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美国经济走过武肺最低潮 美股、台股重回多头趋势
郭恭克2020-08-12 07:28
无视疫情尚未明显趋缓，总体经济指标尚未完全回复武汉肺炎爆发前的正常水准，美股在
主要科技股第二季财报优于预期、股价迭创高点带动下，持续向上攀高。
道琼指数年线（52周均线）自3月中旬以来的下降趋势，在8月首周再度转为上升趋势；
S&P500指数离历史高点仅1.2%咫尺之遥，年线稳定上扬；那斯达克、费城半导体指数8月
首周同步续创历史新高。
从美股各类指数趋势观察，美股已完全重回多头循环轨道，若经济基本面短期无法跟上复
苏步伐，股市是否可以维持与经济基本面持续脱钩的多头行情？
台股从周K线观察，台股年线（52周均线）自5月上旬重回上升趋势，台股指数于7月下旬
突破1990年2月创下并维持30年之久的12,682点历史新高，并首度突破一万三千点，各期
均线呈现多头排列。然在指数急涨之后，台股指数年线乖离率攀高至10%以上的相对高档
区，指数面临短线获利回吐卖压持续提高。
从美股及台股趋势均可见多方已取回主导权，但因短期涨幅不小，年线正乖离率均在相对
高档、累积不小的获利回吐卖压，后市是否能持续维持多头循环，除货币极度宽松政策能
否持续，经济基本面是否足以支撑多头续航力至关重要，尤以美国经济消长最为明显。以
下就美国近期重要经济数据进行追踪。
美国三大重要经济指标
美国截至8月1日止的单周初领失业救济金人数下降至118.6万人，创3月中旬以来的新低，
为连续两周上升后，再度下降，稍稍舒缓就业市场的低迷气氛。美国初领失业金人数已经
连续20周都增加逾百万人以上，自3月下旬以来，美国初领失业救济金人数累计达到5,530
万人。
一、就业市场已走过疫情爆发后的最低迷期，但仍未恢复正常水平
截至8月1日当周，首次申请失业救济金人数的4周移动平均值较前周修正值减少3.1万人至
133.8万人，但仍远高于武汉肺炎爆发前的30万人以下水准。无论单周初领失业救济金人
数，或是四周移动平均数，均仍远高于疫情爆发前的水准。
7月非农业新增就业人口176万人，优于市场预期的新增151万人，失业率下降至10.2%，连
续3个月下降。过去3个月新增非农业就业人口合计为925.9万人，仍远低于3月、4月的减
少人数合计数2216万人，而武汉肺炎爆发前的2月失业率为3.5%的50年低点，美国就业市
场或许已走过疫情爆发后的最低迷期，但显然仍未恢复正常水平。
显见疫情再度转剧后，美国就业市场尚未回到正常轨道，白宫政府拟在8月再度推出高达
一兆美元的财政刺激方案，但仍在国会两党协商角力之中，成为股票市场关注的焦点。
二、采购经理人（ISM）指数指向美国经济在2020年下半年有机会重回扩张轨道
美国制造业ISM制造业采购经理人指数在连续3个月跌落50的临界点后，6月回升至52.6，7
月持续上升至54.2创2019年3月以来最高，连续2个月重回代表景气扩张的50以上，显示美
国制造业景气自3月起迅速萎缩呈现衰退状态，6月、7月已重回扩张轨道，主要为各州政
府重启经济动作，对制造业景气自谷底反弹产生明显刺激效果。因ISM指数主要与上月对
比，接下来8月数据若仍保持扩张，则可以确认美国制造业景气已重回稳定扩张轨道。
4月美国非制造业采购经理人指数（ISM）自3月的52.5下跌至41.8，创2009年3月以来最低
点，结束连续第123个月高于景气扩张收缩临界点50，5月ISM非制造业指数反弹至45.4，6
月续升至57.1，7月攀高至58.1创2019年2月以来最高点，显示服务业景气最恶劣情况已过
。服务业经济活动似乎已恢复至疫情爆发前的水准，尤其接近历史新低的房屋贷款利率导
致7月新屋销售年率户数攀高至2007年7月以来最高点。
但各州重启经济开放自由活动后导致疫情高峰再起，导致重启经济步调放缓，是否将影响
接下来月份的表现，值得后续密切追踪。服务业整体产值逾整体GDP近九成，非制造业采
购经理人指数（ISM）若能稳定回到代表景气扩张的50以上，代表美国总体经济极可能将
在下半年重回扩张轨道。
三、房市景气现况，显示低利率支撑美国新屋市场，但就业市场急冻重击成屋景气
美国新屋销售在成屋市场一片惨澹之中，连续2个月反弹，6月年率销售户数达77.6万户，
创2007年7月以来最高点，年增率6.9%，连续2个月正成长。美国的新屋销售占整体房市成
交量仅约16%。新屋销售明显在反映房贷利率因联准会降息而持续探底，有利新屋市场领
先房市回稳。
占美国整体房屋销售量84%的成屋销售，6月成屋销售年率户数自5月的391万户，反弹至
472万户，但依旧年减11.3%，连续第3个月呈现年减状态。武汉肺炎在美国全境扩散自3月
上旬开始，因而3月、4月、5月的成屋销售数字受到负面冲击而持续剧降，6月随局部经济
解封，成屋销售稍微反弹，但相较去年同期持续衰退，显示成屋市场尚未回复至武汉肺炎
爆发前景气状况，第二季的房市景气异常低迷，此将影响房市建筑及房屋修缮等周边产业
景气，对整体经济景气造成严重打击。
美国经济已走过最低潮
综合上析，美国总体经济数据虽显示已走过武汉肺炎爆发后的最谷底期，但美股重回多头
轨道主要并非来自经济基本面数据的大幅改善，白宫政府扩大财政补助，加上联准会无限
量宽松货币的动作与对未来的承诺，仍是支撑美股创高的主要推手。
从台股指数周K线与年线乖离率走势对照图观察，年线乖离率为过去十年以来的相对高档
区，显示指数回归中值的获利回吐卖压不小，隐含追高获利衰退、高本益比投资标的风险
不低。
上市柜公司7月营收及上半年财报将于八月10日及15日前密集公告，投资者在指数处于趋
势相对高档之际，务必谨慎择股，避开营收出现衰退，且获利性指标同步在第一季明显走
弱的相关公司或其相关产业，避免在大盘回档机率升高时承担过高的投资风险。
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