蔡明彰观点：中芯跌倒 谁真正吃饱？
2020/09/28 20:30
为何 9 月开始，全球股市、商品市场都在跌，道琼指数从高点下跌 2,000 点，那斯达克
下跌 1,200 点，上证指数下跌 200 点，台股也下跌 600 点，商品市场的黄金、石油、
铜、白银、螺纹钢的价格都在跌，是欧美第二波疫情吗？还是美国大选的变量？这都是部
分的原因，最主要的原因是“美元上涨”，这才是主要的元凶。
万宝投顾蔡明彰强调，尽管全球的国债利率都在下行，但市场流动性正在减少，各国央行
货币宽松没有改变，但流动性的宽松，边际效用正在递减，使得全球的货币发行的速度正
在放缓，美联储因疫情而狂印钞票的扩张资产负债表，近期开始减缓了。
6 月 10 日，美联储总资产创记录的 7.2 兆美元后，连 4 周下滑，之后虽然上升到 8
月 26 日，又收缩了 200 亿美元，这次是被动式的缩表。
疫情爆发流动性危机，美联储开始回购债券，并与其他的央行达成货币互换，规模达 4,0
00 亿美元，此后流动性的危机渐渐解除，央行货币互换的规模降为 900 亿美元，央行互
换陆续到期，美联储主动购买资产仍在持续。
3～4 月流动性危机爆发，美联储购买国债的规模，曾达到每天 750 亿美元，但目前购买
资产的速度已经在放缓，未来市场反应，看美国政府下一步经济刺激方案的推出，国会正
在为规模 2.4 兆美元的刺激方案进行政治角力战，若顺利通过，美联储购买资产规模又
扩大，美元下跌，则全球的股市、商品市场上涨。若拖到大选投票之后，美联储购买资产
的速度减缓，形同缩表，不利全球股市及商品市场。
道琼指数 3 月低点到高点大涨 60％、那斯达克大涨 91.5％，台股从 8,523 点的低点到
创下高点 13,031 点，大涨 52.8％，涨多就是最大的利空。
万宝投顾蔡明彰强调，所以要提防出现突如其来的中期修正，10 月是 3 月底部以来的第
八个月，是费波南希时间的转折，这是人性的考验，牛市持股的耐性极限是 8 个月，所
以 10 月变盘的机率正在升高。
台股波段已经大涨了 4,500 点，假如中期修正 1/3 的话，将会回测年线 11,500 点的支
撑，这时候操作比分析更重要，要严守纪律、降低持股比例到 5 成以下，政策见底是美
股这一波天花板的关键因素，美联储量化宽松的速度正在放缓，第二季 3.8 兆美元、第
三季 2.4 兆美元、第四季估计只剩 1.1 兆美元，股市会提前反应。
进入了第三季的 9 月，道琼 29,199 点的高点，那斯达克创天价 12,074 点，台股虽然
第二度重返了万三，但量价背离，9 月 16 日的成交量才 2,100 亿元，远低于 7 月 28
日第一次攻到万三的 3,500 亿元，所以美元反弹，美元指数从 9 月低点 91.75，现在来
到 94.5，造成了全球股市的回档。
这时候，看一下，欧美的疫情确诊的人数持续攀升，但死亡人数处于一个低位，所以不会
像 3～4 月第一波疫情的恐慌心理，美股不会急跌熔断，这次中期的修正，可能是盘跌，
但道琼指数距离年线只有 700 点的空间，幅度只有 3％，仍处在危险的边缘，10 月大选
前，万一跌破年线，将引发台股在内的全球股市向下修正。
10 月寄望疫苗第三期实验的一个结果，但疫苗研发成功未必是股市的大利多，美联储将
会缩表来收缩资金，这时候操作当中，题材性的股票要减码，以前是靠滚量换手，未来缺
乏追价的量能。
太阳能族群在 11 月中旬公告第三季财报，即使由亏转盈，但股价已经充分了反映，必须
要见好就收，大部分的生技股缺乏第三季的财报，但股价大涨也充分了反映基本面。
再过来，最重要的消息是中芯国际遭到美国制裁，台湾半导体赢转单，中芯 40 奈米以上
的制程，占营收 90％，所以有利 8 吋晶圆代工联电 (2303-TW)、世界先进(5347-TW) 将
有调涨价格的借口。
另外，中芯也替全球第三大 NOR Flash 厂的兆易创新代工，所以市场联想到转单华邦电
(2344-TW)、旺宏(2337-TW)，但是礼拜一兆易创新的股价跌幅有限，所以这样的转单效应
是不是可以反映在 NOR Flash 报价的上涨，似乎还存在着变量。但礼拜一包括联电、华
邦电、旺宏都亮灯涨停，而营收来自中国市场的 ASIC(特殊应用芯片) 的个股，像世芯 -
KY(3661-TW)、晶心科(6533-TW)、金丽科(3228-TW)，周一却出现了收黑。
但是要了解 8 吋晶圆为何供给吃紧，不是靠智慧型手机而是笔电，尤其在疫情严重而产
生的远距商机，笔电族群第三季的财报优，电竞游戏相关股成为第二波疫情需求最大的受
惠者，10 月台股中期回档，可以逢低分批向下承接。
电竞股技嘉 (2376-TW)、微星 (2377-TW)、曜越 (3540-TW)，估计第三季单季 EPS 是 2.
4 元、3.5 元及 3 元。显卡及游戏主机的热卖，第四季的业绩能见度依然很高，笔电双
A 宏碁 (2353-TW)、华硕 (2357-TW)，第三季的 EPS 较上季显著成长，宏碁估计 0.5～0
.6 元之间，创近 10 年的新高，比其他的电子股强势，守在月线附近。
https://m.cnyes.com/news/id/4528396
中芯跌倒，当然是台湾吃饱，尤其是竞争对手的联电和世界先进。台湾芯片厂，赞！