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2.原文内容：
DRAM教父高启全为何宣布退休？筹资踢铁板、半年报“这数据”见端倪
2015年台湾DRAM大厂华亚科董事长、南亚科总经理高启全，宣布加盟中国紫光集团，当时
震动台湾业界。身为台湾内存产业的指标性人物，跳槽紫光集团，引发外界热烈讨论。
时隔5年，高启全又抛出震撼弹，宣布离开紫光，开启退休后的创业新路。正逢紫光陷入
财务疑虑之际，他的离开不但让紫光的未来更引发关注，也出现诸多热议。
曾经提出整合美国、台湾、中国内存产业对抗三星的高启全，先后出任紫光旗下的
NAND Flash厂长江存储代行董事长、NOR Flash厂武汉新芯执行长。去年，紫光宣布组建
DRAM事业群时，也委由他担任执行长，可说是颇受倚重。
建厂计画延迟 发公司债未果
岂料紫光的DRAM大计才进行年余，他却在约满后宣布退休走人。外界普遍认为，紫光紧绷
的财务压力及国际情势发展，导致高启全的中、台整合之梦难圆，恐怕是他决定去职的真
正主因。
从今年8月披露的紫光集团半年报可得知，今年上半年紫光总债务达2029.38亿人民币，虽
然资产负债率较去年同期减少，来到68.41％，不过有息债务总额仍高达1566.9亿人民币
，其中在1年内到期的债务更高达814.3亿人民币，代表未来1年还债的压力居高不下。
而紫光归属母公司净损达33.8亿人民币，今年上半年紫光经营活动产生的现金流，转为负
数，净流出41.64亿人民币；高启全坦承，紫光过去因投资太多，现在压力比较重。有半
导体厂商透露，目前紫光在重庆、成都建造内存晶圆厂区的计画，纷纷出现延迟，加上
在另一家中国晶圆厂武汉弘芯传出跳票的背景下，未来中国政府是否出手资助紫光，继续
完成内存拼图，成为业界一大疑问。
紫光是中国最受瞩目的半导体企业之一，拥有北京清华大学的“校企”背景，投入“从芯
到云”的经营战略，自成立后就以大手笔并购著称，像是以17.8亿美元鲸吞IC设计公司展
讯，以及用22亿欧元跨国并购法国智慧卡片芯片公司Linxens，另旗下有紫光展锐、紫光
国微、紫光存储、紫光同创等IC设计公司，另在云端资料中心业务领域，也有新华三、紫
光股份等布局。
在晶圆厂方面，紫光近年推出的盖厂计画相当激进，先是宣称斥巨资在南京、成都、重庆
，兴建内存晶圆厂；另外根据高盛统计，长江存储在武汉240亿美元的建厂计画，号称
完工后，NAND Flash月产量将可高达20万片；今年4月更宣布研发出128层的QLC 3D NAND
，成为NAND Flash界的新兴势力。至于武汉新芯则开始替中国IC设计公司兆易创新代工
NOR Flash，切入多片晶圆堆叠等新兴技术平台，显示紫光即使财力窘迫，仍无损其勃勃
雄心。
然而，紫光财务压力依旧不可小觑，从紫光2023年到期、在香港证交所发行规模达7.5亿
美元的债券走势，可窥知一二。紫光债券价格呈现崩跌，从去年高点81.46美元迄今年9月
底为止，曾来到45.18美元新低。
而过往紫光在境内、境外大发公司债的融资手法，似乎开始踢到铁板。紫光去年原本计画
发行百亿人民币的“一九紫光○三”债券，最后却以“近期市场波动较大”等因素取消。
自2017年起，紫光与两组国企签过的投资协议书，最后均以失败告终。虽然今年6月时，
紫光又宣布取得重庆国企“两江产业集团”的投资意向书，但若年底前未执行，协议将自
动解除。外界都盯着紫光董事长赵伟国，看他如何拆除财务风暴的引信。
未来能不能获利 才是重点
说到底，紫光未来营运能够产生获利，才是根本的解决之道，但挑战很严峻。微驱科技总
经理吴金荣就认为，“晶圆厂前面在盖的时候烧钱，量产后更会变成一个钱坑。所以对紫
光来说，现在的挑战才刚开始而已，武汉新芯是做代工还好，但（长江存储）卖量不够的
话，是很难去支撑的。”换句话说，晶圆厂能否去化产能，将是重中之重的观察指标。而
其他如紫光展锐、紫光国微等IC设计公司，能否替紫光造血，抑或反而带来更大的财务黑
洞，也仍充满变量，需要高度关注。
过去，中国国家大基金曾重点扶植紫光与旗下的长江存储、武汉新芯，当时紫光大获青睐
的重要性，让外界不敢轻忽。如今紫光在中国半导体产业已非一枝独秀，尤其在DRAM领域
，合肥长鑫的“已量产”势力后来居上，紫光此时还能继续获得中国政府多少关爱的眼神
，外界很好奇。
当然，除了仰望政府帮助，紫光的自救行动也积极展开，虽然找金主投资、发债的举措开
展得不顺利，但紫光依然持续透过转让子公司持股、推动紫光展锐明年在科创板上市等方
式，主动筹资与套现。
从今年半年报来看，紫光负债比略有下降，但要说到自此否极泰来，恐怕还是太早。紫光
的财务警报还没消停，赵伟国心上的石头，一时半刻还落不了地。
3.心得/评论：
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原来是基于这样的原因
倒致他决心快点跳船阿?
是说DRAM领域紫光都有中国国家大基金支援
怎会还搞输合肥长鑫?