1.原文连结：
https://udn.com/news/story/7251/4780363
2.原文内容：
台积狂发债 外资推测接大单
台积电破天荒大手笔发债，外资嗅到“不寻常”的味道！里昂证券昨（13）日发布的报告
指出，台积电大手笔发债，历来都和扩大资本支出有关，推测是英特尔将外包CPU大单的
利多近了，并将台积电目标价从500元进一步升上530元，追平摩根士丹利乐观预期的目标
价。
里昂特别在报告大标写下“准备什么大动作吗（loading up for something big）？”，
直指台积电大手笔发债，很可能是为了即将到来的大单做准备。
里昂证券亚洲科技产业部门研究主管侯明孝表示，台积电日前宣布发行40亿美元债券，对
台积电这家谨慎控管资本结构的公司来说，“不太寻常”，因为发了高额美元债，台积电
长债规模将攀上历史纪录，而发债多半和资本资出扩张有关，不排除是英特尔外包CPU大
单“近了”。
侯明孝指出，今年来台积电发债动作频频，先是2月和5月董事会通过决议，这两次应属于
单纯的再融资，日前又重磅宣布发行40亿美元债，令人震惊。如此一来，台积电今年的长
债规模一举冲上新台币2,601亿元，是2019年的十倍，2018年的五倍，创历史新高。
侯明孝表示，台积电大力发债，又在史上最低的利率环境，透露未来两年的资本支出将续
强。历史经验上，通常是台积电准备扩大资本支出才会这么踊跃，最近一次是2011-2014
年发债规模三年成长17倍，资本支出提高了63%。
侯明孝补充，里昂对于“成长”也有不一样的看法，一般认为，扩大资本支出可能削弱获
利，但他们认为，扩张反而是推动营收更上层楼动能，譬如2009-2013年台积电资本支出
翻倍，营收也翻倍，2010-2016、2012-2019年也是例证，因此里昂上修台积电2018-2022
／2023年资本支出将翻倍，营收也会从340亿美元倍增到680亿美元。
英特尔来说，里昂认为，台积电未来五年资本支出只会因此增加200-250亿美元，但实际
却多很多，不排除台积电是为了美国厂多做准备，甚至考虑买下英特尔工厂，这同样是符
合美国利益的效率做法。
3.心得/评论：
台积电长债规模将攀上历史纪录，而发债多半和资本资出扩张有关，不排除是英特尔外包
CPU大单“近了”。