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2.原文内容：
【康友假帐风暴】董座背后有中资金主　分析师：黄文烈只是棋子
康友-KY (6452)因董事黄文烈涉嫌掏空失联，高层相继恶意离职，财报编不出已被证交所
暂停交易，分析师认为康友恐面临下市。《苹果》记者致电台北办公室，连总机都没有人
接听，恐已人去楼空。
法人私下表示，2018年董事长黄文烈悄悄卖股，当时对这家公司印象就不好，之后避而远
之。其实康友在中国的输液市场与印尼动物疫苗市场都面临不小的竞争压力，法人更直言
，今年几乎每家公司业绩都受到新冠肺炎冲击，康友每月营收却都维持在3亿多，“很奇
怪，很像作假帐。”
曾与董事长黄文烈接触过的分析师说，黄文烈给人的感觉很豪气，很有自信，感觉不出他
在骗人，不像坏人，看不出问题这么大，也不能说他很会演。
《财讯》调查发现，黄文烈很有可能只是人头，背后掏空公司的是中国房地产大亨王命亮
。台股分析师表示，黄文烈很可能只是王命亮的棋子，黄文烈以前就是王命亮的特助，王
命亮在印尼求学时的同学是印尼现任的总统府秘书长，因此康友在印尼投资授证算是相当
迅速。
法人认为，黄文烈因背后金主王命亮也捞了不少钱，在台湾与香港，甚至印尼都有不动产
，极有可能是王命亮淘空了康友，根据康友财报股东权益约有76亿，只是也不知财报上的
数字是否可信。
分析师点出，除了康友每月营收变化不大，有点假之外，印尼厂迟未贡献营收也很奇怪。
作假帐公司不会倒，掏空公司才是会让康友致命的关键。
生技分析师指出，康友营运贡献来自中国大输液市场，占总营收超过 80%，2018 年营收
年增 20.3%，主要因输液新产线投产贡献。然而产业成长性不再，且呈现大者恒大的竞争
态势，加上中国输液倾向使用塑/软袋，舍玻璃瓶的趋势未改变(康友-KY 输液产品仍以玻
璃瓶为主)，因此输液营运呈现相当压力。
而印尼动物疫苗虽已开始出货，但该国境内已有相当数量本土厂商投入，对康友-KY营运
贡献未必如想像中大。
8月6 日康友公告总经理、财务长、稽核主管相继离职；同日子公司六安华源(大输液事业
)稽核主管亦离职；帝斯生技(印尼疫苗厂)财务长亦离职，加上签核公司财报之会计师辞
任，第2季财报难产，恐将面临下市。
康友-KY今年7月22日发布重讯提及，子公司六安华源所在地安徽省六安市持续暴雨发生严
重水灾，仅仓库、办公楼及停车场部分区域因暴雨进水，正常生产未受影响，惟暴雨及洪
水影响道路交通运输(注：康友-KY 7 月营收 3.56 亿元，月减 6.9%，年减 18.3%)。
生技股分析师指出，中国大输液市场未来难见成长，且将呈现大者恒大之寡占局面：根据
中国药品不良反应监测中心发布的 2019 年药品不良反应/事件报告指出，中国境内注射
用药占 62.8%，远高于口服用药的 32.5%，其中静脉注射又占注射用药的 92.5%。
中国报告内文强调：能口服给药的，不选用注射给药；能肌肉注射给药的，不选用静脉注
射或滴注给药。观察政府意向可知，未来中国大输液市场成长将承受相当压力。
中国大输液产业近年受到中国政府管制与推出政策措施，改变医疗习惯等影响下，成长率
逐步下滑甚至衰退，且产业竞争现况转为大者恒大态势。
康友与中国维科生物于印尼合资设厂，生产与销售禽流感、鸡新城为主的动物疫苗产品，
合资公司为帝斯生技，康友投资15亿元取得合资厂 70%股权，维科生物以技术入股持股
10%，其他的股权持有者为印尼养鸡协会等当地战略投资者，2018年第4季进行 GMP 验收
后正式投产销售。
印尼鸡疫苗市场约台币 60 亿元，以禽流感与鸡新城病为主要市场，禽流感疫苗约占 40%
，鸡新城疫苗约占 26%，印尼可以合法销售禽流感疫苗的有 6 家本土公司，鸡新城疫苗
有 4家本土公司与 1 家外商，已有相当竞争厂商。
3.心得/评论：
※必需填写满20字
本次掏空事件,大家只注意到康友董事长黄文烈
原来还有幕后中资藏镜人阿?
投资人跟债权银行应该持续关注!

买康友 变街友