开出
先不考虑SM报价还能继续上涨
单纯以目前ABS的需求来看
预期受惠SM大量开出SM成本变低
且因家电需求高，ABS报价仍能维持高档
只要ABS跌幅<SM跌幅，则有利差可持续大赚
因此或许有获利有超出估计的能力
总结：
分析了很多
我都觉得1312要突破10年新高当飙股了
但实际上ABS塑化股连同1309还有1线的1326
都有点涨不动的感觉
外资投信像有仇一样一直卖
为什么？
4. 进退场机制：(非长期投资者，必须有停损机制)
请益大家看法